贵金属与股市被抛售的生死结，影子银行去杠杆

一、基本面：

近期软件业 ETF（如 IGV）的重挫已演变为系统性焦虑，不仅拖累整体股市，也间接拖累贵金属金、银集体被抛售。媒体多以AI冲击软件公司营收为主轴，而背后更深层且错综复杂的资金炼，是上周软件股跌势扩散至全体股市的主因，核心在于私人信贷（Private Credit）与科技产业的深度共生。私人信贷机构（如 Blue Owl）将超过 22% 的资金借给拥有订阅制经常性收入的软件公司，并资助 AI 巨头建设数据中心。当软件股因商业模式遭挑战而大跌时，将导致贷款机构净资产减损与杠杆率飙升，进而引发资金抽离与 AI 基建放缓的连锁反应。

更深层的风险在于保险公司作为主要投资人，吸纳了大量不透明的债务，并透过多层杠杆堆栈模糊了真实风险。目前的关键观察指标有三：首先是私人信贷龙头 OWL 的股价是否止跌；其次是影子违约指标 PIK（实物支付） 比例是否持续攀升，揭示企业支付利息的真实能力；最后是保险机构是否出现资本追缴。在这些先行指标转好前，市场仍处于去杠杆的脆弱期，建议投资者保持观望，防范由影子银行引发的二次流动性冲击。

(图为：IGV与私人信贷公司OWL股价走势；数据源：TradingView)

黄金操作思路：晚盘4900偏多布局，目标4970分批出场。20260209。  

行情回顾：黄金周一早盘跳高后震荡站回5000大关，行情并未延续强势，加上短期涨幅过大，又处于前高压力附近，短线等待价格回调后再来布局。下方支撑观察4900与4970。

操作策略：

·操作布局：4900偏多布局；

·获利目标：4970分批出场。

（现货黄金1小时图）

白银操作思路：早盘76.9-78.9偏多布局，82分批出场。20260209。  

行情回顾：白银今早开高后继续走升，走势强于黄金，短线有利于多方，行情待拉回76.9-78.9偏多布局，82分批出场。

操作策略：

·操作布局：76.9-78.9偏多布局。

·获利目标：82分批出场。

（现货白银1小时图）

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