機構稱白銀行情仍將勢如破竹再創新高在望

剛剛過去的2020年，現貨白銀先跌後漲，在新冠疫情爆發初期，銀價跟隨金價和美國股市大跌，一度跌創十年新低至11.64美元/盎司，但隨後上演驚天逆襲，一度漲至30關口附近，創逾七年半新高至29.86美元/盎司，收報26.40美元/盎司附近，年度漲幅約48%，為近十年最大年度漲幅，為2020年漲幅最大的貴金屬，在大宗商品中漲幅也比較靠前。

由於之前2011年銀價漲至接近50美元的那波曆史行情太過“妖孽”，銀價2020年未能跟隨黃金創下記錄新高。不過當下市場普遍預計，全球貨幣政策繼續寬鬆，各國同時財政放水的舉措，將繼續有利於全球大宗商品上漲，而全球經濟複蘇的前景也利好白銀的工業需求，銀價有望在2021年表現的比黃金更加強勢，有望漲向50關口創下曆史記錄新高。

疫情導致不確定性，工業場景快速發展將推動貴金屬需求

與許多其他行業一樣，由於新冠疫情的幹擾，礦業在2020年麵臨前所未有的運營挑戰。2020年上半年，全球許多貴金屬礦產設施被迫減產或停產。到第三季度，主要生產商的礦井產量開始回升。但總體而言，2020年全球最大的20家金礦商的產量預計仍將下降5%。雖然采礦業發布了對2021年的樂觀指引，但它是否能完全恢復到疫情前的標準仍有待觀察。

雖然與2020年相比，礦山供應可能會增加，但消費者對珠寶等精煉貴金屬產品的需求也會增加。像往常一樣，對貴金屬的投資需求將成為一個變數，可能在一定程度上影響市場走勢。一個相關的不確定因素是新冠疫情。流行病學家希望通過大規模接種疫苗達到接近群體免疫的效果。但這種病毒仍然不可預測，可能會變異成多種新毒株。

病毒風險、政治風險以及美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)不加限製地印鈔所帶來的通脹風險，都是避險投資購買貴金屬的潛在催化劑。

未來幾個月將加速的一個主要趨勢是遠離化石燃料，轉向電氣化。同時工業金屬以及銀、鉑和鈀的需求逐漸增加。

太陽能和電池技術正在經曆爆炸式增長，隨之而來的是對更多銅、鎳、銀和戰略性金屬的需求。事實上，太陽能電池板是白銀增長最快的需求渠道之一。

即將上任的美國新總統拜登的“綠色新政”計劃，加上正在對經濟進行的財政和貨幣刺激，可能會產生刺激金屬市場的意外後果。

需求的增長可能比供給的增長快得多。一些分析師預計，銀和鉑的供應缺口將在2021年擴大。這將有望在2021年給銀價吉祥提供上漲動能。

值得一提的是，分析指出，世界上容易開采的高品位銀礦正在枯竭。雖然仍有一些高等級銀礦，但初級采礦業仍在繼續消耗其較優質的儲備。總有一天，全球7家最大銀礦的產量也無法抵消鐵礦石品級下降帶來的產量下降。這意味著白銀的供給麵在中長線有望給銀價提供支撐。

綠色能源推動需求，白銀牛市初見曙光

12月早些時候，盛寶銀行(Saxo Bank)發布了備受期待的年度預測報告。在大宗商品市場，白銀名列前茅。該行預測2021年銀價將升至50美元左右的曆史高位，這一預測頗受關注。

盛寶銀行(Saxo Bank)為白銀帶來關注，白銀的表現在2021年繼續跑贏黃金。

丹麥銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，在美元受到不斷上升的通脹壓力和低利率影響走弱的大環境下，2021年白銀作為貨幣金屬前景光明。工業需求和綠色能源革命也是影響銀價的重要因素。2021年白銀價格的上漲，一方麵是受到金價影響，另一方麵也是由於工業應用對白銀的需求快速增長，尤其是那些推動綠色轉型的應用，如用於太陽能電池板生產的光伏電池。

事實上，2021年很可能會出現白銀供應短缺，並對拜登任總統期間對太陽能投資的全力政治支持、歐洲綠色協議等舉措造成打擊。

彭博資訊(Bloomberg Intelligence)表示，白銀的牛市才剛剛開始。該公司認為，白銀將從2021年的電氣化和量化寬鬆政策中受益，成為“主要金屬”。

Hansen補充稱，如果投資者想知道白銀的走勢，他們應該關注銅等賤金屬。工業金屬價格繼續接近8年高點，在供應減少、需求增加的環境下，看漲情緒上升。

彭博資訊高級商品策略師麥克·麥克格隆表示，在電氣化和量化寬鬆的有利趨勢下，白銀或許會成為“主要金屬”，技術麵也顯示牛市初見曙光。被稱為杠杆黃金的白銀憑借其稀缺性和逐漸上升的工業應用需求，將跟隨黃金的腳步登上新高。白銀投資者應預計到，白銀價格最終將突破50美元/盎司的新高。

全球央行前所未有的貨幣寬鬆

新冠肺炎引發的全球經濟危機迫使各大央行采取嚴厲措施。在3月3日和3月15日的兩次緊急會議中，美聯儲將政策利率共下調了150個基點，至0%-0.25%。此外，美聯儲表示，將在新的沒有上限的大規模資產購買計劃中購買至少7000億美元。4月6日，美國中央銀行推出了三種新的緊急貸款工具，即薪資保障計劃流動性工具(PPPFL)、普通商業貸款計劃和市政流動性工具。7月，聯邦公開市場委員會決定將所有緊急貸款計劃延長3個月，至2020年底。

沒有進一步降息空間的歐洲央行(ECB)也於3月12日宣布，它決定在2020年年底前每月購買額外1200億歐元的資產。一周後，歐洲央行啟動了7500億歐元的大流行緊急購買計劃(PEPP)，並在6月份將該計劃再擴大6000億歐元，至1.35萬億歐元。最後，歐洲央行將PEPP的額度增加了5000億歐元，達到1.85萬億歐元，並將期限至少延長至2022年3月底。

英國央行(BoE)在3月份的兩次會議中將關鍵利率下調了65個基點至0.1%。此外，英國央行三次擴大其資產購買工具，並將總額從2月份的4350億英鎊提高到11月份的8950億英鎊。

除此之外，各國政府也采取了積極的財政政策抗疫紓困。其中美國在2020年累計推出了近3.8萬億的財政刺激計劃，日本推出了308萬億日元財政刺激，歐盟推出7500億歐元 （約合9090億美元）抗疫援助基金，英國推出2800億英鎊的財政刺激。

全球主要央行史無前例的寬鬆貨幣政策這財政刺激引發了貴金屬令人印象深刻的漲勢。貴金屬通常被視為避險資產，不受通脹壓力影響。金價從4月份的1575美元開始，並在8月7日創下了2075美元的曆史新高，在這四個月裏上漲了超過30%。銀價從十年新低至11.64美元/盎司，漲至29.86美元/盎司，漲幅超過150%。

此外，各國政府為緩解封鎖措施的後遺症，財政支出來到前所未有的水平，推升了公共債務。對於某些國家而言，債務水平目前處於數十年來的最高水平。這也給銀價提供避險支撐。下圖顯示全球經濟的所有部門在2020年產生了大量的債務，將是一個巨大的負擔。

分析師普遍預計，2021年全球央行將維持利率政策，各國政府仍有進一步擴大財政刺激的可能性，這將有助於銀價在2021年繼續攀高。

銀價潛力接近2008年行情，此次基礎更加穩固

彭博情報將白銀的價格潛力與2008年的情況進行了比較。2008年，白銀開始反彈，一度在2011年漲至近50美元。

銀價的年度技術指標與2000年年初和2008年之後價格上漲時的指標相似。預計銀價將沿著金融危機後類似的軌跡走向每盎司50美元，但有了金價的保駕護航，這次的保持強勢上漲的潛力更甚。2020年突破20美元阻力位對銀價來說意義重大，將有助於銀價2021年走高。

大宗商品策略師麥克格隆指出，2020年12美元左右的低點很有可能和2008年8.50美元左右的低點一樣持久，後者自那以後就沒有被突破過。2008年開始走高的銀價在2011年達到頂峰，達到了1980年以來的高點，約為50美元。而這一次的基礎更加穩固，最近五年移動平均線開始上升就證明了這一點。像季度這樣的風險規避事件應該能在20美元左右找到良好的銀價支撐。在新冠疫情爆發後，2020年銀價波動特別大，銀價先是跌破12美元，然後飆升至近30美元的7年高點。

麥克格隆表示：“我們的看法是，牛市戰線應會被拉長，而這一輪可能才剛剛開始。經過一段時間的低迷後，市場已開始回升，可能隻需要一些回補，就能恢復漲勢。技術麵顯示，反應靈敏的買家更有可能在下跌時勝出，而不是在上漲時勝出。”

銀市在2021年之前吸引了大量關注，根據普通散戶投資者的說法，這是他們在新的一年將關注的貴金屬。長期以來，投資者一直在等待白銀最終不負盛名，表現好於黃金。散戶投資者連續第五年將白銀視為貴金屬行業的頭號資產。下圖顯示，在1015人參與的關於“2021年最受歡迎的貴金屬”投票中，超過50%的人選擇了白銀（藍色柱），其次是銅（橙色柱），之後才是黃金（黃色柱），認為是鉑金和鈀金的占比均低於10%。

許多分析師還認為，2021年白銀的表現將超過黃金。低利率、美元走弱和通脹壓力上升將推動黃金和白銀的發展，這兩種金屬都被視為貨幣金屬。不過，2021年經濟活動改善將為銀價提供另一個支撐。

一些分析師認為，銀價有可能重新試探每盎司50美元以上的曆史高位。不過，多數預測認為銀價將溫和上漲，預計銀價將突破每盎司30美元。

在金融機構中，加拿大帝國商業銀行(CIBC)可能是最看好銀價的，因他們預計2021年銀價平均在每盎司32美元左右。

CIBC貴金屬展望的作者Anita Soni稱，儘管2020年迄今白銀已經表現良好，但鑒於白銀市場盤子相對較小，因而這種貴金屬有可能為投資者帶來更多盈利空間。

市場普遍看漲金價，銀價有望跟隨上漲

多數情況下，現貨白銀跟現貨黃金的走勢，目前市場普遍預計金價有望在2021年將漲至2000美元上方，一些機構甚至看向2300美元/盎司，這也增加白銀的吸引力，有望帶動銀價在2021年繼續攀高。此前，高盛表示，當通脹證據顯現時，黃金可能上漲，2021年將漲向2300美元。這會帶動白銀價格一並跟隨走強；

於是，對於銀價，戴維·摩根（David Morgan）在《摩根報告》的表示，經濟不會在2021年迅速複蘇，這仍導致投資者湧向避險資產，除了黃金之外，白銀也是連帶的受益者。2021年白銀價格的目標是每盎司40美元。

注：《摩根報告》是美國參議院對外關係委員會向美國參議院提交的報告。

摩根指出，“我認為2021年我們不會看到很多複蘇。我們可以，但我認為我們不會看到這種風險類型的情況，我認為很多人都在尋找避風港”。

當然，摩根指出，某些需要白銀的行業不會很快消失。無論經濟狀況如何，工業方麵的需求都將等於或大於2020年。關於銀，有些事情是無法替代的。”

摩根表示，白銀已恢復其避風港地位，這將導致白銀在2021年的表現優於其他金屬。“2020年，基金購買的白銀數量為3億盎司實物銀。這是完全聞所未聞的。幾十年來，我們從未有過對白銀的這種投資需求。”

整體而言，如果沒有特殊的“黑天鵝”事件，無論是工業需求的複蘇，還是全球央行的貨幣寬鬆，以及避險和通脹帶動的金價上漲，都有望給銀價2021年繼續衝高提供支撐，30美元/盎司上方是比較容易到達的目標，考慮到金價可能會再創曆史記錄新高，銀價也有一定的機會上破曆史高點漲向50美元/盎司關口上方。