非农就业持续疲软，消费有撑，金、银维持强势

摘要:

美国就业缓降、消费具韧性。就业市场增长趋缓，11月失业率升至 4.6%，主要受政府部门大幅减员拖累，其余产业平稳，整体非农年增数降至 93.3 万。消费10月零售月率持平于 0%，主因电动车补贴结束冲击汽车销量；但核心零售对照组优于预期，显示基础消费动能仍强，支撑经济韧性。数据公布后，美债收益率滑落，长端跌幅较大，反映债市在维持明年两次降息预期之余，对未来经济前景仍存忧虑。金、银仍高位震荡走势相当强势有望继续上行，美股仅科技股受惠，传产、金融为主的道琼指数弱势，反应经济担忧。  

正文：

美国 11 月官方就业报告与 10 月零售销售出炉数据如下；

10月非农就业人口减少10.5万人；

11月非农就业人口增加6.4万人；

11月失业率4.6%，为21年来新高；

综合10、11月公布的非农就业合计减少约4万人，加上8、9月就业人数下修，整体非农年就业人数由前值的113万人降至93.3万人，就业缓步滑落。摊开各个行业别来看政府就业月减-15.7万人特别突兀，也是拖累今年整体就业数据元凶，反映联邦政府自愿离职计划的影响 ，其他行业仍维持平稳；失业率下滑另一各层面是劳动参与率小幅提升所致。整体就业市场持续滑落，所幸并非雪崩式下降，与非失业广泛存在各行业。

(图为：非农就业持续滑落，集中在政府就业；数据源：财经M平方)

消费数据如下；

美国10月零售销售年率3.5%，前值4.2%；

美国10月零售销售月率0%，预期值0.1%；

美国10月核心零售销售对照组0.8%，预期值0.4%；

对照零售数据与核心零售数据差异下，11月零售数据放缓根源来自于汽车产业拖累，月增-1.62%反应电动车补贴结束，其余细项综合来看并没有这么令人担忧；核心零售销售对照组是扣除汽车、汽油、建筑材料、食品服务项目，更能体现大众消费还有0.8%月增，整体消费动能仍有一定韧性。

(图为：汽车行业消费减少拖累零售数据；数据源：财经M平方)

数据公布后，长、短期美债收益率同时滑落，债券市场体现明年两次降息空间，与数据前一致，长天期债息跌幅较短天期大，反应对经济前景担忧。金、银仍高位震荡走势相当强势有望继续上行，美股仅科技股受惠，传产、金融为主的道琼指数弱势，反应经济担忧。

黄金操作思路：早盘看多，至4325，关注4300附近支撑。20251217。  

黄金连续挑战两天历史高位回落上引线后，昨天亚欧盘明显回落至箱型区间下缘4275，美盘前金价开始反弹，4275下缘支撑仍有效，走势仍属涨多高档震荡，价格只能用超强形容，短期支撑可以留意4300，短线拉回偏多布局，目标4325、4345。

（现货黄金1小时图）

白银操作思路：早盘看多，至64，关注63.2附近支撑。20251217 。

白银走势相对黄金强势，拉回幅度相当有限，跌破63.2后又重新站回，当前价格又靠近历史高64附近。短线不追价，两套剧本，直接突破64后等拉回守住64部局多，或是修正至63.2偏多布局，目标64，部份减码。

（现货白银1小时图）

今日关注数据：

21:15 美联储理事沃勒发表讲话

22:05 美联储威廉姆斯在会议上致辞

免责声明：

本文中对市场的分析、预测和信息建议仅供投资者参考和借鉴，公司分析师与相关产品的价格涨跌不存在任何利益关系，据此入市给投资者带来的盈利或亏损与公司分析师无关。

本文版权为鑫汇宝贵金属有限公司所有，未经授权，不得转载。已经属本公司书面授权用户，在使用时必须注明“来源：鑫汇宝”。未经授权刊登或者转载本文的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。