美政府停摆将结束，流动性修复，黄金单日暴涨106美元

摘要: 美国参议院通过临时拨款法案（CR），为期 40 天的史上最长政府关门事件有望落幕。该法案将政府资金延长至 2026 年 1 月底，并确保停摆期间的联邦雇员将获补发工资。经济层面，历史数据显示政府关门对 GDP 冲击有限，重启后经济将等幅反弹。尤其需留意，上周因政府部门受影响而大增的私人裁员数据，预计将随公务员复职而回落。在金融市场方面，随着资金从财政部 TGA 账户流出并注入市场，流动性将获得极大改善。先前因资金回流 TGA 而显得脆弱的市场，将在流动性添利下，有利于股市与贵金属表现。

美国参议院已于前一日就临时拨款法案达成共识，待众议院投票通过并送交美国总统特朗普签署后，联邦政府将正式重启运作。这次政府关门停摆自十月以来，为期长达 40 天，成为美国史上最长的政府停摆事件。根据法案，政府资金将延长拨款期限至 2026 年 1 月 30 日，内容除了涉及三大部门的拨款法案外，还包括撤销关门期间的裁员命令，以及针对《平价医疗法案》是否延长将在十二月进行投票。

从历史经验来看，政府关门对美国 GDP 的实质经济影响相对有限。尽管经济活动在短期内受到冲击，但待政府部门重启后，通常会出现等幅度反弹，因此对整体经济的长期影响有限。期间被迫休假的联邦雇员将获得补发工资，被扣留的州及地方联邦款项也将恢复拨付，期间遭解雇的机构员工也将被召回。值得注意的是，上周美国私人机构 Challenger 挑战者的裁员数据大幅攀升，其主要原因即来自受停摆影响的政府雇员，未来将持续观察该数据的回落对就业数据的改善。

对于金融市场而言，政府重启的影响尤其值得关注：财政部一般账户（TGA）的资金水位有望下降，从而注入银行体系的准备金，为金融市场上涨增添助力。观察下图美联储资产负债表负债端，政府关门期间会大幅减少支出，虽然国债发行资金流入 TGA，两者相抵后存款准备金代表的市场流动性净流出，使得金融市场处于资金支撑相对脆弱的状态。反之，当政府部门重启后，无论是补发工资或财政款项拨付，资金将由 TGA 账户回流至市场，对市场流动性释放利多，从而对股市与贵金属等风险资产带来提振效果。

(图为：市场流动性紧缩来自于TGA余额下降；数据源：财经M平方)

黄金操作思路：早盘看多，至4155，关注4085附近支撑。20251111。

黄金前一个交易日突破4030颈线压力后，单日大涨106美元，涨幅2.08%。大涨前走势有迹可循，形态上的收敛三角，加上密集压力区的突破，K棒背后透漏多空争夺下空方大量停损下，等同现价买入多单，把价格快速推高，期间几乎没有回调，走势相当强势。投资人操作不建议追价，等行情确实拉回再来找支撑，价格要回到先前颈线支撑机会不大，投资人关注4085-4090价格停顿再来伺机介入多单，设置风险。

（现货黄金4小时图）

白银操作思路：早盘看多，至50.5，关注49.8附近支撑。20251111。

白银走势与黄金如出一辙，价格经过一段时间沉淀盘底的突破，单日涨幅来到4.5%，空手投资人也不建议直接追价买入，待行情拉回再找上车机会，短期观察49.8-50附近留意价格停顿，买入后严格设置风控。

（现货白银4小时图）

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