美政府停擺將結束，流動性修複，黃金單日暴漲106美元

摘要: 美國參議院通過臨時撥款法案（CR），為期 40 天的史上最長政府關門事件有望落幕。該法案將政府資金延長至 2026 年 1 月底，並確保停擺期間的聯邦雇員將獲補發工資。經濟層麵，曆史數據顯示政府關門對 GDP 衝擊有限，重啟後經濟將等幅反彈。尤其需留意，上周因政府部門受影響而大增的私人裁員數據，預計將隨公務員複職而回落。在金融市場方麵，隨著資金從財政部 TGA 賬戶流出並注入市場，流動性將獲得極大改善。先前因資金回流 TGA 而顯得脆弱的市場，將在流動性添利下，有利於股市與貴金屬表現。

美國參議院已於前一日就臨時撥款法案達成共識，待眾議院投票通過並送交美國總統特朗普簽署後，聯邦政府將正式重啟運作。這次政府關門停擺自十月以來，為期長達 40 天，成為美國史上最長的政府停擺事件。根據法案，政府資金將延長撥款期限至 2026 年 1 月 30 日，內容除了涉及三大部門的撥款法案外，還包括撤銷關門期間的裁員命令，以及針對《平價醫療法案》是否延長將在十二月進行投票。

從曆史經驗來看，政府關門對美國 GDP 的實質經濟影響相對有限。儘管經濟活動在短期內受到衝擊，但待政府部門重啟後，通常會出現等幅度反彈，因此對整體經濟的長期影響有限。期間被迫休假的聯邦雇員將獲得補發工資，被扣留的州及地方聯邦款項也將恢復撥付，期間遭解雇的機構員工也將被召回。值得注意的是，上周美國私人機構 Challenger 挑戰者的裁員數據大幅攀升，其主要原因即來自受停擺影響的政府雇員，未來將持續觀察該數據的回落對就業數據的改善。

對於金融市場而言，政府重啟的影響尤其值得關注：財政部一般賬戶（TGA）的資金水位有望下降，從而注入銀行體係的準備金，為金融市場上漲增添助力。觀察下圖美聯儲資產負債表負債端，政府關門期間會大幅減少支出，雖然國債發行資金流入 TGA，兩者相抵後存款準備金代表的市場流動性淨流出，使得金融市場處於資金支撐相對脆弱的狀態。反之，當政府部門重啟後，無論是補發工資或財政款項撥付，資金將由 TGA 賬戶回流至市場，對市場流動性釋放利多，從而對股市與貴金屬等風險資產帶來提振效果。

(圖為：市場流動性緊縮來自於TGA餘額下降；數據源：財經M平方)

黃金操作思路：早盤看多，至4155，關注4085附近支撐。20251111。

黃金前一個交易日突破4030頸線壓力後，單日大漲106美元，漲幅2.08%。大漲前走勢有跡可循，形態上的收斂三角，加上密集壓力區的突破，K棒背後透漏多空爭奪下空方大量停損下，等同現價買入多單，把價格快速推高，期間幾乎沒有回調，走勢相當強勢。投資人操作不建議追價，等行情確實拉回再來找支撐，價格要回到先前頸線支撐機會不大，投資人關注4085-4090價格停頓再來伺機介入多單，設置風險。

（現貨黃金4小時圖）

白銀操作思路：早盤看多，至50.5，關注49.8附近支撐。20251111。

白銀走勢與黃金如出一轍，價格經過一段時間沉澱盤底的突破，單日漲幅來到4.5%，空手投資人也不建議直接追價買入，待行情拉回再找上車機會，短期觀察49.8-50附近留意價格停頓，買入後嚴格設置風控。

（現貨白銀4小時圖）

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