为何当前避险之王是美元，而非黄金？

正文：

近期中东战云密布，市场却出现美元强、黄金弱的异常反转。传统逻辑认为战争利好黄金，但本次实体数据揭示了一个残酷现实：当前的危机已从对冲通膨演变为抢夺现金。

1. 海外美元荒：对冲风险重于对冲美元

观察海外流动性的终极指标——货币基差互换近期急剧下滑，负值持续扩大。这代表海外机构获取美元的成本飙升。与 2025 年为了对冲美元贬值而买入黄金不同，本次美伊冲突威胁实体供应链，全球企业与政府为了确保原物料采购，对美元现金产生了病态式的渴望。避险的定义已从保值转向了生存，美元因此重夺宝座。

2. 中东财政与多杀多踩踏

荷姆兹海峡的物理封锁导致石油有行无市，中东产油国面临财政断流压力，被迫抛售黄金储备以换取美元支应开销。同时，当掉期利差下滑显示美国本土流动性紧缩时，投资人面临保证金追缴，会优先抛售流动性最好、且前期涨幅巨大的黄金。

结论：黄金本质未变，但流动性优先

金价跌破 5000 美元引发的踩踏，并非黄金失去价值，而是其在流动性黑洞中被当作换取美元的筹码。只要海外美元荒未缓解，美元将持续压制黄金。这不是黄金多头的终结，而是筹码的彻底清洗，市场正进入现金为王的防御阶段。

(图为：美国30年掉期利率快速下滑；资料来源：ZeroHedge)

黄金操作思路：早盘观望。20260323。  

行情回顾：黄金上周五亚盘一度反弹至北京时间11点后反转，尾盘收至全日最低，价格在2月初起涨位置附近毫无抵抗能力，反应盘势相当疲软。今早撰稿当下行情又再度重挫2.86%后快速反弹，走势与众多亚股重挫联动，搭配MOVE债券波动率急升，市场反应流动性风险，急速平仓。大涨大跌下操作难度加大，价格乱跳，早盘观望，欧盘再来关注。

操作策略：

早盘观望

（现货黄金日图）

白银操作思路：早盘观望。20260323。  

行情回顾：白银前一日在前期起涨72.25支撑一度反弹后最终收跌，尾盘收出长上引线K棒；今早风险资产价格同跌反应流动性危机，价格乱窜下早盘先观望，欧盘再来关注市场交易机会。

操作策略：

早盘观望

（现货白银日图）

今日关注数据：

无

免责声明：

本文中对市场的分析、预测和信息建议仅供投资者参考和借鉴，公司分析师与相关产品的价格涨跌不存在任何利益关系，据此入市给投资者带来的盈利或亏损与公司分析师无关

本文版权为鑫汇宝贵金属有限公司所有，未经授权，不得转载。已经属本公司书面授权用户，在使用时必须注明“来源：鑫汇宝”。未经授权刊登或者转载本文的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。