非农颓势显示衰退，周线大阳金银低多！

摘要:周一（9月8日）亚市早盘，现货黄金高位窄幅震荡。在全球经济风云变幻的2025年，黄金作为传统的避险资产，正迎来一场前所未有的盛宴。受美国就业数据疲软、地缘政治紧张升级以及央行持续增持等多重因素推动，现货黄金价格已逼近每盎司3600美元的历史关口，今年迄今涨幅高达37%。这一轮金价的强劲上涨，不仅反映了市场对美联储货币政策转向的强烈预期，还凸显了投资者在不确定性加剧下的避险情绪。

1、伦敦金

周一（9月8日）亚市早盘，现货黄金高位窄幅震荡。在全球经济风云变幻的2025年，黄金作为传统的避险资产，正迎来一场前所未有的盛宴。受美国就业数据疲软、地缘政治紧张升级以及央行持续增持等多重因素推动，现货黄金价格已逼近每盎司3600美元的历史关口，今年迄今涨幅高达37%。这一轮金价的强劲上涨，不仅反映了市场对美联储货币政策转向的强烈预期，还凸显了投资者在不确定性加剧下的避险情绪。

（伦敦金日线图）

美国8月份的就业报告无疑是本轮金价上涨的催化剂。数据显示，非农就业岗位仅增加2.2万个，远低于经济学家预期的7.5万个，同时失业率升至4.3%，这证实了劳动力市场的持续走软。制造业就业岗位连续四个月减少，更是敲响了警钟。这样的数据让市场对美联储9月份降息的预期急剧升温，交易商目前押注降息25个基点的概率高达90%，而降息50个基点的可能性升至10%。

与此同时，美国国债收益率的跳水进一步强化了这一逻辑。两年期国债收益率跌至3.513%，10年期收益率降至4.088%，均为数月来最低点。这不仅反映了市场对美联储宽松政策的定价，还导致收益率曲线走陡，两年期与10年期利差扩大至近60个基点。陡峭的曲线表明，投资者预期短期降息将刺激经济，但若美联储行动过于激进，长端收益率可能因通胀担忧而反弹。

美元的疲软也随之而来，上周五美元指数收跌0.58%，触及97.71的低点，这直接降低了持有黄金的机会成本，进一步助推金价上行。分析师们认为，这种货币政策软化与经济不确定性的结合，正是黄金今年飙升37%的核心动力，继2024年27%的涨幅后，黄金的牛市势头正如火如荼。

除了美国内部经济因素，国际地缘政治的动荡也为黄金提供了强劲支撑。美国总统特朗普周日表示，已准备启动对俄罗斯的“第二阶段制裁”，这可能涉及石油贸易施压，甚至包括对购买俄罗斯石油的国家加征次级关税。此举旨在将俄罗斯经济推向崩溃边缘，迫使普京重回谈判桌。尽管特朗普此前因推动和谈而未采取实质行动，但这一强硬表态加剧了乌克兰冲突的紧张氛围。同日，俄罗斯发动了开战以来最大规模的空袭，乌克兰多地遭受重创，包括基辅市中心政府大楼起火，造成至少4人死亡，其中包括一名婴儿。乌克兰总统泽连斯基谴责此举为蓄意犯罪，并呼吁盟友加强防空援助，而美国驻乌克兰特使则表示，这并非结束冲突的信号。这些事件放大全球不确定性，投资者纷纷转向黄金寻求庇护。俄罗斯的空袭不仅破坏了乌克兰基础设施，还引发了盟友间的悲观情绪，欧洲国家虽誓言支持，但援助方案仍悬而未决。

同时，日本首相石破茂的突然辞职也增添了不确定性，这位68岁领导人的离职可能导致日本政策瘫痪，自民党总裁选举在即，新领导层或推行更宽松的财政政策，进一步施压日元和长端日本政府债券。Pepperstone高级分析师Michael Brown警告，这将带来巨大下行风险，并推迟日本央行紧缩周期。在这样的背景下，黄金的避险属性被无限放大，地缘政治风险与经济不确定性的叠加，让金价屡创新高，成为投资者在乱世中的首选。

黄金上涨的另一大支柱来自于央行的持续买盘。中国央行最新数据显示，8月末黄金储备达7402万盎司，较7月末增加6万盎司，这已是连续第10个月增持。这样的行动不仅体现了新兴市场国家对黄金的青睐，还反映了全球央行对美元霸权和地缘风险的防范。结合美国联储的独立性问题——特朗普试图解雇理事并施压降息——黄金作为对冲工具的价值愈发凸显。分析师Adrian Day指出，持续的央行购买加上宽松货币政策的新买盘，已推动黄金突破关键阻力位。

从更广视角看，黄金的基本面异常强劲。非孳息黄金在低利率和高不确定性环境中脱颖而出，现货黄金上周五收报3587.30美元，周线上涨4%，创近四个月最大单周涨幅。此前刷新的3599.91美元历史高点高点，仅距3600美元关口一步之遥。这轮涨势并非昙花一现，而是建立在多重因素的坚实基础上，包括美元疲软和全球经济放缓的预期。

未来一周的经济数据将至关重要。周三的生产者价格指数（PPI）预计回落，周四的欧洲央行会议和美国消费者物价指数（CPI）将成为焦点，预计总体CPI同比升2.9%。周五的密歇根大学消费者<信心调查也将关注通胀。若核心通胀低于预期，美联储后续降息概率将增加。Bannockburn的Marc Chandler提醒，市场对降息情绪已达极限，CPI若小幅上升，金价可能短暂谨慎，但整体牛市格局不变。

综上所述，黄金的这一轮狂飙得益于美国经济疲软、地缘政治升级和央行支撑的多重合力，金价逼近3600美元关口并非终点，而是新篇章的开端。展望未来，随着美联储9月会议临近和通胀数据出炉，黄金牛市仍有广阔空间，但需警惕短期回调风险。投资者应密切关注政策动向，在不确定性中把握黄金的黄金机遇。

（个人观点仅供参考，投资有风险入市需谨慎）

上周黄金市场周初开盘在3449.7的位置后行情先回落，周线最低给到了3436.2的位置后行情强势震荡拉升，到周五非农后周线最高触及到了3600.6的位置后行情冲高整理，周线最终收线在了3587.4的位置后周线以一根少上下影线等长的大阳线收线，而这样的形态收尾后，本周行情有继续看多需求。今日短线保持区间低多的思路。

操作思路：

（1）关注3594做多，止损3588，目标3607.

2、伦敦银

（个人观点仅供参考，投资有风险入市需谨慎）

白银市场上周开盘在39.697的位置后行情先回落，周线最低到了39.512的位置后行情强势震荡拉升，周线最高触及到了41.462的位置后行情冲高整理，周线最终收线在了40.961的位置后，周线以一根上影线稍长于下影线的大阳线收线，而这样的形态收尾后，本周有继续看多需求，日内短线保持区间低多的思路。

操作思路：

（1）关注41.01附近做多，止损40.81，目标41.11—41.21.

今日（9月8日）关注数据：

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