美银报告2026 预言：黄金的实物胜利，与小型股的债务陷阱

作者：金银管理员

摘要:

近期美国银行（BofA）策略师哈奈特（Michael Hartnett）提出做多底特律、做空达沃斯的激进观点，预言资金将从美债与科技巨头流向黄金与中小型股。虽然该观点精确捕捉了债券避险功能失灵的现状，但在 2026 年去美化与极端财政赤字的背景下，资产配置的路径可能远比哈奈特想象的更为险峻。

一、 通膨再反复的表象与财政陷阱的实相

哈奈特将当前环境模拟为 1970 年代，认为通膨反复与政策干预将利好实体经济与小型企业。

认同点： 当下确实处于通膨二度回归的阶段。川普政府的关税补贴与供应链回流，与 1970 年代的扩张性财政高度相似。

关键异点： 哈奈特未充分考虑到当前美债务规模（债占 GDP > 120%）与 1970 年代（仅 35%）的根本差异。

结论： 1970 年代保罗·沃尔克能以 20% 的利率硬着陆解决通膨；但 2026 年的联准会已沦为财政附庸。这意味着通膨不会只是反复，而是会演变成政府主动引导的金融压抑。资金撤离美债不是因为收益率不够，而是因为美债已成为隐形违约的重灾区。

二、 资产表现：黄金的霸权与中小型股的生存危机

在资产配置上，我们与美银在黄金方向一致，但在中小型股接棒的观点上存在显著分歧：

1. 黄金：从避险升格为储备锚点

我们支持哈奈特对黄金 6,000 的加码评等。

原因： 在去美化与盟友背离的冲击下，美元失去了作为避险货币的公信力。当全球资金不再将美债视为安全资产，黄金便成为唯一的实物信用载体。

2. 中小型股（罗素 2000）：繁荣假象下的债务威胁

哈奈特预测涨势将转向中小型股，但我们对此持高度怀疑态度。

原因： 1975 年后小型股的喷发建立在利率见顶的基础上。然而，2026 年的高赤字与债市流动性枯竭（如日债引发的连锁效应），将使长端利率（TLT）长期承压。

杀伤力： 中小型股多依赖浮动利率贷款且缺乏议价能力。若通膨稳、美元跌的理想状态未能出现，这些企业将先死于高融资成本与劳动力成本飙升的夹击。

三、 结论：弃纸面信用，拥实物霸权

哈奈特的报告虽然勾勒出一个美国制造业重生的蓝图，但其底层逻辑仍试图在法币体系内寻找下一个成长点。然而，在债务总量已达不可调和、且盟友开始撤离美元资产的 2026 年，资产流向的路径将更加暴力且单一。

核心策略： 涨势不会温和地从七巨头转向罗素 2000，而是会从所有基于信用的纸面资产撤离，转向具有物理防御属性的硬资产。黄金的 6,000 标竿，本质上是对这场金融压抑最真实的定价。

黄金操作思路：早盘5006偏多布局，目标5065分批出场。2026027。  

行情回顾：黄金前一日早盘开高走高后，美盘全数回吐涨幅，价格回到5006跳空缺口上缘，5006成为重要支撑。短线来看，前一日美股跌幅也约略满足，接下来进入5006-5065盘整机会大。

操作策略：

操作布局：5006偏偏多布局；

获利目标：5065分批出场。

（现货黄金1小时图）

白银操作思路：早盘110偏空布局，目标105分批出场。20260127。  

行情回顾：白银前一日早盘涨幅于美盘全数回吐，行情大涨后回落背后很大概率是空单停损所致；美盘的急杀在103守住，接下来行情可能在103-110盘整机会大。撰稿当下价格在110附近大阳线，不适宜反手做空，要看到价格在110附近震荡停滞，再来做空方布局，建议欧盘再来找110转弱做空机会。

操作策略：

操作布局：110偏空布局；

获利目标：105分分批出场。

（现货白银1小时图）

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