CPI 数据大幅降温，数据真实性质疑，黄金冲高回落

摘要:

11 月核心 CPI 降至 2.6% 新低，房租放缓及劳动市场疲软带动通膨显著降温。数据虽强化明年 3 月降息预期，提振科技股与金价，但受政府停摆影响，数据采样失真风险极高。鲍尔的警示令市场在激情过后回归冷静，金价冲高后重回震荡区间，投资人正审慎观望更多资料以还原通膨真相。

正文：

前一日美国公布11月CPI通胀数据来看，整体数据如下，

CPI年增率2.7%，低于预期的3.1%；

核心CPI年增2.6%，低于预期的3%，为 2021 年 4 月以来新低 ；

能源价格为此次CPI增项，目前原油价格持续弱势下，属于短期因素。排除能源与食物的核心通膨拆分为： 1. 核心商品通膨、 2. 住房服务通膨、 3. 核心服务排除住房通膨来观察。核心商品，年增率维持在高位，由9月1.54%小幅降至1.36%，主要是新车与二手车在 10 月、 11 月价格带动，其他商品休闲娱乐、衣着服饰等价格则有所回落，反映年底折扣促销。房租价格明显由3.6%降至3%，是这次CPI大幅低于预期主因；房租以外服务年增率 3.5%小幅放缓，与近期较为疲软的劳动市场相关。

(图为：美国核心通胀细项；数据源：财经M平方)

数据公布后市场出现典型风险偏好，科技股与黄金上涨，美元指数回落；债券市场反应明年降息2次，首次降息时间为3月。但这份报告由于在政府关门期间，资料有所缺失，对于通胀解读有限，上周美联储主席鲍威尔上也表示，CPI数据可能会因为"这次创纪录的长时间政府停摆而失真，金价走势在突破近期高点后迅速拉回震荡区间，市场激情过后仍维持冷静，市场需要更多数据来判断通胀现况。

黄金操作思路：早盘看空，至4300，关注4350附近压力。20251219。  

黄金1小时来看，凌晨价格一度突破一周以来区间上缘压力4350后迅速收跌，型态上呈现小型头肩顶，对于多方来说相对不利走势，价格如跌破4325短线修正压力放大。操作上，反弹4350偏空布局，或是跌破4325追价短空，目标4300。

（现货黄金1小时图）

白银操作思路：早盘看多，至66，关注65附近支撑。20251219 。

白银前一日跌破66后下跌幅度并不大，价格回到65行情开始停住了，整体来看行情在65-66区间震荡，操作上观察价格下杀65价格能否支撑有效，偏多布局，短线目标66。

（现货白银1小时图）

今日关注数据：

待定 日本央行公布利率决

14:30 日本央行行长植田和男召开新闻发布会

21:30 美联储威廉姆斯接受CNBC的采访

23:00 美国12月密歇根大学消费者信心指数终值

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