避险来去匆匆 黑色星期一过后市场望迎转机

全球金融市场在周一受到了高涨的避险情绪的主导，亚洲、欧洲各主流股市均遭遇重创，而市场资金也如惊弓之鸟一般流向避险货币。不过，在纽约时段临近尾盘之际，市场已经悄然出现转机，在经历了“黑色星期一”之后，市场情绪的企稳和抄底资金的涌入，可能令市场在周二进一步出现戏剧性的扭转。

意大利预算危机继续发酵，市场一度去沦为惊弓之鸟

中国内地金融市场在周一结束持续9天的休市恢复交易，日内股指低开低走，最终沪深两市以4%左右的巨大跌幅报收。不过，顾及到上周在内地市场节日休市期间，外围香港股市已经连日暴跌，因此这一补跌行情并不算是特别令人意外。并且，日本市场在日内的休市也遏制了交易频率，整个亚洲时段国际汇市总体波动有限。

但在进入欧洲时段后，全球金融市场便风云突变：欧系货币开始加息探底，而现货黄金更是录得断崖式跳水。原因便在于此前持续发酵的意大利预算危机在时隔一个周末之后再度发酵，日内意大利国债收益率升至了自2013年以来近五年新高，令市场担心近年来刚刚得到平息的欧元区债务危机有卷土重来之虞。

特别地，意大利实权派官员，该国内政部长萨尔维尼在日内面向记者发表了前后矛盾的言论，一方面继续坚守其所设定的2019年度预算赤字率2.4%目标，拒绝接受欧盟强加的“财政纪律”目标，但同时却又表示并不考虑退出主动欧元区。这一立场与当年希腊民粹派政府在2015年上任之初的表态几乎如出一辙，令投资者担心当年发生在欧元区的动荡格局可能历史重演。唯一不同的是，意大利的经济规模比希腊大得多，其一旦发生“三长两短”时的冲击也将远超过后者。

萨尔维尼抨击道：正是欧盟的紧缩政策，才令意大利变得穷困潦倒、债台高筑。因此他断然拒绝了欧盟强加的赤字控制目标，并强调不会因为外部压力就放弃对该国自己所制定的预算目标的遵守。他更是强调，意大利不会重蹈当年希腊的覆辙，因为两国状况有着根本性的不同。而此后，意大利欧洲事务部长萨沃纳的讲话也基本重复了这番基调。

由于意大利向欧盟提交预算的最后期限在一周后的10月15日即将到来，因此，该国的局势再度令投资者成为惊弓之鸟。资金从欧洲市场留出，转而买入避险的美元与日元资产，这推动美元指数一度升破96关口，而美元兑日元则跌破113，触及9月27日以来的低点112.82。与此同时，欧洲股市全线重挫，而美股开盘后也全线探底。

避险情绪来也匆匆去也匆匆，美国稳健经济表现仍是定海神针

不过，在纽约时段午盘之后，全球市场风险情绪即逐步走出低谷开始复苏。美股盘中脱离日低逐步反弹，尾盘时分，道琼斯指数与标普500指数均已止跌转涨，而近日以来一直拖后腿的纳斯达克指数也明显缩窄跌幅。与此相对的是，美元指数自日高96.04显著回落，而美元兑日元也反弹至113上方。似乎，在一度遭受重压之后，风险情绪已经开始缓缓复苏。

对于投资者而言，虽然外部市场风险消息不断，但美国向好的经济基本面仍可起到“定海神针”的效果。特别地，投资者在进一步咀嚼了上周五的9月非农就业报告后认为，虽然当月就业人数增幅一时不佳，但美国劳动力市场整体趋紧状况仍未改变，未来经济前景仍可看高一筹。

与此同时，美国国会在周末通过了对饱受争议的大法官卡瓦诺的任命，这也扫清了来自政治领域的一大不确定性因素。此后，美国国会中期选举将于四周后来袭，但投资界目前普遍认为，其结果无论如何，都不足以改变美国经济政策的大方向。

并且，市场对于“贸易摩擦”话题也渐有审美疲劳之感，这也解释了在周一日内亚洲股市普跌之时，原本受其关联巨大的澳、新两国商品系货币却并未受其连累下挫，反而是在日内大部分时间稳中有涨。特别地，在美国国务卿蓬佩奥完成出访亚洲多国行程之后，市场对贸易和解的预期也重趋升温。

从近些年历史来看，像本周一这样肇始于亚洲市场，在欧洲时段加倍发酵的市场恐慌情绪，往往都会在北美时段得到稀释缓解，于是在短暂的暴风雨过后，第二天全球市场就会重新云开日出。而眼下，意大利的预算风波确实的还够不上是特别重磅的“黑天鹅”事件，此前的避险风潮，很大程度上来自投资者负面情绪的自我强化，而这并不能持久。

而日内真正依然受到重挫的则是现货黄金行情，虽然在意大利危机刚刚爆发时，金市避险买需确实一度复苏，但眼下，似乎黄金仍遭到投资者抛弃。现货金价在日内一度重跌20美元，直至美国金融市场收盘之际也未能收复1190美元，似乎避险情绪的来潮和退潮，都对金价难以构成提振。在美联储未来紧缩立场仍然坚定，并且其他国家央行正主动或被动跟进的状况下，一直在猜底却频频落空的金市死多头，恐怕才是最大的失意者。