黃金大幅拉回，牛市延續?反轉已至?

摘要: 黃金從高點 $4381/盎司巨幅回落，但主要邏輯未變。上漲動力源於各國央行為規避「美元武器化」而增持，使全球官方黃金儲備市值已超越美債。預期金價難大幅逆轉，短線整理於$3940-$4030，突破上緣視為回調結束，可擇機介入。

1、倫敦金

黃金近年漲幅亮眼，黃金在10月份九連漲，年內漲幅YTD來到65%，最高來到逼近4381美元/盎司後出現巨幅震蕩，10月21日單日出現巨幅-5.74%回調，本波最高自4381美元/盎司回落至3886美元/盎司，合計489美元，近期金價的回落是好的上車機會嗎?還是行情將反轉呢?

要探討黃金的漲勢結束與否需重新審視近期金價上漲的理由是否消失。自2022年俄烏戰爭後黃金明顯漲勢來自於各國央行蜂擁而至的買盤，中、俄與美國對邊國家擔心美元化武器而快速減持美債，增持黃金儲備成為最重要的底層邏輯。依據WGC世界黃金協會，全球官方黃金儲備約36,360噸，以今日金價4000美元/盎司計算，總市值突破4.6兆美元，已經超過美國財政部TIC 報告中海外官方持有美債僅約3.9兆美元；另一個含意是黃金價值儲備功能超越美債。

(圖為：1996年以來，外國央行黃金儲備首次超越美國國債；數據源：BloomBerg)

而歐洲央行在6月發布的一份報告中指出，黃金在全球官方儲備中的占比已超越歐元，或是換另一個表達方式而言，黃金當前市值為27.88萬億，NVDIA輝達為4.93萬億，約輝達的5倍有餘。黃金就在地緣政治與美元化武器下使各國對美債主產質疑下冉冉而升；而另一個挾帶因素是地緣政治下讓美國通脹難以回復到過往低通脹，美國債務壓力高漲，市場對美元信任打上問號，而黃金天然貨幣儲存功能成為資產分配下第一選項。因此，中美競爭，全球化倒退時代下，驅動黃金上漲主要邏輯沒變下，黃金走勢要大幅逆轉難度較高。

(圖為：全球上市公司市值排行榜；數據源： btc123.fans)

從日圖看，10月21日金價自4381美元/盎司高點回落，回落低點落在10月28日3886元/盎司，將近有4個交易日沒有破低，反而是低點越墊越高跡象，短期價格落在3940美元/盎司至4030美元/盎司整理，投資人可以留意3940至4030區間站上，可視為短期回調結束，甚至另一波多方走勢再起，投資人可適時介入走勢，設置風險把握交易機會。

（倫敦金日線圖）

操作思路：關注4030站上做4025，目標4060—4080.

2、倫敦銀

 白銀近期高點落在10月17日的54.45，這波回調低點10月28日的45.53，4小時圖來看，價格在回落後出現低檔落底型態，未來價格回落47.7美元守住，頭肩底型態確立，可偏多布局，設置風險。

（倫敦銀4小時圖）

操作思路：關注47.7附近做多，止損47.10，目標49—50.00。

今日（11月1日）關注數據：

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