干货分享！如何抓住黄金行情大反转的信号

以史为镜可以知兴替，本文通过对黄金41年以来（1971年至2011年）走势的分析，研究单日暴涨暴跌的概率和拐点的触发因素，分析金价利多和利空的因素以及扭转黄金走势的原动力。

单日涨跌幅超±3%属于小概率事件

通过对41年来黄金日度数据的统计，我们发现，金价的单日收益率呈正态分布，其中单日涨跌幅超±3%小于全体样本的5%（即1971年2月至2011年12月31日的日度数据），正收益率大于3%的概率为2.5%，占所有正收益率比例的4.9%；负收益率小于-3%的概率为2.2%，占所有负收益率比例的4.5%。如果用统计学上置信度的概念理解，金价的日度收益率大于3%或者低于-3%是小概率事件。

小概率事件的频率逐步降低

统计黄金走势的三个大波段，1971年1月至1980年1月黄金牛市、1980年1月至1999年9月黄金熊市以及1999年至今的黄金牛市，我们发现不论是正收益率或负收益率，1971年至1980年的小概率事件发生的占比最多，而且随着时间的推移，越到现代小概率事件发生的频率就越低。

比如在近10年的牛市中，虽然金价大幅上涨，但是日度收益率高于3%的概率反而小于1980年至1999年的熊市阶段。造成金价的波动日益减小的主要原因是越到现代，政府对货币市场的干预就越隐蔽，伴随各国间贸易往来的频繁与常态化，各国货币间的磨合期也逐渐度过，使得难以再现如美国宣布美元贬值10%或者广场协议这类事件。

改变趋势需要大事件以及政策支持

1980年初当时的美国总统卡特宣布维持美国强权引发金价从850美元位置下跌，接下来80年代初里根实行紧缩的货币政策导致金价从1980年1月下跌至1985年2月。1985年美国贸易赤字急剧拉大，美国干预汇市使得美元贬值，著名的广场协议成为标志性事件。1999年9月华盛顿协议成为约束央行的标志性事件，结束黄金20年熊市，之后布什政府为了挽救经济实行宽松的财政和货币政策拉开了延续至今的黄金牛市。

总结这些熊牛拐点，政策的改变（特别是美国）是导致黄金走强或走弱的根本原因，而政策所体现出来的重大事件是导致金价反转的促发因素。

未来金价的判断

目前说金价已经重返牛市行情还言之过早，此前从2000年以来的牛市行情（在2008年回调后继续上涨）主要是由美国宽松的财政和货币政策决定的。但如今，美联储已经开始紧缩的加息周期，虽然由于低油价以及各大宏观经济因素影响，美联储可能减缓加息步伐，但总的方向依然是利空黄金。

改变金价的趋势是需要政策转向的支持，而目前支持金价中长期上涨的逻辑则是市场断定美联储无法维持加息预期以及退欧公投带来的不确定性。

黄金与其他大宗商品的比较

考察金价单日大涨大跌中原油、铜和美元的表现，我们发现：第一，黄金与原油和铜为正相关、黄金和美元为负相关；第二，在黄金处于小概率事件时，原油表现出的波动最大，在1999年至2011年中，原油相对应的正负收益率平均值大于铜的相应值；第三，与黄金相反，美元、原油和铜的收益率均值是越靠近现代，收益率的均值越大。

总而言之，黄金的价格容易处于一个大的单边行情，而政策的转变是一个重要的转向信号。且黄金日内波幅相较原油、美元、铜来说更小，因此比较适合投资者用于长期投资。