白银租赁利率飙破7%，实体金库正被掏空？

摘要:

上周美股 S&P 500 叩关 7000 点，但市场焦点在于单周喷涨 17% 的白银。本次暴涨并非基于基本面，而是严重的实体挤兑危机。透过公式「掉期利率 = 美金利率 - 租赁利率」观察，目前白银租赁利率飙升至 7% 以上，导致掉期利率转负，显示借白银的代价已高于美金，反映实体金库极度匮乏。

这意味着「纸白银」体系已出现裂痕，金融机构被迫进入现货市场抢购以应付交割。只要租赁利率无法回落、掉期利率未能回归至 0 附近，白银的结构性上涨压力将持续存在，成为当前金融市场最需警惕的风险点。

正文：

上周市场回顾：美股叩关七千，白银独领风骚

美股表现：上周 S&P 500 创下历史新高，正准备叩关 7000 点大关。

市场波动：受耶诞假期影响，债市与汇市波动趋缓，市场整体情绪稳定。

短期焦点：贵金属市场异军突起，特别是白银在持续创高的背景下，本周再度喷涨近 17%。

白银本次涨势与基本面无关，主因在于「实体短缺」引发的挤兑，可从以下三个层次拆解：

1. 关键工具：掉期利率（Swap Rate）是什么？

白银掉期交易的本质是：「我现在把白银给你（换成美金），约定一年后买回。」这中间涉及两个利息差：

美金利息：你持有美金可赚取的无风险利率（约 5%）。

白银租赁利率（Lease Rate）：我持有实体白银需支付的「租借利息」。

计算公式：掉期利率 = 美金利率 - 白银租赁利率

2. 现状判读：为什么「-7%」代表极度缺货？

正常情况：白银库存充足，租赁利率极低（接近 0%），掉期利率应与美金利率持平。

极端现状：市场疯抢现货，金库见底。租赁利率飙升至 7% 以上，借白银比借美金更贵，导致掉期利率转负，反映实体供给已极度失控。

3. 深层警讯：纸白银体系的裂痕

传统金融体系依赖「纸上交易」以减少实体搬运，但当租赁利率飙升至 7%，代表：

调度失效：金融机构已无法透过借调满足需求，必须直接进入现货市场抢购以进行交割。

趋势观察：只要「一年期白银互换合约价格」减去「美国利率」无法回归至 0 附近，白银的上涨压力将持续存在，涨势何时结束取决于供需失衡何时修复。

（图为：白银租利率高达7%，实体库存短缺 ；数据来源：ZeroHedge）

黄金操作思路：早盘观察4500支撑守住，观望为主。20251229。  

黄金早盘冲高再刷新高后急杀近70美元，短线一度跌破4500整数关口，当前区间以4500-4520来观察，短线跌幅到支撑位置附近，不过度追空。短期k棒振幅过大，判断4500支撑位守住不跌言之过早，短线观察4500能否守住，下午再来做进一步交易规划。

（现货黄金1小时图）

白银操作思路：早盘观察75.7支撑，观望为主。20251229 。

白银同黄金创高后急刹，上下振幅近8美元，10%，当价格回到75.7附近，为前期支撑，短线先藉由早盘时间观察75.7能否守住，行情缓下来后下午再来制定交易计划。

（现货白银1小时图）

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