白银狂飙 117%：主客易位，一场资金大迁徙到来

一、基本面：

白银从年初一路狂飙，连破40、50、60美元大关，12月17日现货价一度触及66.8美元的历史巅峰。年初至今高达117%的涨幅，不仅将黄金甩在后头，更揭开了一个深埋半个世纪的金融真相：建立在「纸面合约」上的旧秩序正在崩塌，一场「实物回归」的革命已然爆发。

长期以来，白银市场处于一种畸形的主客易位结构。实物白银本应是定价核心，但在华尔街的运作下，市场沉迷于以现金交割为主的纸白银衍生品。根据资深交易商数据，伦敦市场日交易量高达6亿盎司，但实体浮动供应仅1.4亿盎司。这意味着每一盎司实物白银身上，竟压着超过10张的纸面债权。这种制度在太平盛世运作良好，但在地缘政治紧张与美元信用动摇的今天，投资者更倾向持有实物。白银价格大涨，迭加全球三大交易所库存稀缺下，造成造市不得透过高额租赁利率与高价买入实体交割，也成为近期推高银价的助燃剂。

10月白银租赁利率一度飙升至30%的历史高点，代表市场上已经借不到银子了，今天Bloomberg数据又看到租赁利率蠢蠢欲动上升。更另外值得一提，11月28日CME交易所因故宕机11小时，恰逢银价突破历史高点的关键时刻。这种「技术性拔网络线」的巧合让阴谋论四起，外界质疑这是否是为了保护那些暴露在极端风险中、可能出现大额亏损的空头做市商。无论真相如何，这都印证了实体库存已跌破安全红线，COMEX注册白银库存的骤降，正宣告着纸面游戏已玩到尽头，背后诉说者证券化商品的衰退与全球涌向实物资产大迁徙的到来。

（图为：白银租赁利率蠢蠢欲动上升；数据源： Bloomberg）

黄金4小时来看，这两个交易日属于震荡上行，期间K棒阴阳相间，对于短线交易来说相当不利，追价容易压回扫损后又方向延续，再者进场后价格又不容易拉开。操作上建议看较大一点格局，减少短在线频繁进出，与假讯号。黄金能站上4350折返守在住4350支撑偏多布局。

白银早盘小格局上做快速拉回，1小时图表上可见长下引线测试65.575又迅速收回，整体盘势超强，当前来看价格接近前一日高点附近，66.5压力突破有机会再刷新高。投资人操作上可突破追价，或是突破后的回调建仓，进场后设置风险。

二、操作思路：

1、现货黄金：

(图为： 黄金现货4小时图)

晚盘看多，至4370，关注4350附近支撑。20251218

2、

(图为： 白银现货1小时图)

现货白银：晚盘看多，至67.5，关注66.5附近支撑。20251218。

（个人观点仅供参考，投资有风险入市需谨慎）

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