早间慢跌惯性延续，情绪承压金银短空！

1、伦敦金

周四（5月15日）亚市早盘，现货黄金低位徘徊，目前交投于3183.50美元/盎司附近。金价周三下跌逾 2%，盘中最低3167.94美元/盎司，为4月10日以来新低，收报3177.32美元/盎司，因贸易乐观情绪升温提振风险偏好，导致投资者撤离金市。美元指数的探底回升进一步加剧了黄金的压力。这一轮突如其来的下跌让不少投资者措手不及，也引发了市场对黄金未来走势的广泛讨论。

（伦敦金日线图）

美元与美债的"双杀"困局。美元指数的探底回升进一步加剧了黄金的压力。周三美元指数上涨0.08%至101.04，从早盘下跌0.7%的颓势中强势反弹。富瑞全球外汇主管Brad Bechtel分析认为，虽然亚洲货币波动性仍大，但美元短期内可能维持反弹态势。与此同时，美国国债收益率创下六周新高，10年期国债收益率突破4.5%关键位，达到4.536%。利率预期的变化使得黄金这类无息资产的吸引力相对下降。市场对美联储降息的预期也出现调整，9月降息概率降至74%，而此前预期7月就可能行动。

贸易曙光成黄金"梦魇"。此次金价下跌的直接导火索是全球贸易紧张局势的缓和。美国和中国同意大幅降低关税，并宣布在制定细节期间暂停征收关税90天，这一重大利好消息极大地提振了市场风险偏好。华尔街主要股指应声走高，投资者纷纷撤离避险资产，转向风险更高的投资品种。独立金属交易商Tai Wong指出："中美大幅降低关税引发的全球市场释然性反弹已经引发金价出现回调，跌穿了多个技术水平。"美国总统特朗普的表态更是为市场注入强心剂，他透露不仅与中国达成协议，与印度、日本和韩国的"潜在协议"也正在筹备中。

技术面发出警示信号。从技术分析角度看，黄金已跌破多个关键支撑位，隔夜更是跌破3200整数关口关键支撑，金价过去一个月曾两次跌至该位置附近后展开反弹。City Index分析师Fawad Razaqzada指出："虽然长期趋势仍然看涨，但如果此轮看跌势头持续几天，我也不会感到惊讶。"他给出了三个关键下行目标价位：3136美元、3073美元和3000美元大关。值得注意的是，黄金上月刚创下3500.05美元的历史新高，今年累计涨幅仍达21.3%，这轮回调可以视为对前期过快上涨的技术性修正。交易员正密切关注即将公布的美国生产者价格指数(PPI)数据，以寻找美联储政策路径的新线索。

地缘政治暗流涌动。尽管贸易局势缓和，但地缘政治风险并未完全消散。欧盟与美国之间的贸易谈判进展缓慢，双方在协议范围上存在明显分歧。欧盟贸易执委谢夫乔维奇强硬表态："我们不会因不当压力而接受一项对我们不公平的协议。"特朗普政府已对钢铁、铝和汽车征收25%关税，并威胁扩大征税范围。美欧每年价值9.5万亿美元的贸易和投资关系面临严峻考验，这种不确定性可能在未来重新提振黄金的避险需求。

机构观点现分歧。市场分析师对黄金后市看法出现明显分歧。一方面，包括高盛、摩根大通和巴克莱在内的多家机构已缩减对美国经济衰退的预测，相应调整了对美联储政策的预期，这对黄金构成压力。芝加哥联储总裁古尔斯比和副主席杰斐逊均表示需要更多数据来判断通胀和经济走向，这种谨慎态度增加了政策不确定性。另一方面，仍有分析师认为黄金长期上涨趋势未改，当前回调是入场良机。IMD商学院教授Simon Evenett警告称："最终可能会陷入僵局，欧盟仍将面临关税"，暗示贸易风险可能卷土重来。

面对复杂的市场环境，投资者需要权衡多重因素。短期来看，贸易乐观情绪和美元走强可能继续压制金价，技术面也显示下行风险尚未完全释放。但中长期而言，全球地缘政治不确定性、潜在的通胀压力以及各国央行的购金需求仍构成支撑。Ingalls & Snyder策略师Tim Ghriskey的提醒值得注意："虽然早先的关税政策已暂停，但尚未达成最终协议。"这种不确定性意味着黄金作为避险资产的角色不会轻易退场，投资者应保持警惕，密切关注贸易谈判进展、美国经济数据和美联储政策信号，在波动中寻找布局机会。

黄金市场的这轮调整既是风险情绪改善的结果，也反映了投资者对前期涨幅的获利了结需求。在贸易局势、货币政策和经济数据的多重博弈下，黄金价格可能维持高波动状态。本交易日将出炉美国4月PPI数据和零售销售月率，后者俗称“恐怖数据”，投资者需要重点关注。另外，投资者需要继续关注美联储官员的讲话和美联储降息预期的变化；此外，投资者还需关注特朗普的中东之行和俄乌在土耳其的停火谈判，留意市场避险情绪的变化。

美联储最近又一次选择了"按兵不动"，将利率维持在4.25%-4.50%的区间。这已经是今年第三次保持利率不变，显然，美联储正在小心翼翼地评估特朗普政府关税政策可能带来的经济冲击。芝加哥联储主席古尔斯比直言，现在的经济数据充满了"噪音"，美联储就像在迷雾中摸索，试图找到那条真正的主线。

通胀数据"打架"：总体降温，核心指标却依然高烧不退。最新公布的4月CPI数据让市场更加困惑——整体通胀率同比仅增长2.3%，创下四年来的最低水平，主要得益于食品价格的下跌。然而，剔除食品和能源的核心通胀率却依然高达2.8%，远超美联储2%的目标。这种"表面降温、内部火热"的局面，让美联储的决策变得更加棘手。古尔斯比坦言，在如此动荡的环境下，无论是企业还是央行，都很难对长期趋势做出明确判断。

美国经济"冰火两重天"：拉斯维加斯担忧衰退，阿拉斯加却依然乐观。旧金山联储主席戴利最近走访了美国西部多个州，发现不同地区的经济表现差异巨大。在高度依赖旅游业的拉斯维加斯，企业和消费者对国际游客减少忧心忡忡；但在犹他州和阿拉斯加等地，经济活动依然稳健，企业和银行对前景保持乐观。这种"局部降温、整体尚可"的经济格局，让美联储在制定政策时更加谨慎。戴利强调，尽管民间存在担忧，但硬数据尚未显示出经济明显放缓的迹象。

美联储高层的"矛盾信号"：一边说经济稳健，一边警告风险暗涌。从美联储高层的表态来看，他们似乎陷入了某种"分裂"状态——戴利认为美国经济仍然"稳健"，劳动力市场强劲，通胀正在下降；但副主席杰斐逊却警告，企业和家庭的信心正在下滑，必须警惕经济活动减弱的早期信号。更关键的是，杰斐逊特别提到，如果特朗普的关税政策持续加码，可能会阻碍通胀回落，甚至导致物价再次上涨。这种"乐观中带着警惕"的态度，反映出美联储内部对未来的不确定性正在加剧。

市场已开始押注降息，但美联储真的会出手吗？尽管美联储官方仍然保持"观望模式"，但金融市场已经按捺不住，交易员们普遍押注9月将是美联储首次降息的时点。然而，历史经验告诉我们，市场预期和美联储的实际行动往往存在差距。如果通胀依然顽固，或者关税冲击导致经济数据恶化，美联储可能会被迫调整政策。反之，如果经济继续保持韧性，降息可能会继续推迟。这场"数据与政策的博弈"，才刚刚进入关键阶段。

现在的美联储，就像一位在浓雾中前行的船长，既要提防暗礁（通胀反弹），又要警惕风暴（关税冲击）。9月是否降息，取决于未来几个月的数据能否给出清晰信号。但有一点可以确定——在真正看清经济走向之前，美联储不会轻易扣动扳机。投资者需要做的，就是保持耐心，因为这场"数据迷雾"可能还要持续好一阵子。

（个人观点仅供参考，投资有风险入市需谨慎）

从日线图中可以观察到，近期黄金价格走势呈现出明显的技术特征。金价自3月以来形成了一条明确的上升通道，在4月突破3200关口后，曾一度触及3499.83高点，随后出现回调。目前金价位于3250美元附近，已经回落到上升通道的中下轨位置。RSI指标目前处于49.94的中性区域，表明既没有过度超买也没有过度超卖的情况，市场处于相对平衡状态。CCI指标值为-109.87，位于超卖区间，预示着短期内可能会出现技术性反弹。从布林带指标看，当前价格位于布林中轨(3269.26)附近，下轨为3041.55，上轨为3496.96。价格回踩中轨后企稳，表明市场仍保持着上升趋势的完整性。特别值得注意的是，3200整数关口附近形成了重要支撑区域，这一水平与前期高点转化的支撑相吻合。

操作思路：

（1）关注3170—3172做空，止损3182，目标3135—3118.

2、伦敦银

（个人观点仅供参考，投资有风险入市需谨慎）

白银市场昨日早盘小幅高开在32.925的位置后行情先拉升给出32.966的位置后行情强势回落，日线最低到了32.07的位置后行情整理，日线最终收线在了32.214的位置后行情以一根下影线很长的大阴线收线，而这样的形态收尾后，，日内短线保持区间高空的思路。

操作思路：

（1）关注32.60附近做空，止损32.80，目标31.90—31.50.

今日（5月15日）关注数据：

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