库存增加难掩地缘溢价，油价维持震荡上行

中东地缘风险升温叠加美国军事部署消息，推动国际油价持续走强，WTI接近65美元关口。今年以来油价累计上涨近13%。尽管美国库存大幅增加、国际能源署警告供应或将过剩，但市场交易重心仍集中在伊朗局势与潜在出口扰动上。短期风险溢价主导走势，中期供需再平衡压力仍需警惕。

国际油价在多重因素支撑之下，周四亚盘时段继续上行，接近65美元整数关，逼近年内震荡区间上沿。本轮上涨的核心动力并非库存改善，而是地缘政治风险溢价的快速累积。

美国国防部已要求第二个航母打击群做好向中东部署准备，同时正考虑针对运载伊朗原油的油轮采取更强硬措施。市场担忧，一旦相关措施落地，伊朗出口可能面临阶段性扰动，从而改变全球短期供给平衡。

“当前油市主要受地缘政治、贸易环境和技术结构影响，而此阶段地缘政治是决定价格走向的主导力量。”——美国银行全球研究大宗商品主管 Francisco Blanch

数据显示，伊朗日产量约330万桶，日均出口量约163万桶，在OPEC内部仍占重要地位。任何出口限制都可能在短期内对亚洲市场形成连锁影响。

与此同时，美国宏观数据释放积极信号。强劲的就业表现改善了经济增长预期，并强化了交通燃料与工业能源需求的韧性。

“劳动力市场保持韧性，支撑运输燃料和石化需求，降低消费下行风险。”——睿咨得能源首席经济学家 Claudio Galimberti

不过，供应端的宽松迹象依然存在。国际能源署（IEA）警告今年市场或出现较大规模供应过剩。美国能源信息管理局数据显示，上周原油库存增加850万桶，为年内最大单周增幅。

尽管库存增加幅度显著，但油价反应相对克制，显示市场交易逻辑仍围绕地缘风险展开。 今年以来，WTI累计涨幅已接近13%，价格结构呈现明显风险溢价驱动特征。

从日线结构来看，WTI原油整体维持在上升通道之内运行，近期价格自60美元附近反弹后连续收出阳线，重新站上50日与100日均线，均线系统呈现多头排列格局，表明中期趋势仍偏强。

当前价格运行至通道上轨区域，64至65美元区间构成短期关键阻力带。若有效突破65.20美元年内高点，技术面将打开向67.80美元前期密集成交区延伸的空间。

反之，若多头动能减弱，回落至62.50美元下方，则意味着上涨节奏可能放缓，市场将重新测试60美元整数关口及59.80美元通道下轨支撑。 

动能指标方面，日线RSI位于60上方但尚未进入超买区域，显示多头力量仍占优势但已接近阶段性高位区间。MACD指标维持在零轴上方，红柱持续扩张，反映趋势动能仍在释放。

不过，价格逼近通道上沿通常意味着短线波动将加剧，存在技术性整理需求。 整体来看，技术结构支持价格维持偏强震荡格局，但上方阻力区域抛压可能逐步增加，突破与否将成为决定下一阶段方向的关键。

编辑观点 ：

当前油价上涨更多体现为风险溢价的快速累积，而非供需基本面的根本性改善。市场正在提前计入潜在供应中断的可能性，因此对库存增加等偏空数据反应有限。

短期内，只要中东局势保持紧张，油价仍具备维持高位甚至上探的条件。但从中期角度观察，若IEA关于供应过剩的判断逐步兑现，同时美国库存持续累积，油价在高位面临回调压力的概率将明显上升。

综合来看，市场处于“地缘驱动强于基本面”的阶段，未来走势或呈现高位震荡加剧的特征，需密切关注中东动态与供需报告之间的博弈变化。