税改利好未能提振美元，后市或延续疲态

上周六美国参议院最终以51票赞成、49票反对的微弱优势通过了美国税改法案，在未来几周内与众议院版本完成合并修改后，预计最快将在圣诞节前交给美国总统特朗普签字，上升成为法律，并最终在全国推广执行。

这次美国税改法案被通过，是美国30多年以来最大规模的一次减税行动，企业税率由最高35%下调至20%，海外盈利所得税将被豁免，个人所得税大幅下降，将会吸引更多企业回流到美国进行制造生产，游离在海外的数万亿美元资金也可能会回到美国寻求投资机会。因此会带动美国经济强势增长，从而利好美元走强，理论上美元有进入长期牛市的基础。

但是通过美元指数日线图可以看到，在美国税改预期被通过的前面三个交易日里，美元指数却是出现屡次冲高回落行情，日K线宽幅震荡，在税改利好的提振下，不但没能强势走强，反而连续三天收阴滞涨，指数反弹面临上方下降趋势线的压制，若后期美元指数不能有效站稳压力线上方，则后市有延续弱势行情的可能。

为什么美国税改获得通过的利好未能提振美元走强呢？首先是美国国内对这次税改的可能获得的效果褒贬不一，不管是国会还是经济界，甚至是民间，对税改法案的支持和反对声音均对半开。若税改法案得到执行，则财政收入大幅减少使财政赤字增加是板上钉钉的事实，而税改提振的经济增长带来的增量税收收入则停留在口头上，减税使富人获得比穷人更多的利益，但若税改最终达不到预期效果，则财政赤字出现恶化的后果，则会由全体美国人共同承担，因此在这种收益与成本可能不太相匹配的预期下，若未来税改执行的效果不大，势必会引发更多的反对浪潮，从而对美元指数形成打压。

其次是美国进行大幅减税，会引发全球国家之间的减税竞争，甚至某些国家提忧资本大幅外流可能会行使各种资本控制措施，从而部分抵销美国税改的冲击。实体经济特别是制造业，是一个国家的立国之本，脱离了实体经济去空谈金融就是属于无米之炊、纯粹扯谈。因此在各国都在准备减税以挽留制造业和控制资本外流的情况下，能有多少制造业回流到美国也是一个未知数。因此市场对此也较为谨慎，美元指数维持宽幅震荡比较符合大家的利益。

最后是美国税改后引发的财政赤字大幅上升问题，这个是市场重点担忧的焦点。美国大幅减税，短期的后果是财政收入大幅减少，而财政支出目前却并没有缩减，甚至有增加的趋势。因此收入减少而支出增加，只能通过发行国债进行弥补，但国债规模不断上升，会使美元面临越来越大的贬值压力，若税改提振的经济增长带来的增量税收收入没能弥补财政赤字不断扩大的窟窿，则美元最终进入贬值以稀释债务，就成为美国政府最终的选择。

所以，税改能否最终提振经济大幅增长，是一个未知数，高盛所做的研究报告显示若按参议院版本的税改方案执行，只能使美国GDP年率增速提高约0.3%，最终的GDP总值提高8%-9%左右，如果有较强竞争关系的国家加入减税大赛，则美国税改的效果更加难以达到预期。因此，税改获得通过未能提振美元走强，这是市场理性的反映，短期内或延续疲态，后期走势更多的会受到美国非农、美联储加息和债务上限危机的影响。