期权市场主导黑色星期五金银暴跌，布局良机出现

一、基本面：

1月底贵金属市场的大崩盘金银大跌，并非如同媒体所提沃什（Kevin Warsh）获选为 Fed 新主席，而是期权市场的反向伽马挤压的连锁反应。

1. 核心逻辑：为什么黑色星期五会跌得这么惨？

·暴涨原因（1 月）： 散户与机构疯狂买入看涨期权（Call）。做市商（卖方）为了避险，被迫买入实体 ETF（SLV/GLD）或期货。这种被迫买盘推升价格，导致 1 月金银像迷因股一样喷发。

·崩盘原因（1/30）： 当价格跌破关键位（GLD 455/465），做市商手中的对冲部位不再需要，必须暴力抛售原本持有的现货或期货来维持中性。

·雪球效应： 跌破一个支撑，引发做市商卖一波；价格再降，又引发下一层的做市商再卖一波。这解释了为什么当天跌幅会创下 40 年纪录——这是计算机程序与做市商机制自动执行的抛售潮。

2. 底层变革：纸合约 vs. 实物交割

今日早评提到纸面价格虽然被砸盘，但实体市场正在挤兑。

·纸面（虚）： 银行与做市商透过操纵期货与期权合约（纸白银），在屏幕上砸出一个超低价。

·实体（实）： 数据显示 2025 年至今，要求实物交割的数量（尤其是非活跃月份）不降反升。

·关键警讯： * 白银库存危机： 3 月预计交割量可能高达 1 亿盎司，但 COMEX 可交割库存仅剩 1.13 亿盎司。这意味着如果挤兑持续，库存可能会在短期内归零。

o黄金霸权转移： 黄金实物需求来自逆全球化与美元霸权衰弱，这是大趋势，不会因为一次期权砸盘就消失。

3. 未来观察指标与结论

不要被屏幕上的报价吓跑，要看金库里的货还剩多少。

·短期趋势： 由于反向伽马挤压的动能已消耗一半（成交量萎缩），盘整期可能到来。这是一个清洗浮额（洗掉没信心的短线客）的过程。

·长期价值： 只要实物挤兑的逻辑（工业需求、地缘政治、去美元化）没变，每一次由纸合约造成的暴跌，都是实体持有者的增持良机。

黄金操作思路：早盘5040偏空布局，目标5000分批出场。20260210。  

行情回顾：黄金早盘波动不大，维持早盘观点，近期涨幅过大下进入回调整理概率大，反弹5040偏空布局，5000分批出场。

操作策略：

·操作布局：5040偏空布局；

·获利目标：5000分批出场。

（现货黄金1小时图）

白银操作思路：早盘82.45偏空布局，78.9分批出场。20260210。  

行情回顾：白银关注型态仍是短线假突破型态成立，反弹82.45偏空布局，78.9分批出场。

操作策略：

·操作布局：82.45偏空布局。

·获利目标：78.9分批出场。

（现货白银1小时图）

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