【FOMC 前瞻】美伊战火重燃通胀，美联储是否开启不降息新常态？

正文：

3/19 凌晨，美联储将公布 3 月利率决策。在美伊冲突全面爆发、油价逼近 100 美元关口的背景下，本次会议已成为判定全球金融环境是否从软着陆转向滞胀的关键分水岭。

一、 冲突重心：从能源供给到通胀定价

美伊冲突的核心影响在于油价，而其金融传导的关键词则是通胀。由于 Q2 本就面临低基期压力，加上能源价格推波助澜，市场通胀预期已显著抬头。我们预计美联储将维持利率不变，并正式转向关注通胀风险。重点在于位图变化：只要有两位委员上移利率预估，2026 年全年降息空间恐将归零。

二、 观察点1：通胀是暂时还是结构性？

市场正透过经济预测摘要（SEP）解析 Fed 的态度：

短期视角： 若 SEP 上修通胀但维持经济成长预估，代表 Fed 将油价视为暂时性冲击，经济动能足以抵御高油价。

长期风险： 若出现经济下修、失业率上修，则显示 Fed 担心能源冲击已传导至需求端，恐重演 2022 年俄乌战争后的结构性通胀与成长停滞。

(图：今年首次降息时间为12月；数据源：芝商所)

三、 观察点2：购债计划的转向

在降息路径受阻的当下，流动性成为市场最后的防线。

1.购债支撑： 鲍尔是否承诺 4 月缴税季过后，维持每月 400 亿美元的短债购买规模至关重要。

2.缓冲效应： 若能维持高档购债，即便降息暂缓，透过购债印钞的效果仍能提供流动性支撑，避免私人信贷与回购市场出现挤兑。

结论与观察指标

目前市场处于能源市场恐慌、金融市场观望的临界点。除了关注 5Y5Y 远期通胀预期 是否脱锚外，若 Fed 释放出雨天不收伞的购债讯号，将是流动性危机能否解除的重要观察点。

黄金操作思路：早盘5030偏多布局，5060分批出场。20260317。  

行情回顾：黄金周一表现平淡，在4975-5030横盘震荡，接下来观察价格能否站上5030压力，短线就有机会酝酿反弹机会。投资人待价格先站上5030后，再找回调布局反弹多单机会。

操作策略：

操作布局：5030偏多布局；

获利目标：5060分批分批出场。

（现货黄金1小时图）

白银操作思路：早盘81.5偏多布局，83分批出场。20260317。  

行情回顾：白银走势周一一度跌破日内短期支撑79.5后迅速站回，型态上头肩底，站回81.5确认行情短期见底，酝酿反弹。81.5偏多布局，搏取跌深反弹短多单机会。

操作策略：

操作布局：81.5偏多布局。

获利目标：83分批出场。

（现货白银1小时图）

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