供应宽松预期压制油价中枢，美原油在震荡走弱中寻找新平衡

原油价格周线收低，全球供应过剩预期与地缘风险溢价回落成为主导因素。尽管美国库存短期下降提供一定支撑，但难以改变中期供需偏宽松格局。从日线技术形态看，美原油仍运行在震荡偏弱结构中，反弹更多体现为技术修复而非趋势反转。

周一亚盘时段，美原油小幅反弹，交投于57.80美元/桶附近，进入年末阶段，美原油价格整体承压运行。上周油价连续回落，周线收阴，反映出市场情绪正在从此前对地缘风险的高度敏感，转向对供需基本面的重新审视。

在宏观不确定性仍存的背景下，资金风险偏好下降，使油价对利空因素的反应明显放大。 从基本面看，供应端仍是压制油价的核心逻辑。

全球层面，主要产油方对需求前景的判断并未明显上调，而来自非主要产油国的供应增长预期却持续累积。

市场普遍认为，即便部分产油国阶段性收紧产量，全球原油体系中仍存在较为充裕的“缓冲空间”，这削弱了油价对利多消息的持续反应能力。

与此同时，地缘因素对油价的支撑出现边际回落。近期有关部分地区局势可能趋缓的预期，使此前计入油价的风险溢价逐步消散。

虽然个别地区仍存在针对原油运输链条的扰动事件，但更多体现为区域性、定向影响，对全球总供给的实质冲击有限。市场对地缘事件的反应，也从“趋势性定价”转向“情绪性波动”。

在美国国内层面，原油库存数据一度为油价提供短期支撑。最新数据显示，美国商业原油库存出现周度下降，库存水平低于五年同期均值。

然而，从历史经验来看，单周或短周期的库存回落，往往难以扭转中期供需结构判断。市场更倾向于将其视为阶段性现象，而非趋势性拐点。

值得注意的是，能源板块内部的结构性分化正在加剧。在原油价格承压的同时，与电力、电网和电气化相关的能源资产持续获得资金关注。这一变化反映出资本对“能源”的理解正在发生转变——原油仍然重要，但已不再是唯一的核心叙事。

需求增长放缓、政策约束增强，使传统油气资产的估值逻辑面临重塑。

从日线级别观察，美原油当前仍处于震荡偏弱的技术结构之中。价格运行重心整体下移，反弹高点逐步降低，显示多头动能不足。

在趋势结构上，美原油仍运行在下降通道或宽幅震荡区间的下沿附近，尚未出现明确的趋势反转形态。均线系统方面，短期均线反复缠绕并略有下拐，中期均线对价格形成明显压制，限制了反弹空间。

上方压力主要集中在前期反弹高点与20日均线附近60美元区域；下方则需重点关注前低57美元支撑。一旦下方支撑被有效跌破，日线层面不排除进一步延伸调整的可能。

编辑观点：

综合基本面与技术面判断，美原油仍处在“供应逻辑主导、技术弱势整理”的阶段。短期内，库存变化或突发事件可能带来阶段性反弹，但在全球供应宽松预期尚未扭转之前，油价中枢上移的条件并不成熟。

在震荡区间内谨慎应对，等待方向选择为主。