美债收益率走弱，金价却冲高回落！美元“霸气侧漏”

周五（5月12日）亚洲时段，现货黄金窄幅震荡，目前交投于2013.22美元/盎司附近。隔夜金价冲高回落，虽然美国初请数据弱于预期，PPI数据也暗示通胀将进一步放缓，市场对美联储将暂停加息的预期进一步强化，美债收益率下跌，再加上对美国债务违约担忧引发的避险支撑，金价一度冲高至2041美元附近，但随后金价很快由涨转跌，因为对全球经济衰退的担忧使得美元获得了更多避险买盘的支撑，美元指数升至逾一周高位，令金价承压，而且英国央行加息也增加持有黄金的机会成本。

投资者还评估了明尼亚波利斯联储主席卡什卡利的发言。他称，在更长时间内保持高利率和收益率倒置导致可能会给银行带来更多压力，但如果通胀率仍顽固地居高不下，这将是必要的。

技术面来看，短线看空信号有所增强，需要提防金价短线的进一步下行风险。

本交易日需要关注美国5月密歇根大学消费者信心指数初值、美国4月份进口物价指数，关注美联储官员讲话、G7财长和央行行长会议，关注美国债务上限谈判的相关消息。

上周美国初请失业金人数升至一年半新高

上周美国初请失业金人数跃升至一年半以来的最高水平，表明随着需求放缓，劳动力市场出现裂痕，这可能给美联储下个月暂停进一步加息留下了空间。

随着需求降温，通胀压力也在减弱。劳工部周四公布的其他数据显示，4月生产者物价仅小幅反弹，批发通胀年率创逾两年最低。这些报告被认为符合大多数经济学家对年底前经济将陷入衰退的预期。

FWDBONDS首席经济学家Christopher Rupkey表示：“今天看起来美联储更接近于取得通胀阻击战的胜利，但有可能在保持经济增长并远离衰退方面战败。”

截至5月6日当周，初请失业金人数增加22000人，经季节性调整后为26.4万人，为2021年10月以来的最高水平。经济学家此前预测，上周初请失业金人数为24.5万人。

美国一周初请失业金人数四周均值上升6000人，至24.5万人，为2021年11月以来最高。这被认为是衡量劳动力市场趋势的一个更好的标准，因为剔除了周与周之间的波动。

经济学家表示，初请失业金人数要达到27万至30万人，才预示着劳动力市场恶化。上周的跳增可能标志着一轮上升趋势的开始，美联储加息的累积和滞后效应正在经济中扩大。最初集中在科技和房地产业的裁员情况，似乎正向其他行业蔓延，企业正在为需求疲软做准备。

摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli表示：“虽然失业金数据总是存在周与周之间的波动，但今天的数字没有明显的扭曲。企业的劳动力需求一直在逐渐降温，今天的初请失业金数据暗示可能会更突然的放缓。”

上周未经调整的失业金请领人数增加13969人，至23.4084万人。不过，劳动力市场仍然吃紧，3月每一个失业者对应1.6个职位空缺，远远高于1.0-1.2的区间，而后者才意味着劳动力市场没有产生过多的通胀。美联储自2022年3月以来已将其指标隔夜利率目标区间提高了500个基点至5.00%-5.25%，上周联储暗示可能会暂停这轮1980年代以来最快的货币政策紧缩行动。

失业金报告显示，截至4月29日当周，续请失业金人数增加12000人，至181.3万人，这是衡量招聘情况的一个指标。按照历史标准，续请人数仍很低，一些失业人员很快就能找到新工作。

4月PPI通胀创逾两年最低

在周四公布的另一份报告中，劳工部表示，最终需求生产者物价指数(PPI)在3月下降0.4%之后，4月反弹0.2%。在截至4月的12个月里，PPI增长2.3%，为2021年1月以来最小的同比增幅，3月为同比增长2.7%。

服务成本增长0.3%，占据PPI环比增幅的80%。投资组合管理费增长4.1%，推动整体服务成本上涨。

个人消费支出(PCE)物价指数的计算包括投资组合管理费、机票价格和医疗保健成本。这是美联储制定货币政策时追踪的一个主要通胀指标。

3月服务价格下降0.1%。商品价格在3月下降1.0%后，4月上升0.2%。汽油价格急升8.4%，带动整体商品价格上涨。食品价格下降0.5%。扣除波动较大的食品和能源，4月核心商品价格攀升0.2%，3月也录得类似涨幅。

美国政府周三公布的数据显示，4月消费者物价同比涨幅降至5%以下，为两年来首次。

扣除食品、能源和贸易服务，核心PPI在3月略微上升0.1%之后，4月上升0.2%。在截至4月的12个月里，核心PPI上涨3.4%，3月为增长3.7%。

由于方法和权重不同，消费者和生产者年通胀放缓，不太可能完全体现在PCE物价指数上。

CPI和PPI均出炉后，经济学家预计，4月核心PCE物价指数上升约0.3%，与3月涨幅相当。这将使核心PCE物价指数的同比增幅保持在4.6%。对一些人来说，这意味着美联储将继续加息。

美国较长期公债收益率下降，生产者通胀缓解增强暂停加息预期

较长期美国公债收益率周四下跌，原因是生产者价格涨幅放缓的消息，增强了通胀压力缓解将导致美联储暂停加息的预期。

4月生产者价格指数(PPI)按年上升2.3%，是2021年1月以来最小的同比升幅，3月升幅为2.7%。周三公布的数据显示，4月消费者价格指数(CPI)涨幅放缓至5%以下，为两年来首次。

“通胀情况大大改善，”BTIG驻纽约的董事总经理兼全球利率交易联席主管Tom di Galoma说。“美联储可能已经完成了紧缩。”

10年期美债收益率周四盘中一度跌至3.345%，为5月5日以来新低，虽然在明尼阿波利斯联储卡什卡利讲话后跌幅收窄，仍收盘仍下跌逾1%，收报3.397%，周五亚市早盘，10年期美债收益率延续跌势，目前下跌0.65%，交投于3.375%附近。

明尼阿波利斯联储总裁卡什卡利警告说，如果通胀仍顽固地居高不下，利率可能需要在“一段较长的时间”内保持在高位，他的讲话发表后，公债收益率摆脱低位。

投资者担心，由于利率上升和信贷紧缩，经济将放缓，并在今年下半年陷入衰退。由于美国地区性银行面临压力，信贷收紧情况已经恶化。

人们认为，美联储在6月的下一次会议上几乎肯定会维持利率不变。联邦基金利率期货交易员也消化了美联储将在今年下半年降息76个基点左右的预期，并完全消化了9月降息的可能性。

投资者还关注提高31.4万亿美元美国债务上限的谈判。

拜登和麦卡锡的债务上限会议推迟至下周初，双方助手已开始讨论削减开支

白宫发言人周四表示，原定于周五举行的美国总统拜登和议会领导人讨论债务上限的会议已被推迟，领导人同意在下周初会面。“工作人员将继续工作。”

熟悉讨论情况的人士说，随着提高政府31.4万亿美元债务上限以避免灾难性违约的谈判逐步推进，双方的助手们已经开始讨论限制联邦开支的办法。

美国众议院议长麦卡锡周四表示，所有领导人都认为，让工作人员再次开会讨论债务上限是最有利的，目前我认为没有足够的进展让领导人重新聚在一起展开讨论，预计下周将举行领导人会议。

白宫早些时候说，拜登、众议院共和党领袖麦卡锡、参议院共和党领袖麦康奈尔，以及众议院民主党领袖Hakeem Jeffries和参议院民主党领袖舒默等领导人的助手在周三和周四举行了会议，讨论提高债务上限问题。

两位消息人士说，白宫官员承认，如果要达成协议，他们必须接受一定程度的开支削减或对未来开支进行严格限制，但同时坚持认为他们必须保留去年通过的拜登的标志性气候立法。

消息人士称，双方还在争论将下一次潜在的债务上限摊牌推迟多久。拜登和民主党人希望有两年的时间，将任何立法行动推到2024年总统选举之后，但他们可能不得不接受更大幅度的开支削减或更严格的开支上限，以获得更多时间。

白宫将会议推后描述为一个积极的进展，说明助手会议正在取得进展。

财政部表示，除非提高债务上限，否则美国联邦政府可能最早在6月1日就没有钱支付账单了。拜登将于下周离开美国，参加在日本举行的七国集团(G7)会议，在他离开美国之前，他和参众两院领导人同时都在华盛顿的时间只剩下几天了。

IMF称美国债务违约将对全球经济产生“非常严重的后果”

国际货币基金组织(IMF)周四表示，因未能提高债务上限而引发的美国债务违约将对美国以及全球经济产生“非常严重的后果”，包括可能会推高借贷成本。

IMF发言人Julie Kozack表示，美国当局需要对最新出现的美国银行业的脆弱性保持警惕，包括区域性银行，银行在适应大幅提高的利率环境时可能会出现这些脆弱性。

Kozack称，IMF无法立即量化美国债务违约将对全球经济增长产生的影响。IMF在4月份预测2023年全球经济增长幅度为2.8%，但表示，以资产价格大幅回落和银行贷款锐减为标志的更深层次金融市场动荡，可能使产出增长回落到1.0%。

但她说，利率上升可能是美国违约和全球经济中一些更广泛的不稳定造成的后果之一。

“我们希望避免这些严重的后果，”Kozack说。“为此，我们再次呼吁所有各方共同努力，达成共识，尽快解决这个问题。”

关于提高美国政府31.4万亿美元举债上限的深入谈判于周三拉开帷幕，共和党人继续坚持削减开支，一天前，民主党总统拜登和美国众议院议长共和党人麦卡锡三个月来首次就这一问题进行会晤。

美国财政部长耶伦警告说，如果国会不能提高借贷上限，美国最早可能在6月1日出现债务违约

关于美国银行业的动荡，Kozack说，美国监管机构和政策制定者采取“果断”行动，遏制最近几周美国三家主要银行倒闭带来的影响，IMF对此表示欢迎。

Kozack补充说，IMF不久将对美国经济政策进行“第四条”年度评估，将分析对地区银行压力的影响，包括任何信贷条件收紧情况。评估结果将在5月底前发布。

耶伦下周将与摩根大通和花旗CEO等银行高管讨论债务上限问题

据Politico周四报道，美国财政部长耶伦将在下周与代表美国大型银行的行业游说团体Bank Policy Institute的董事会成员讨论提高债务上限的问题，其中包括摩根大通和花旗集团的CEO。

美联储卡什卡利：可能需要在“更长”一段时间内保持紧缩的货币政策

明尼亚波利联储主席卡什卡利周四表示，在更长时间内保持高利率和收益率倒置导致可能会给银行带来更多压力，但如果通胀率仍顽固地居高不下，这将是必要的。

卡什卡利在北密西根大学(Northern Michigan University)的一次活动中表示，有一些证据表明，处于高位的通胀“正在下降，但到目前为止，通胀一直非常顽固--这意味着我们将不得不在很长一段时间内保持这种状态”。

在过去14个月里，美联储已经将其指标隔夜利率提高了整整五个百分点。在上周决策者将政策利率区间提升至5.00%-5.25%后，主席鲍威尔发出信号，虽然可能已接近完成加息行动，但并不接近开始降息。

卡什卡利周四强调了这一点，并表示，他担心这一政策对银行的影响，自3月的几起银行倒闭事件和本月的另一起倒闭事件以来，银行一直面临着特别大的压力。

“真正的问题是，通胀何时会下降，”他称。“如果通胀将保持在高位，而且在我们的经济中根深蒂固，而在很长一段时间内我们不得不实行紧缩的货币政策且收益率曲线倒置，这将给各种规模的银行带来真正的问题。我们非常清楚这一点。”

他表示，如果通胀迅速下降，就像金融市场现在预期的那样，“人们可能可以想象利率正常化，收益率曲线不再倒置，然后银行及其存款基础的压力就会小得多。”

但听起来他并不十分有信心，他指出，通胀的持久性让决策者感到意外，而且数据将他推向了美联储的政策“鹰派”阵营。

卡什卡利在回答观众的一个问题时表示，通胀太高，“现在还不是重新考虑美联储2%的通胀目标的时候”。他称，2012年设定的这一目标“在可见的未来将是永久性的”，至少在美联储将通胀降低到这一目标之前是这样。

“可以想象，一旦我们度过这段通胀期，让通胀回落到2%，我们可以与华盛顿的民选领导人进行商议，说，嘿，2%是否仍然有意义--是否应该是2.5%，是否应该是3%，是否应该是1.5%--但我们不能在没有达到目标的时候改变目标。”(完)

市场重新思考货币政策前景，避险升温美元涨至逾一周高位

周五（5月12日）亚洲时段，美元指数窄幅震荡，目前交投于102.06附近，守住了隔夜大部分涨幅。周四美元指数大涨0.6%至逾一周高位，在一系列经济数据促使人们重新评估全球货币政策前景之后，交易员寻求避险，而且卡什卡利的讲话也给美元提供上涨动能。

Convera驻华盛顿的高级市场分析师Joe Manimbo说：“我认为，在通胀虽然降温，但仍处于高位之后，市场开始重新思考美联储降息的前景。如果市场排除了降息的可能性，美元就会受益，这种情况下，美元可以在更长时间内保持其收益率优势。”

Joe Manimbo表示，“在欧洲央行和英国央行会议之后，你开始感觉到，欧洲的任何进一步加息的幅度可能比之前预想的要小。如果有些人质疑美联储降息，同时市场认为国外利率的上升空间较小，这有助于在外汇市场创造公平的竞争环境。”

美元指数周四大涨0.63%，收报102.08，盘中最高触及至102.15，为一周多以来最高。

多伦多Silver Gold Bull外汇和贵金属风险管理总监Erik Bregar说：“亚洲大国数据有点令人吃惊。如果你把这与已经持续了几个月的重启题材炒作联系起来，说实话，真的没有发生。所以，感觉像是这样一种反应，更广泛地避险...让我们买入美元。投入一些更安全的押注，或解除一些风险较大的押注。”

英国央行加息25个基点，贝利誓言将在通胀阻击战中“坚持到底”

英国央行周四宣布将其关键利率提高25个基点至4.5%。央行行长贝利表示，在通胀阻击战中，央行将“坚持到底”。英国的通胀攀升速度在所有主要经济体中最快。

英国央行不再预测经济将陷入衰退。该央行对增长预测进行了自1997年首次发布预测以来的最大幅度上调。

央行现预计，通胀下降的速度将比之前预测的更慢，主要由于食品价格意外大幅持续上涨。央行还认为薪资增长将比之前预测的更强劲。3月英国通胀率仍在10%以上。

贝利在新闻发布会开始时表示，“我们必须坚持到底，确保通胀一路回落到2%的目标。”他强调，英国央行没有就其接下来的行动发出任何信号，这将取决于数据。

英国央行政策委员会对此次决定的投票结果为：七位委员支持，两位反对，与路透访查中经济学家的预期一致。委员邓雷罗和丁格拉再次反对进一步收紧政策。

上周公布的一项调查显示，大多数经济学家预计英国央行5月将连续第12次加息，幅度为25个基点，借贷成本将达到2008年以来的最高水平，之后将在一段时间内按兵不动。

不过，投资者一直押注会进一步加息，在周四的决定公布后不久，他们就开始预期利率将在秋季达到近5%的峰值。

英国央行表示，“如果有证据表明存在更多持续的压力，那么就需要进一步收紧货币政策，”重复了今年稍早给出的信息。

凯投宏观首席英国经济学家Paul Dales表示，他认为现在英国利率可能已经达到了峰值，但可能将保持在这种水平直到2024年，然后降息。

Dales称：“我们怀疑薪资增长和国内通胀的一些粘性将意味着周期中的保持阶段将相当长，持续到明年上半年(相比之下，我们认为美联储将在今年降息)。

英国的高通胀问题主要源于其对进口天然气用于发电的依赖，使该国特别容易受到去年俄罗斯入侵乌克兰后能源价格飙升的影响。

整体来看，虽然避险情绪也给金价提供支撑，但更多的资金涌入美元，美元指数走强对金价压制明显，而且美元短线看涨信号有所增强，这令金价短线面临进一步下行压力，虽然市场预计美联储6月份将暂停加息，但基本已经被市场消化，短线可能无法给金价提供进一步上涨动能。技术面来看，MACD和KDJ初步死叉，短线金价下破布林线中轨2007.39附近支撑的可能性有所增加，有望进一步向布林线下轨1967.27附近回调。