上海期交所白银实体提货潮——价格大跌下的终极脱钩讯号

摘要: 

2026 年 2 月 6 日 SHFE 数据显示，在银价跌破 70 的恐慌潮中，上海金库竟遭单日提走约 62.5 吨实体白银，仓单总量降至 349.9 吨。这种价跌库存减的异象，揭示了市场正从技术性嘎空转向交易所行政干预的暴力洗盘。交易所透过调涨保证金与限制交易来压低纸面价格，试图缓解交割压力。然而，实体提货潮显示大户正与金融合约脱钩，转向实体资产。这场风暴本质上是交易所为了防止系统性违约而进行的行政清算，实体白银的稀缺性并未因纸面价格重挫而改变。 

正文：

2026 年 2 月 6 日，当全球市场聚焦于白银价格掼破 70 大关的恐慌情绪时，上海期货交易所的仓单日报却揭示了一个极度矛盾且危险的现象。

一、 数据译码：异常的库存大失血

根据 SHFE 2 月 6 日官方数据：

单日库存变动： -62,559 公斤（约 62.5 吨）

总剩余仓单： 349.9 吨（已降至历史极低水位）

分析观点： 在正常逻辑下，当纸白银价格崩跌，实体市场应出现抛售潮，导致交易所库存增加。然而，目前的现状却是价格大跌，库存大减。单日提走约 200 万盎司的实体白银，显示聪明钱正无视屏幕上的价格波动，选择在去杠杆风暴中，将纸面合约兑现为实体资产，而非结算为贬值风险攀升的货币。

二、 市场演变的三大阶段：从技术嘎空到行政清盘

这种价格与实体背离的现象，预示着白银市场正进入一个由实体稀缺主导的深水区，其演变逻辑可拆解为以下三个阶段：

1. 第一阶段：技术性嘎空

当空头发现交易所金库趋于干涸，恐慌情绪会引发逆价差。市场出现现货比期货贵的畸形结构，因为买方不再信任未来合约，要求立即提货。空头为避免交割违约，被迫在高位买回平仓，引发非理性喷发。

2. 第二阶段：交易所的行政干预与暴力洗盘

交易所为防止系统性违约（即没货可交），会采取行政手段干预价值发现：

连环调涨保证金： 藉由提高持仓成本，强迫杠杆资金平仓，消灭未平仓合约，降低交割压力。

限制交易： 只许平仓、禁止开新仓，人为冻结买方动能。

强制现金结算： 这是极致的防御手段。当金库见底时，交易所可能单方面宣布取消实体交割，强迫多头按指定价格领取现金撤离。

3. 第三阶段：终极的实体脱钩

这是目前市场最需警惕的时刻。受交易所强制平仓与去杠杆影响，屏幕上的纸白银价格可能出现崩溃或假性低迷；但在实体银号与加工厂眼中，银子已处于有钱也买不到的状态。届时，实体溢价将大幅飙升，白银将彻底脱离金融衍生性商品的定价体系。

三、 结论：谁在提走白银？

当大众在为损益表上的数字焦虑时，能单日提走 62.5 吨实体白银的机构（大户、加工厂或主权基金）传递了一个强烈讯号：在信用收缩与通膨繁荣的交界点，实体商品的持有权远比虚拟的纸面数字更具价值。

目前的暴跌更像是一场为了消灭交割压力的行政清场，而非基本面的反转。

黄金操作思路：早盘5040偏空布局，目标5000分批出场。20260210。  

行情回顾：黄金周二开盘后回落前一晚美股时涨幅，短在线留下小型头部滞涨迹象，近期涨幅过大下进入回调整理概率大，反弹5040偏空布局，5000分批出场。

操作策略：

操作布局：5040偏空布局；

获利目标：5000分批出场。

（现货黄金1小时图）

白银操作思路：早盘82.45偏空布局，78.9分批出场。20260210。  

行情回顾：白银走势与黄金一步一趋，今早跌回前一晚美股起涨位置，短在线假突破型态成立，反弹82.45偏空布局，78.9分批出场。

操作策略：

操作布局：82.45偏空布局。

获利目标：78.9分批出场。

（现货白银1小时图）

今日关注数据：

21:30 美国12月零售销售月率

21:30 美国第四季度劳工成本指数季率

次日01:00 美联储哈马克发表讲话

免责声明：

本文中对市场的分析、预测和信息建议仅供投资者参考和借鉴，公司分析师与相关产品的价格涨跌不存在任何利益关系，据此入市给投资者带来的盈利或亏损与公司分析师无关

本文版权为鑫汇宝贵金属有限公司所有，未经授权，不得转载。已经属本公司书面授权用户，在使用时必须注明“来源：鑫汇宝”。未经授权刊登或者转载本文的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。