美股反弹与私人信贷的陷阱

一、基本面：

本周前市场聚焦AI冲击软件股，背后是私人信贷；本周美股软件板块在 Anthropic 释出协作而非取代的利多后强势反弹。然而，这场由情绪驱动的反弹并未改变私人信贷市场正在失血的结构性底层逻辑。

一、 软件业：生存危机解除，但获利结构受损

Anthropic 与 Salesforce 等巨头结盟，虽暂时缓解了软件业被 AI 取代的恐惧，但也确立了未来软件利润将被 AI 巨头长期抽成的现实。对于私人信贷放款人（如 Blue Owl）而言，这意味着软件企业的毛利率下降与现金流承压，偿债能力并未因股价反弹而实质改善，影子违约风险（如 PIK 实物支付）依然高企。

二、 私人信贷：从左手换右手到融资断层

私人信贷巨头 Blue Owl 近期爆发的三大事件揭示了深层危机：

估值幻象： 暂停赎回并将软件贷款高价转卖给旗下保险公司，显示退出机制失灵。

融资断层： 连核心 AI 数据中心（CoreWeave）都无法获得第三方融资，反映专业机构对垃圾级 AI 债务已极度谨慎。

扩散风险： 当信贷巨头被迫透过自我交易维持价格时，资产估值可能在一瞬间归零。

三、 结论：警惕信用踩踏的连锁反应

Anthropic 的结盟论仅是股市的麻醉剂，掩盖了信贷市场流动性干涸的内伤。当私人信贷因赎回压力被迫抛售资产，或因再融资失败导致 AI 基建停摆时，这股力量将反噬全体科技股。2026 年的投资主线已从AI 梦想转向现金流保卫战。投资者应严密监控信用利差与保险公司资产质量，防范情绪修复后的信用链条崩溃。

黄金操作思路：晚盘5205偏多布局，5250分批出场。20260226。  

行情回顾：黄金早盘收敛了凌晨快速下跌势头，又回到前压5205附近，型态上三角收敛对于多方走势相对有利。价格突破5205后观察价格回调5205偏多布局，目标5250分批出场。

操作策略：

·操作布局：5205偏多布偏多布局；

·获利目标：5250分批出分批出场。

（现货黄金1小时图）

白银操作思路：晚盘88.3偏多布局，89.7分批出场。20260226。  

行情回顾：白银早盘相较黄金弱一些，当前价格仅回到前一日收盘跌幅的一半幅度，88.73是当前压力，操作上待价格拉回88.3偏多布局，89.7分批出场。

操作策略：

操作布局：88.3偏多布局。

获利目标：89.7分批出场。

（现货白银1小时图）

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