黄金大幅拉回，牛市延续?反转已至?

摘要: 黄金从高点 $4381/盎司巨幅回落，但主要逻辑未变。上涨动力源于各国央行为规避「美元武器化」而增持，使全球官方黄金储备市值已超越美债。预期金价难大幅逆转，短线整理于$3940-$4030，突破上缘视为回调结束，可择机介入。

1、伦敦金

黄金近年涨幅亮眼，黄金在10月份九连涨，年内涨幅YTD来到65%，最高来到逼近4381美元/盎司后出现巨幅震荡，10月21日单日出现巨幅-5.74%回调，本波最高自4381美元/盎司回落至3886美元/盎司，合计489美元，近期金价的回落是好的上车机会吗?还是行情将反转呢?

要探讨黄金的涨势结束与否需重新审视近期金价上涨的理由是否消失。自2022年俄乌战争后黄金明显涨势来自于各国央行蜂拥而至的买盘，中、俄与美国对边国家担心美元化武器而快速减持美债，增持黄金储备成为最重要的底层逻辑。依据WGC世界黄金协会，全球官方黄金储备约36,360吨，以今日金价4000美元/盎司计算，总市值突破4.6兆美元，已经超过美国财政部TIC 报告中海外官方持有美债仅约3.9兆美元；另一个含意是黄金价值储备功能超越美债。

(图为：1996年以来，外国央行黄金储备首次超越美国国债；数据源：BloomBerg)

而欧洲央行在6月发布的一份报告中指出，黄金在全球官方储备中的占比已超越欧元，或是换另一个表达方式而言，黄金当前市值为27.88万亿，NVDIA辉达为4.93万亿，约辉达的5倍有余。黄金就在地缘政治与美元化武器下使各国对美债主产质疑下冉冉而升；而另一个挟带因素是地缘政治下让美国通胀难以回复到过往低通胀，美国债务压力高涨，市场对美元信任打上问号，而黄金天然货币储存功能成为资产分配下第一选项。因此，中美竞争，全球化倒退时代下，驱动黄金上涨主要逻辑没变下，黄金走势要大幅逆转难度较高。

(图为：全球上市公司市值排行榜；数据源： btc123.fans)

从日图看，10月21日金价自4381美元/盎司高点回落，回落低点落在10月28日3886元/盎司，将近有4个交易日没有破低，反而是低点越垫越高迹象，短期价格落在3940美元/盎司至4030美元/盎司整理，投资人可以留意3940至4030区间站上，可视为短期回调结束，甚至另一波多方走势再起，投资人可适时介入走势，设置风险把握交易机会。

（伦敦金日线图）

操作思路：关注4030站上做4025，目标4060—4080.

2、伦敦银

 白银近期高点落在10月17日的54.45，这波回调低点10月28日的45.53，4小时图来看，价格在回落后出现低档落底型态，未来价格回落47.7美元守住，头肩底型态确立，可偏多布局，设置风险。

（伦敦银4小时图）

操作思路：关注47.7附近做多，止损47.10，目标49—50.00。

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