地缘局势不确定性推动供给端担忧情绪升温，油价再次反弹

国际原油期货连续第三周走高，创下自6月份以来最长的周连涨纪录。短期内，地缘政治不确定性显著抬升风险溢价，并在期权市场中集中体现；但从中期看，供应过剩与库存上升预期仍对油价构成压力，原油市场正处于多空博弈加剧的关键阶段。

国际原油市场延续反弹走势，原油期货连续第三周收涨，录得自6月份以来最长的周度连涨纪录。周一亚盘时段，WTI原油交投于59美元/桶附近，最近两个交易日累计涨幅超过5%，显示短期多头情绪明显升温。

从价格表现看，WTI与布伦特原油同步走强，油价上涨更多由风险溢价驱动，而非基本面出现实质性改善。在地缘政治不确定性放大的背景下，市场对潜在供应冲击的敏感度显著提升。

图片点击可在新窗口打开查看风险上升在衍生品市场中体现得尤为清晰。数据显示，美国原油期货看涨期权相对于看跌期权的偏度已升至7月份以来的最高水平，表明交易员正在通过期权市场积极押注油价进一步上涨，以对冲突发性地缘政治风险。

这一变化反映出市场对上行波动的定价明显增强。 当前市场的核心关注点集中在伊朗局势上，这在一定程度上转移了此前对委内瑞拉问题的关注。

特朗普表示，由于委内瑞拉方面的合作态度改善，针对该国的第二轮军事行动已被取消，该消息一度导致油价上周五盘中小幅回落，但影响较为短暂。

此外，特朗普上周五在白宫会见石油公司高管时表示，美国将决定哪些公司可以进入委内瑞拉市场，并称“巨型”石油公司计划投入约1000亿美元的自有资金进行投资。

这些表态更多影响中长期供给预期，并未改变当前由地缘政治风险主导的短期交易逻辑。

从日线级别来看，WTI原油已有效突破前期震荡区间上沿，价格重新站上多条短中期均线，均线系统呈现拐头向上的迹象，显示趋势由弱转强。

动能指标同步改善，短期多头占据主动。59美元附近已转化为关键支撑区域，若价格能够稳固运行在该水平上方，WTI有望进一步上探61–63美元区间；但若地缘风险缓和或基本面压力重新主导，油价不排除回测57美元一线的可能。

尽管原油期货已连续第三周上涨，但市场普遍预计，今年全球原油市场仍将面临较大的供应过剩，未来数月可能对油价形成系统性下行压力。

高盛集团指出，其客户当前对原油的看空程度已达到过去10年来的最高水平。 “原油仍陷于复杂的博弈中，一方面是地缘政治风险上升，另一方面是库存不断增加。”

西太平洋银行大宗商品研究主管Robert Rennie表示，他进一步指出，随着委内瑞拉原油供应增加以及其他地区产量上升，油价在第一季度可能更多运行在每桶50美元附近区间。

编辑观点：

整体来看，原油连续第三周走高，更像是地缘政治风险推动下的阶段性修复行情。期权市场的看涨结构说明短期内风险溢价仍在抬升，但从供需格局看，库存累积与供应增长的中期压力并未消失。

未来一段时间，油价或将在“地缘政治支撑”与“基本面压制”之间反复拉锯，高波动仍将是原油市场的主要特征。