荷兰银行：金银“5月滑铁卢”是否会重演？

FX168财经报社（香港）讯荷兰银行（ABNAMRO）发布最新贵金属研究报告称，在英国脱欧公投之后贵金属价格急剧反弹，该行预计第三季度会进一步走强。但因预期美联储会在2017年加息，贵金属可能在今年第四季度和明年第一季遭遇获利回吐的打压。然而，因总体长期前景依然看涨，荷兰银行预计贵金属价格遭受的抛售将较为短暂，同时也是为价格进一步走高布局的机会。以下是荷兰银行研报的主要内容：

英国脱欧公投后金银价格急剧上涨

近期我们一直被问及三个问题。为何金银价格急剧反弹？为何白银价格表现好于黄金？我们是否预计价格会进一步上涨？

自英国脱欧公投以来，黄金和白银价格显著反弹，白银升幅明显大于黄金。避险需求、市场对于今明两年美联储（FED）加息预期降温、日本央行（BOJ）和欧洲央行（ECB）实施更多宽松举措，是这两种贵金属价格反弹的主要原因。

此外，因白银价格相对更加具备吸引力，银价涨幅更大主要是由于在交易量较小的环境下白银追赶黄金的表现。

我们对于9月底黄金和白银的价格预估分别是1350美元/盎司和20美元/盎司。银价涨幅更大已经导致黄金/白银价格比率急剧下滑。此外，黄金和白银市场的投机性净多头头寸已经过度，这令价格在面临市场突然转变时变得更加脆弱。不过总体前景依然积极。

5月暴跌会否重演？

外界存在一些有关4月底贵金属市场走势会重演的担忧。因金融市场开始预计美联储今年会加息，5月份黄金和白银价格均急剧下滑。

这种局面在7月、8月或者9月是否会再度发生？我们认为不会。我们预期美联储年内不会加息（与市场预期一致），距离2017年可能实施的加息举措依然有3至6个月之久。存在这样一种风险，即强于预期的美国经济数据和/或美联储意外鹰派的言论会令加息时点更早。但这并非我们的基本预期。

此外，市场环境依然非常利好黄金和白银。首先，我们预计美元不会强劲反弹（仅兑英镑会走强），这将帮助黄金和白银。此外，对于避险资产的需求可能在短期内依然存在。

任何抛售将短暂长期前景依然积极

在我们看来，贵金属价格的总体看涨前景不会发生改变。我们预计美国经济温和增长以及通胀预期温和回升会引发美联储加息。但这并非看涨美元的重大理由，因为美国实质利率不太可能走高。这对于黄金以及其它贵金属而言仍将是一个支撑因素。

尽管今年迄今呈现反弹，下图表明，黄金和白银的价格依然相对具有吸引力。这将继续吸引投资者，因全球央行（包括英国央行和欧洲央行）继续实施宽松货币政策，且其它具有避险属性的资产的价格更加昂贵。黄金和白银的投机性净多头头寸可能处于极端状态，但黄金ETF的总体仓位远没有达到极端，且依然有进一步攀升的空间。

此外，我们预计，尽管全球经济增速缓慢，但随着时间的推移，增速势必会温和复苏，这应该引发外界对白银、铂金和钯金周期性需求向上调整的预期。这种情况，加之相比黄金，周期性贵金属的价格相对具有吸引力，会令白银、铂金和钯金的表现更加出色。

新的预期

我们预计黄金和白银在第三季度会进一步走强。我们调整了对第四季度和明年第一季度的价格预期，以反映美联储明年加息预期的暂时性影响。这将会对买入贵金属的机会，因为长期趋势依然积极。