11月美国CPI造假大八卦?!流动性缓解，贵金属上涨

摘要:

11 月 CPI 呈现神级伪降温，官方竟因采样缺失将占比三成的房租数据强行归零，并在黑五促销期采集物价，导致核心通膨被低估约 15 基点。这场数字游戏虽遭华尔街质疑，却给了市场拥抱流动性的完美借口。尽管日、欧央行偏鹰立场推升美债殖利率，但科技股与黄金仍凭借联准会的降息预期喷发。

金价的上涨不仅是流动性红利，更是投资者对官方信用失真的终极对冲——当数据不再可信，实物资产便成为避险的首选。这场看破不说破的博弈，揭示了在流动性面前，真相往往退居其次，市场正趁着数据真空期，提前预演一场由放水支撑的资产大迁徙。

正文：

上周美国劳工统计局（BLS）交出的 11 月 CPI 数据，美得冒泡：年增 2.7% 低于预期的 3.1%，核心通膨甚至创下 2021 年以来新低，但数据背后却成了市场茶余饭后八卦议题。如果你揭开这层漂亮的皮，里面的猫腻多到可以写成一部宫斗剧！市场质疑是不是为了降息，无所不用其极?!

这波数据最让华尔街大老炸锅的，就是占比高达 30% 的房租与业主等价租金（OER）。 因为 10 月份美国政府关门，BLS 的大爷们没去采集数据。结果这帮天才竟然直接假设 10 月份的房租增长是 0%！ 经济学家 Omair Sharif 直言简直是不可原谅的错误。你要让两个月的平均数据看起来这么低，唯一的办法就是强行把其中一个月归零。这已经不是统计学了，这是量子力学——只要我不观测，通膨就不存在！

更有趣的来了！由于政府关门直到 11 月中才恢复运作，这次的物价采集时间被压缩在 11 月下旬。 聪明的你一定想到了：那正是各大电商、零售商拚命打折黑五促销的时段！ 巴克莱估计，这种操作让核心 CPI 至少被低估了 10~15 个基点，美国通胀被质疑，仍需更多数据验证通胀水位。

世界在升息，美国在放水？这场戏的精彩处在于对比：

欧洲央行（ECB）：暗示降息结束了。

日本央行（BoJ）：直接升息 1 码到 0.75%，让 10 年期日债殖利率冲破 2% 历史关卡！

结果尴尬了：美债本来想靠这份 CPI 降温一下，没想到被日债殖利率硬生生带上去。这就是传说中的猪队友效应——美国想自己降温，日本却在外面放火，美债殖利率回吐大半跌幅，债民们只能默默流泪。

黄金、美股在上周下半场在流动性好转上涨，或许 Fed 印钞的功效终于开始显现， SOFR < IORB（3.65%）流动性问题成功缓解，风险资产再度受到市场青睐上涨。

（图为：11月CPI中的租金通胀偏离事实）

黄金操作思路：早盘看多，至43800关注4350附近支撑。20251222。  

黄金1小时来看，近期价格回调低点越垫越高，呈现收敛三角型态，早盘延续涨势意图明显，操作上顺势多方操作，可直接追多，或是等待拉回4350偏多布局，设置风险。

（现货黄金1小时图）

白银操作思路：早盘看多，至67.5，关注66附近支撑。20251222 。

白银再刷新高，盘中最高67.52，盘势延续做多，然而要谨慎地是上周五由64.5直接突破走一大段，有回调修正疑虑，不追价等待行情拉回下方支撑，67与66偏多布局，进场后严格设置风险。

（现货白银1小时图）

今日关注数据：

09:00 中国至12月22日一年期贷款市场报价利率

15:00 英国第三季度GDP年率终值

15:00 英国第三季度经常帐

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