牵制黄金走势的大魔王是谁？

国际现货黄金2016年初曾经创下近30年来最大季度涨幅。不过，金价自5月18日以来的大幅下跌却让市场发现，目前真正影响金价走势的大头还是美国利率水平的高低。

London&CApital投资总监AshokShah指出，2016年下半年，政治环境将会非常喧嚣，有英国在欧盟的去留问题、美国选举以及土耳其形势等等。风险升高一般会令黄金受益，而美国利率或许是其中最重要的因素。而目前这一因素已阻止金价进一步上涨。

自2009年金融危机最严重时期以来，金价一直与美国实质利率的走向呈现密切的反比关系。该实质利率是将10年期美债收益率减去通胀率所得。那么美国加息对金价的威胁将盖过一连串地缘政治紧张情势的潜在正面影响。

当然，金价并不总是与实际利率保持如此紧密的联系。在2006年之前的10年间，二者的关联看上去远远弱于本次金融危机爆发以来的情况。

投资在拉动金价走势方面正发挥越来越大的作用，据GFMS数据显示，可确认投资占到去年整体黄金需求的近四分之一，2000年时该比率仅为7%。金价与利率之间明显的反向相关性已经增强。

瑞士宝盛集团分析师CarstenMeNKE认为，实质利率与金价之间的联系在于投资需求，如果利率偏低，则会增强黄金作为不付息资产的吸引力。

全球经济周期转变是否会削弱金价与利率间的密切联系，取决于金融危机以来投资者对黄金态度的改变将能持续多久。工银标准银行分析师TomKendall表示，“这取决于人们是否认为金市已经发生了深层次的结构性改变，或者是否认为投资需求行将减退。如果你属于多头，你会说黄金世界已经发生改变。”