黄金大涨 90% 背后的真相：美元信用正在崩塌

摘要:

今年金银涨幅远超科技股，核心驱动力在于「美债信用崩塌」引发的资产大迁徙。主要受三大难题困扰：首先是安全悖论，债务规模过大使美债从避险转为风险；其次是武器化风险，制裁疑虑迫使各国央行弃债转金；最后是利息困境，高利率加剧财政负担，低利率则稀释购买力。

在第二次特里芬难题下，金银定价权已脱离实际利率，转由信用对冲主导。随着美国战略收缩，实物资产重回全球唯一公允货币地位，开启了无视利率、不回头的喷发格局。

正文：

黄金、白银贵金属挟手再刷历史新高，今年以来黄金GLD上涨68.6%，白银SLV上涨137.26%，表现相当抢眼，同期美国科技股QQQ上涨21.12%，大涨背后逻辑为何?

黄金大涨反应着【美元信用崩塌】逻辑，更直接的说法是美债信用作为金融核心逐渐崩塌，由三个面向来说明。

A. 安全资产的悖论

全球贸易需要一种绝对安全的资产来储存财富，目前这个角色由美债担任。为了供应足够的美债给全世界，美国必须持续扩张债务（双赤字模式）。

难题： 当美债规模达到 GDP 的 120% 甚至更高，且利息支出大到无法负荷时，美债就不再是安全资产，反而变成了违约风险。

B. 美元武器化的信用毁灭

2022 年俄乌战争后，美国冻结俄罗斯外汇储备。这彻底改写了游戏规则：

难题： 各国央行发现，持有美债不仅有经济风险，通膨贬值，还有政治风险，随时会被没收。这迫使各国必须寻找美元以外的备选，而唯一没有政治国界、不会被冻结、且具备流动性的资产，就是黄金。

C. 内部与外部需求的脱节

美国国内需要低利率来支撑庞大的债务利息，但为了抗通膨与维持美元吸引力，又不得不维持高利率。

难题： 高利率会让美债利息支出爆炸，进一步恶化债务/GDP 比；低利率则会让美元购买力加速流失。无论怎么选，美元的储备货币地位都在被侵蚀。

为什么这导致黄金白银喷发？

1.实物资产回归： 既然美债信用这张纸不可靠，资金就会流向实物，黄金、白银。

2.定价权移转： 过往金价受美债实际利率影响，现在金价则受对美债信心的崩塌驱动。即便利率在高位，只要债务压力不减，金价就不会回头。

3.战略收缩的结果： 美国放弃阿特拉斯责任，意味着不再提供稳定的美元秩序，这让黄金重新成为全球唯一的公允货币。

（图为：美国债务占GDP比例；数据来源： ceicdata ）

黄金操作思路：早盘看多，至4480关注4445附近支撑。20251223。  

黄金前一个交易日突破10月以来高点后大涨近2%，今早跳高上行，再刷历史新高，行情非常强势，短线要介入观察4445跳高缺口上缘，行情回调守住缺口，尝试多单，设置风险。

（现货黄金1小时图）

白银操作思路：早盘看多，至69.5，关注68.6附近支撑。20251223 。

白银前一日早盘再刷新高后进入震荡，虽未随黄金的强势，但仍守在历史高位震荡，回调幅度有限，再刷新高时间早晚而已。今开盘小跳高后站回前一日支撑之上，68.6支撑仍有效，待行情拉回测试支撑偏多布局，设置风险，短线目标69.5。

（现货白银1小时图）

今日关注数据：

08:30 澳洲联储公布货币政策会议纪要

21:30 美国第三季度实际GDP年化季率初值

21:30 美国第三季度实际个人消费支出季率初值

21:30 美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值

次日02:30 加拿大央行公布货币政策会议纪要

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