金价狂飙后惊现逆转！地缘风暴下，能否续写神话？

摘要: 

2026 年 1 月 FOMC 会议决议维持利率于 3.50%～3.75% 区间，正式结束连续降息。主席鲍威尔强调美国经济成长稳健，失业率于 4.4% 企稳，政府关门的数据扭曲已消退。通胀虽受关税影响暂升至 3.0%，但定调为一次性冲击，且服务通胀持续放缓。

目前政策进入数据导向观望期，利率处于中性区间上缘。美联储透过放缓降息节奏与每月 400 亿美元购债的组合拳，一边防范通胀预期，一边确保流动性充足。市场共识已收敛至上半年按兵不动，全年降息缩减至 1～2 码。

展望未来，美国经济韧性强，美联储将在基本面回稳与资金面宽松间取得动态平衡，而金价对利率路径表现淡化，更大程度表现在实务短缺，也就是脱虚转实。

正文：

一、 经济现状：稳健增长与失业率企稳

美联储主席鲍威尔在 1 月会议中指出，美国经济目前正以稳固的步调成长。尽管房地产市场因高利率环境维持疲弱，但消费者支出极具韧性，企业固定投资持续扩张。

劳动力市场： 劳动需求虽曾一度走弱，但近期迹象显示已趋于稳定。失业率维持在 4.4% 的窄幅区间，随着政府关门导致的数据扭曲逐渐消退，就业增长已止跌回稳，下行风险明显下降。

通胀现况： 目前通胀率（PCE 2.9%, 核心 PCE 3.0%）仍略高于 2% 目标。鲍威尔将此定调为受关税推升的短期影响，并强调服务通胀正持续放缓。

二、 风险平衡：权衡通胀与就业的轻重

相较于过去几个月将重点放在防止就业恶化，目前的风险天秤已趋于平衡。鲍威尔表示，通胀上行的风险（主要来自关税一次性冲击）与就业下行的风险都有所消退。美联储认为目前的政策立场已成功稳定劳动市场，当前目标是确保通胀在关税影响消退后能顺利向 2% 靠拢。

三、 通胀组成与利率环境分析

1.通胀细项：商品通胀：受到贸易关税政策的直接推升，呈现短期高峰。

a.服务与房屋通胀： 服务类持续放缓；房市疲弱预计将滞后地反映在住房通胀的进一步回落。

2.利率立场： 当前基准利率为 3.50%～3.75%。鲍威尔认为此利率已处于中性利率区间的上缘，即政策立场可能为中性偏宽或略偏紧缩，取决于对潜在产出与生产力的定义。

四、 未来利率路径规划

美联储已由连续降息转为观望模式，未来路径取决于两大条件：

继续降息的条件： 若确认关税对通胀的影响达到高峰并开始回落（预计年中），或劳动市场下行风险重新涌现，美联储将开启降息空间。

升息的可能性： 虽不排除任何选项，但升息目前并非任何委员的基准情境。

未来共识： 市场预计 2026 年全年降息仅约 1～2 码，时点集中于 6 月与 12 月，美联储将同时透过每月 400 亿美元的购债计划确保市场流动性充足。

五、 政策展望：基本面稳健与流动性挹注并行

美联储目前采取双轨并行策略：一方面放缓降息节奏以控制通胀预期，另一方面透过每月 400 亿美元的短债购买计划 向市场注入流动性。

市场预期收敛： 根据 FedWatch 显示，上半年维持利率不变的机率已升至 80%～90%，全年降息时点预计延后至 6 月与 12 月，累计仅约 1～2 码。

基本面改善： 12 月非农数据与初领失业金人数显示劳动市场已走出政府关门的阴霾，汽车销量亦止稳回升。

核心判断： 关税影响属一次性冲击，不改变中长期通胀路径。2026 年美联储将维持基本面稳健、资金面相对宽松的环境，随数据弹性调整。

黄金操作思路：早盘5300偏多布局，目标5400分批出场。20260130。  

行情回顾：黄金前一日早盘冲高后盘整，美股开盘后急杀，收盘收敛大部分跌幅。前一日评论中有提到冲高带量低点是关键位置，决定筹码换手是否成功。低点跌破等同把5450之上追价筹码杀多，才有前一晚暴跌走势。急杀后反弹也明显带大成交量，很大概率是筹码又被聪明钱接走，再跌空间有限，大概率会在5300-5450震荡。

操作策略：

操作布局：5300偏多布局；

获利目标：5400分批出场。

（现货黄金1小时图）

白银操作思路：早盘116.6偏空布局，目标114分批出场。20260130。  

行情回顾：白银前一日走势相对黄金弱势，并未随黄金创新高；美股美盘时段急杀后快速反弹，收敛跌幅，当前在111.4-116.6震荡，以区间低买高卖为主。

操作策略：

操作布局：116.6偏布局；

获利目标：114分批出场。

（现货白银1小时图）

今日关注数据：

21:30 美国12月PPI年率

21:30 美国12月PPI月率

22:45 美国1月芝加哥PMI

免责声明：

本文中对市场的分析、预测和信息建议仅供投资者参考和借鉴，公司分析师与相关产品的价格涨跌不存在任何利益关系，据此入市给投资者带来的盈利或亏损与公司分析师无关