伊朗海峡“秀肌肉”，金价跌至两周低位，黎以停火成多头“救命稻草”？

中东地缘局势持续动荡，国际油价持续上涨，打压美联储降息预期，美元指数走强，周四（4月23日）现货黄金在震荡中一度触及每盎司4664.28美元，创下近两周新低，虽然盘中曾受黎巴嫩和以色列可能延长停火的消息提振而收复全部失地，但尾盘依旧不敌强势美元，最终收报4694.07美元，全天跌幅约1%。

中东地缘局势持续动荡，国际油价持续上涨，打压美联储降息预期，美元指数走强，周四（4月23日）现货黄金在震荡中一度触及每盎司4664.28美元，创下近两周新低，虽然盘中曾受黎巴嫩和以色列可能延长停火的消息提振而收复全部失地，但尾盘依旧不敌强势美元，最终收报4694.07美元，全天跌幅约1%。周五（4月24日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4697美元/盎司附近，市场将继续关注中东局势的相关消息，并开始留意下周的央行“盛宴”。

美元走强与降息预期降温的双重打击

表面上看，金价下跌的直接推手是美元指数的连续走强。美元指数已经连续三个交易日上涨，盘中一度触及98.94，创下4月13日以来的新高。美元的强势表现让以美元计价的黄金承受了明显的抛售压力。美元之所以能够逆势走强，很大程度上得益于中东动荡局势引发的避险需求。当投资者对地缘局势感到不安时，美元往往成为资金的首选避风港，而黄金在这一轮避险情绪中反而显得有些失色。

更深层次的原因在于市场对美联储降息预期的快速降温。随着中东局势持续紧张，国际油价大幅上涨，布伦特原油价格在周四已经突破每桶100美元大关。油价的飙升加剧了市场对通货膨胀卷土重来的担忧，这让美联储降息的空间被进一步压缩。

根据伦敦证券交易所集团的估算，美国利率期货市场目前预期的年内降息幅度仅剩下大约7个基点，而在伊朗战争爆发前，这个数字还高达50个基点以上。换句话说，市场几乎已经排除了今年大幅降息的可能性。降息预期的消退直接削弱了黄金的吸引力，因为黄金本身不产生利息收益，在利率维持高位的情况下，持有黄金的机会成本就显得格外突出。

初请失业金数据背后的隐情：劳动力市场依然稳健

周四公布的美国初请失业金数据似乎给市场带来了一丝经济疲软的信号。数据显示，截至4月18日当周，经季节性调整后首次申请失业救济金人数增加6000人，达到21.4万人，略高于市场预期的21万人。这本应是为黄金带来支撑的利多因素，因为就业市场如果出现松动，可能会促使美联储重新考虑降息的时间表。

然而，市场对这组数据的解读却相当冷静。经济学家普遍认为，虽然初请人数小幅超出预期，但整体来看美国劳动力市场依然保持稳定。21.4万人的水平在历史比较中仍处于相对健康的区间，远未达到令人担忧的程度。更值得关注的是，标普全球公布的美国综合采购经理人指数在4月升至52.0，而3月读数仅为50.3，创下2023年9月以来的最低水平。这一数据表明，尽管面临战争和通胀的双重压力，美国企业活动依然展现出令人意外的韧性。经济没有出现明显降温的迹象，这让美联储更加没有理由急于降息。

霍尔木兹海峡的争夺：一场没有硝烟的战争正在重塑全球风险偏好

如果说美元和利率是影响金价的表层因素，那么霍尔木兹海峡的控制权争夺则是牵动全局的深层变量。伊朗周四公布了一段极具视觉冲击力的视频，画面中特种部队乘坐快艇突袭了一艘巨型货船，武装人员攀爬绳梯登船，手持步枪在甲板上迅速展开行动。这段配以动作电影风格音乐的视频，向世界传递了一个清晰的信号：尽管美国军力强大，但在霍尔木兹海峡这个狭窄的航道上，伊朗依然拥有不可忽视的制衡能力。

美伊双方围绕海峡控制权的表态形成了鲜明对比。特朗普声称美国已经“完全控制”霍尔木兹海峡，并下令海军“射击并击毁”在海峡布雷的伊朗船只。而伊朗方面则通过实际行动展示了自己的存在感，其快艇和海上无人机藏身于岛屿外的海蚀洞中，随时可以对过往船只构成威胁。伊朗议会副议长甚至表示，伊朗已经开始向通过霍尔木兹海峡的船只征收通行费，首笔收入已转入央行。

这种各说各话的对峙局面，恰恰是市场最不愿意看到的。正如渣打银行的外汇策略主管所指出的那样，市场既不能确信停火会维持下去，也不能确信它会彻底破裂。在这种模糊不清的状态下，投资者很难做出果断的资产配置决策，这也解释了为什么尽管地缘风险高企，资金却没有大举涌入黄金避险。

以色列的战争威胁：等待美国“绿灯”的达摩克利斯之剑

以色列国防部长卡茨的最新表态让局势更加扑朔迷离。他明确表示，以色列正在等待美国的“绿灯”以恢复对伊朗的军事行动，并放出了极其强硬的言论：一旦恢复打击，将首先以伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊为目标，让“伊朗回到黑暗时代”。这种将矛头直接对准对方最高领导人的表态，无疑将冲突的性质提升到了一个新的高度。

值得注意的是，自2月28日美国和以色列对伊朗发动战争以来，金价已经累计下跌了超过11%。这个数据似乎与直觉相悖——战争爆发通常应该推高金价才对。但这种反常现象恰恰说明，本轮中东冲突对黄金的影响路径远比表面上复杂。战争的爆发推高了油价，加剧了通胀预期，反而强化了美联储维持高利率的理由，最终导致金价承压下行。换句话说，中东战火通过推高油价间接打压了黄金，形成了一条“战争→油价上涨→通胀预期升温→降息概率下降→金价下跌”的传导链条。

油价破百的连锁反应：通胀幽灵再现

布伦特原油价格突破每桶100美元，这是本轮冲突爆发以来的又一个里程碑。油价飙升的背后，是霍尔木兹海峡通行受阻的现实困境。这条全球最重要的石油运输通道一旦被封锁，每天经过的约2000万桶原油将无法顺利运往全球市场，供需失衡必然推高油价。

高油价对黄金的影响是双重的。一方面，油价上涨加剧了通胀压力，黄金作为传统的抗通胀资产，本应受益于此。但另一方面，通胀高企又迫使美联储不得不维持甚至收紧货币政策，而高利率环境恰恰是黄金最大的敌人。从目前市场的反应来看，后一种力量明显占据了上风。联邦基金期货市场目前仅将年底前降息的概率定价为24%，这意味着绝大多数投资者已经接受了利率将在更长时间内维持高位的现实。

市场的矛盾心态：投资者为何不敢大举押注？

当前市场最显著的特征是投资者的观望情绪。Nuveen的首席投资官一语道破了市场的困局：“鉴于市场担心战争还会持续更久，投资者更多采取观望态度。从债券投资的角度来看，由于我们无法预知事态将如何发展，因此投资者对更积极地布仓缺乏信心。”这段话精准地描述了当前市场的心理状态。

美债市场的表现很能说明问题。尽管地缘风险高企，但公债价格却在下跌，收益率小幅走高。通常情况下，避险情绪升温会推动资金流入美债，压低收益率。但现实是，10年期国债收益率上涨了2.6个基点至4.319%，表明投资者并未大规模涌向避险资产。这种反常现象的原因在于，投资者既担心战争升级，又担心通胀反弹，两种担忧相互抵消，最终导致了市场的“原地踏步”。

股市的表现同样印证了这种矛盾心态。美股周四在震荡交易中收低，但跌幅相对有限，道琼斯指数下跌0.36%，标普500指数下跌0.41%，纳斯达克指数下跌0.89%。Infrastructure Capital Advisors的首席执行官形象地将当前市场形容为“在财报季和不太可能带来好消息的战争头条之间玩抢椅子游戏”。部分投资者选择减持仓位，而战争只是他们寻找的一个借口。

黎以停火协议的微妙平衡：最后的一根救命稻草

在这一片阴云密布的市场图景中，黎巴嫩和以色列可能延长停火协议的消息是唯一能让黄金多头看到希望的光芒。如果停火协议能够顺利延长，至少可以阻止局势进一步恶化，为黄金提供一定的底部支撑。周四盘中金价一度收复全部跌幅，正是市场对这一消息的积极回应。

然而，这种支撑的力度是有限的。停火协议的延长只是避免了最坏情况的发生，但并未从根本上解决霍尔木兹海峡的通行问题，也没有改变美伊对峙的核心矛盾。只要海峡一天不恢复畅通，油价就一天难以回落，美联储的降息预期就一天难以修复，金价所承受的压力也就一天难以解除。

总结：黄金正站在十字路口

综合来看，当前黄金市场正处于多重力量的拉扯之中。向下拉扯的力量来自强势美元、高油价引发的通胀担忧以及随之而来的降息预期降温；向上支撑的力量则来自中东地缘局势的不确定性、黎以停火协议可能延长的利好，以及一旦局势意外升级可能带来的避险需求。

从更宏观的视角来看，黄金投资者需要清醒认识到，本轮中东冲突对黄金的影响机制已经与过去的经验有所不同。传统的“战争推高金价”逻辑正在被“战争推高油价→油价推高通胀→通胀推迟降息→降息推迟打压金价”这一新的传导链条所替代。只要霍尔木兹海峡的僵局持续，只要油价维持在100美元上方，黄金就将继续承受来自利率预期的压力。

当然，市场永远充满变数。如果以色列真的获得美国的“绿灯”并重启对伊朗的大规模军事行动，如果冲突从代理人战争升级为全面战争，那么避险情绪将可能压倒一切其他因素，推动金价迎来真正的爆发。但在那之前，黄金更可能继续保持震荡整理的格局，在美元走势、油价变化和地缘消息之间寻找方向。

对于普通投资者而言，当前最需要的是耐心和清醒。不要因为单日的大跌就恐慌性抛售，也不要因为地缘风险的升温就盲目追高。密切跟踪霍尔木兹海峡的事态发展、关注美联储官员对通胀和利率路径的表态、留意每周公布的就业和通胀数据，才是应对当前复杂局面的理性之道。

北京时间07:46，现货黄金现报4698.28美元/盎司。