早间慢涨短期反弹，金银承压耐心短空！

摘要:周四（9月25日）亚市盘初，现货黄金窄幅震荡，金价在本周三出现了显著回落。造成这一回调的主要推手是美元的强势反弹，美元指数周三上涨约0.65%，升至近两周高位，这使得以美元计价的黄金对其他货币持有者变得更加昂贵，进而压制了需求。同时，指标10年期美国国债收益率也随之走高，进一步增强了美元的吸引力。此外，特朗普向阿拉伯领导人提出加沙和平大纲，俄美外长会晤重申寻求和平解决乌克兰危机，欧盟与美国达成关税协议，这也令市场避险情绪明显降温。

1、伦敦金

周四（9月25日）亚市盘初，现货黄金窄幅震荡，金价在本周三出现了显著回落。造成这一回调的主要推手是美元的强势反弹，美元指数周三上涨约0.65%，升至近两周高位，这使得以美元计价的黄金对其他货币持有者变得更加昂贵，进而压制了需求。同时，指标10年期美国国债收益率也随之走高，进一步增强了美元的吸引力。此外，特朗普向阿拉伯领导人提出加沙和平大纲，俄美外长会晤重申寻求和平解决乌克兰危机，欧盟与美国达成关税协议，这也令市场避险情绪明显降温。

（伦敦金日线图）

美联储的政策动向一直是黄金价格的晴雨表，而本周鲍威尔的表态进一步加剧了市场的谨慎情绪。美联储主席鲍威尔在周二的讲话中强调，必须谨慎平衡顽固通胀与就业市场放缓的风险，没有提供关于未来利率走向的新线索，这被解读为对进一步宽松政策的保守态度。根据CME FedWatch工具，市场目前预计今年将再降息25个基点，其中10月份降息的可能性高达94%，12月份为77%。然而，这种预期并非铁板钉钉，因为美联储内部官员的观点存在明显分歧。

一方面，芝加哥联储主席古尔斯比警告不要进行一系列激进降息操作，他认为就业市场的急剧放缓并不意味着经济衰退即将来临，并指出许多中西部企业仍担心通胀尚未得到控制。他的最新表态显示，在即将到来的政策投票中，他可能不太愿意支持进一步降息，而是强调基于通胀可能只是暂时的假设就过度提前降息会带来不安。另一方面，旧金山联储主席戴利则表达了更鸽派的立场，她完全支持上周降息25个基点的决定，并认为可能有必要进一步下调利率，以应对增长、消费支出和劳动力市场的放缓。她将这一决策视为为劳动力市场可能趋弱的风险购买一份保险，尽管她承认劳动力市场从稳健状态有所降温，但仍视其为可持续的。这些分歧凸显了美联储在通胀与就业双重目标间的权衡困境，对黄金市场而言，这意味着短期内政策不确定性将持续存在，任何鹰派信号都可能进一步推升美元和收益率，从而打压金价。

地缘政治因素向来是黄金避险需求的强大引擎，但周三的多项进展令市场避险情绪明显降温，推动金价从高位回落。首先，特朗普向阿拉伯领导人提出加沙和平大纲，这一方案包括释放剩余人质、永久停火、以色列逐步撤出加沙、建立无哈马斯的治理机制，以及组建包含巴勒斯坦人和阿拉伯国家士兵的安全部队等内容。阿拉伯官员对会议评价积极，形容这是首次有一个严肃计划摆在桌上，美国中东特使威特科夫甚至表示对未来充满希望，有望在几天内宣布突破。这种缓和迹象直接削弱了中东冲突对市场的冲击力。

俄美外长在纽约会晤，重申寻求和平解决乌克兰危机，双方基于阿拉斯加“普特会”共识，表达了协调努力解决冲突根源的意愿，尽管俄罗斯强调乌克兰和部分欧洲国家的延长冲突政策不可接受，但整体氛围显示出外交对话的恢复。此外，特朗普对乌克兰态度的转变，从半年前的“你并没有优势”到联合国大会上赞扬乌军并嘲讽俄罗斯，也被分析为施压普京以促成协议的策略，虽然这更多是表述变化而非政策实质调整，但仍有助于缓解紧张。

欧盟与美国达成关税协议，将欧盟汽车进口关税从27.5%降至15%，并对其他商品提供豁免，这为大西洋两岸贸易注入可预测性，进一步降低了全球经济不确定性。尽管乌克兰军方袭击俄罗斯石油泵站等事件仍存零星风险，但总体上，这些积极进展令投资者减少对黄金的避险配置，转而青睐风险资产，导致金价承压。

展望短期，市场的目光正聚焦于本周晚些时候的两项关键美国经济数据，这些数据将为美联储政策路径提供进一步线索，并直接影响黄金走势。周四将公布的周度初请失业金数据，将揭示就业市场的最新动态，如果数据强劲，可能强化美联储的鹰派立场，进一步推升美元和收益率，打压金价；反之，若显示就业放缓，则可能重燃降息预期，支持黄金反弹。

更受关注的则是周五公布的美国核心个人消费支出（PCE）物价指数，这是美联储首选的通胀指标。如果PCE数据高于预期，显示通胀顽固，将增强鲍威尔谨慎态度的合理性，市场可能调整对降息的押注，导致金价进一步回调；但若通胀放缓，则黄金作为抗通胀工具的吸引力将再度上升。结合近期数据，如德国企业景气指数意外下滑和美国新建住宅销售激增，这些指标共同描绘出一幅经济放缓但不至于衰退的图景，投资者需密切监控，以判断美联储是否会在10月会议上行动。

周三金价的回落更多是获利了结的正常现象，而非趋势反转。全球市场周三的主旋律是抛售今年表现强劲的资产，包括科技股和黄金，这种调整被视为健康的盘整过程。过去一个月，每次金价下跌50-60美元都会引发强劲抄底买盘，推动涨势延续，本周跌破3750美元关口同样触发了抛售，但分析师认为这有助于市场消化前期涨幅，为冲击4000美元关口铺路。此外，黄金公司股票的激进买盘表明散户投资者开始加入，这可能为金价提供底层支撑。在低利率和地缘不确定环境下，黄金的长期吸引力依然强劲，但短期需警惕美元和收益率的进一步走高。

综上所述，黄金从纪录高位回落的背后，是美联储谨慎政策、地缘政治缓和与美元强势的合力作用。尽管短期不确定性增加，但作为非孳息避险资产，黄金在经济放缓和通胀风险中的角色不可或缺。投资者应保持警惕，关注即将公布的数据，以把握逢低买入的机会机会。展望未来，黄金的短期走向将取决于三大博弈的结果：首先是“数据与政策的博弈”，即美国PCE和就业数据将如何影响美联储的利率决议；其次是“美元与避险的博弈”，美元强势能否持续与地缘政治风险是否会再度升温将形成反向拉力；最后是“市场情绪与技术面的博弈”，即当前的调整是能为下一波上涨蓄力，还是意味着动能的衰减。对于投资者而言，在关键数据公布前保持谨慎是明智之举。

（个人观点仅供参考，投资有风险入市需谨慎）

尽管日线图技术面已呈超买状态，但近期金价的爆发性上涨势头未受阻碍。周三出现的逢低买盘表明，金价的最小阻力路径依然偏向上行。然而，金价在3800美元关口前的隔夜回落，可能被视为多头动能衰竭的首个信号。因此，下行方面，若金价跌破亚洲时段低点（3750美元附近），后续抛压可能下探3710-3700美元支撑带。该支撑区间构成金价的强有力支撑，若被有效跌破，或将引发更深度回调。上行方面，现货黄金多头或需等待金价有效突破并站稳3800美元整数关口后，才可能确认延续近一个月来的既定上涨趋势，进而上探3900美元。

操作思路：

（1）关注3764—3765做空，止损3774，目标3718—3700.

2、伦敦银

（个人观点仅供参考，投资有风险入市需谨慎）

白银市场昨日开盘在44.013的位置后行情先回落给出43.662的位置后行情强势拉升，日线最高触及到了44.309的位置后行情尾盘回落，日线最低到了43.654的位置后行情整理，日线最终收线在了43.895的位置后行情以一根上影线稍长于下影线的纺锤形态收线，而这样的形态收尾后，今日行情有延续压力，日内短线保持区间高空的思路。

操作思路：

（1）关注44.20附近做空，止损44.40，目标43.50—43.00。

今日（9月25日）关注数据：

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