欧银决议前瞻：鸽派倾向？行长暗示更多宽松！

投资者需要重点关注欧洲时段的欧洲央行利率决议和欧洲央行行长拉加德的新闻发布会。市场普遍预计该行将维持利率不变，但是拉加德和她的同事们可能会决定为此打下基础，以备需要之时。他们可能会口头打压，拉加德甚至可能会暗示更多宽松。

尽管欧洲央行一再表示不以汇率为目标，但决策者知道他们的言论可能会产生影响。上周欧元升至1.20美元上方后，首席经济学家Philip Lane说对货币政策“很要紧”，从而导致汇价回调。

此前有报导称，欧洲央行官员对欧元区复苏前景更加有信心。欧洲央行即将发布的产出和通胀预测将显示仅在6月预估的基础上做了微调，小幅上调今年的GDP预估。这则报道是在周四欧洲央行货币政策会议之前发表的，刺激了欧元买盘。

Axa SA的首席经济学家Gilles Moec称，她可能将货币对通胀的影响，与加快1.35万亿欧元紧急债券购买计划的步伐联系起来。没有经济学家期望本周会降低存款机制利率，但货币市场交易员预计明年9月存款利率将下调10个基点，至-0.6％。两个月前，他们预测最早要到2022年才会采取这样的措施。

无论决策者做什么，他们都将谨慎地从通胀前景的角度描述其行动，而不会从汇率的角度。长期以来，主要经济体已同意不要迷恋竞争性贬值，美国总统特朗普经常指责欧洲央行人为地将欧元维持在低位以帮助出口商。

德国商业银行固定利率策略主管Christoph Rieger说,“它不能将任何行动聚焦于汇率，那将立即引发美国政府的强烈反对，并有可能引发货币战争。”

欧洲央行将发现自己陷入了美联储的政策轨道

欧洲央行的政策制定者将在周四讨论如何为其遭受重创的经济制定货币政策，他们的行动在很大程度上是在美国同行的阴影下进行的。行长拉加德被迫面对的不仅是欧元走强至两年高位，以及他们是否效仿美联储忍受更高的通胀。

美联储的行动对欧洲央行议程的影响显示，欧元区货币当局发现自己暂时处于不利地位。欧洲央行今年早些时候开始对货币政策策略进行评估，以呼应美联储的举措。但由于官员们专注于抗击疫情危机，该评估处于停顿状态。美联储的结论现在可能会给欧洲央行提供动力，促使其更加努力地思考自己的做法。

与此同时，美国的事态可能会在未来几周继续成为欧洲央行的关注焦点，因为距离美国大选只有两个月的时间了。经济学家表示，在7月份的最后一次新闻发布会上，拉加德表达了谨慎乐观的语气。在9月10日的会议上，她将有更多的理由保持谨慎——有迹象表明欧元区的复苏已经放缓，病例正在上升，通货膨胀急剧减速。”

回顾欧洲央行7月货币政策会议纪要

欧洲央行在7月货币政策会议纪要时称近期市场的积极发展并没有完全得到经济数据的支持，可能是基于对欧洲理事会复苏方案和疫苗研发进展的过度乐观预期，重申当前没有必要重新调整货币政策立场，在9月份的会议上，管理委员会将能够更好地重新评估货币政策立场及其政策工具。

此外纪要显示疫情演变与金融市场的发展之间的分歧，加上经济复苏的最终形态和步伐以及全球贸易紧张局势的重新抬头的高度不确定性，使人们对当前投资者情绪的强劲和韧性提出了疑问，然而美国和许多新兴市场经济体病例激增相伴而生，令人担心遏制病毒传播的大范围复发。展望未来，疫情对欧元区劳动力市场的影响可能进一步加剧。

预期在相当长一段时间内利率不会改变，对欧洲央行进一步调整关键利率的预期似乎有限。越来越多的证据表明，在货币政策和财政政策相辅相成的情况下，欧元区的政策反应已经成功地缓解了金融状况，恢复了人们对欧元区经济复苏的信心。

经济前景充满了高度不确定性，并面临下行风险。在2020年第一季度环比下降3.6%之后，预计整个第二季度欧元区实际GDP将进一步收缩，这与6月份欧洲系统工作人员预测的基线情景基本一致。2020年第三季度经济将开始复苏。欧洲央行管理委员会不得不等待进一步的数据，以便更好地评估未来的经济走势，以及通胀在多大程度上在预期范围内恢复到危机前的轨道。

欧元区经济三季度有望强势反弹

欧洲央行执行委员会委员伊莎贝尔·施纳贝尔日前接受媒体采访时表示，继今年第二季度环比大幅萎缩12.1%之后，第三季度欧元区经济有望强势反弹，但不足以恢复至新冠疫情暴发前水平。

根据欧洲央行官网8月31日公布的采访实录，施纳贝尔认为，总体而言，欧元区复苏速度和强度取决于遏制疫情的程度。虽然欧洲新增病例有所反弹，但再次全面封禁的可能性不大。

欧洲央行将于9月10日公布最新一期宏观经济预测报告。施纳贝尔表示，欧洲央行货币政策受数据驱动，只要欧元区经济基本面保持不变，就没有理由对货币政策作出调整。

目前来看，欧洲央行现有紧急资产购买计划规模是恰当的。关于近一段时间美元兑欧元汇率走弱，施纳贝尔指出，美元贬值表明全球信心恢复。同时，欧盟7月份就“恢复基金”达成一致，也增强了人们对欧元区保持稳定的信心，利好欧元。

欧洲经济低迷同时欧元已高估，欧银本周将有强力宽松意愿

欧元汇价过去几个月以来的强势表现，与近期欧洲经济数据整体不振的状况构成了鲜明的反差，这势必已经令欧洲央行感到如坐针毡，并推动其此后在措辞与政策行动上对欧元汇价采取打压措施，从而推动欧元兑美元汇价进一步回落。

此前，欧元兑美元在上周一度短暂上触1.20关口。然而，近期欧元区各国经济数据却显示经济复苏总体步伐迟缓，而多国疫情也再度出现抬头，这令部分观察人士此前预言的今年下半年全球经济基本面将转向“欧强美弱”的前景落空。此时，非对称坚挺的欧元汇价将成为欧洲经济复苏过程中的又一只拦路虎，这意味着欧洲央行此后势必将会采取应对性措施。

分析师预计，欧洲央行本周政策会议面对区域内低迷的通胀数据，将可能效仿此前美联储关于未来加息预期的承诺。尽可能长久地维持低利率水平，而此前对此措施有所异议的德国方面当前也已经做出了让步，这意味着欧银在宽松力度上将向着美联储靠拢，一旦如此，欧元兑美元将会从当前相对高估的价位向着公允价格水平回归。

若通胀率持续低迷，欧银或在12月决定延长购债

贝伦贝格的欧元区经济学家汉森(Florian Hense)表示，如果欧元区的通胀率维持在非常低的水平，欧洲央行可能会在12月决定延长应对危机的资产购买计划。

Pictet Wealth Management的策略师迪克罗泽特（Frederik Ducrozet）补充称，欧洲央行最终将再次增加PEPP(疫情紧急购买计划)的规模，最有可能在12月增加5000亿欧元(5990亿美元)，希望这可能是其在财政政策接手支持复苏之际的最后举措。

或为欧元交易者提供牛市中逢低买进的机会

有分析师认为，本次欧洲央行的利率决议将为交易商提供一个在欧元牛市中逢低买入的机会，因为欧洲央行不太可能对欧元涨势采取任何行动。

此前欧元兑美元已经上涨了很长一段时间，吸引了许多买家，需要进行修正，而且正在进行中。自上周触及1.20关口后已经下跌逾200点，目前交投于1.1770附近。

对于潜在的多头来说，这次修正来得正是时候，就在央行政策会议之前，因此可以缓解政策制定者的担忧，他们可能会限制通过言论来打压欧元的反应。

可以肯定的是，如果欧洲央行愿意的话，它可以降低利率，甚至进行干预，但这种可能性要小得多，而且欧元兑美元可能在当前水平下方不远的地方筑底。尽管多头众多仍将是继续困扰上涨趋势的一个问题，但一段时间的盘整可能会解决任何超买情况。

值得考虑在1.17左右买入欧元兑美元，技术面来看，从6月低点开始的涨势的最低修正目标是1.1691，该位置是前期涨势的38.2%回撤位。