中东烽火再起，资金涌进黄金、债券避险；油价波动剧烈

一、基本面：

一、 现象解析：NVIDIA 超强财报，为何成了一场空欢喜？

即便 NVIDIA（NVDA）再次交出亮眼的 Q4 财报，并成为信息科技板块 30.7% 高成长的主要贡献者，美股大盘与纳斯达克却持续陷入盘整，呈现利多不涨的诡异格局。

这种获利爆发却无法提振风险偏好的现象，核心原因并不在于公司基本面，而是金融体系内部的流动性血栓。

二、 核心痛点：私人信贷暴雷与银行股大跌

当前市场正承受着影子银行——私人信贷市场的剧烈压力：

1.信用违约风险浮现： 近两周私人信贷相关机构（如 Blue Owl 等）的问题开始表面化。这类非银行信贷机构过往是市场重要的资金供给者，一旦传出风险，市场会立即产生连锁恐慌。

2.金融板块遭拖累： 银行与私人信贷之间有着深厚的融资链条。当私人信贷出现减值或违约，传统银行股价随即大跌，反映市场担心风险正从影子银行传导至实体银行体系。

三、 流动性关键指标：SOFR > EFFR 的警讯

目前最令投资人担忧的是隔夜有担保融资利率（SOFR） 持续高于 有效联邦基金利率（EFFR）。

这是一个严重的信号：

资产不健康： 虽然联准会开启了印钞机制且银行准备金重回 3 兆美元，但 SOFR 居高不下代表市场即便拿着美债抵押，也借不到便宜的钱。

惜贷心理： 银行为了因应私人信贷的潜在损失，选择持币观望，导致流动性无法下沉到非银机构，市场资金成本实质上升。

【结论与策略】只要 流动性指标（SOFR/EFFR） 未见明显改善，或是 美债收益率压力 持续存在，股市极高机率将维持在高档震荡盘整。

(SOFR担保品利率高于EFFR无担保品利率，流动性紧张依旧；数据源：财经M平方)

黄金操作思路：早盘5320偏多布局，5390分批出场。20260303。  

行情回顾：黄金前一晚站回前一日开盘价支撑，今早持续反弹，多方挑战5390机会很大。由于多方已经发动，相对没有比较好的切入位置，后续等行情有整理拉回再来找布局机会，早盘观望。

操作策略：

操作布局：5320偏多布局；

获利目标：5390分批出场。

（现货黄金1小时图）

白银操作思路：早盘90.9偏空布局，88分批出场。20260303。  

行情回顾：白银早盘维持前一晚惯性继续上行，多方于压力区稍显疲态上引线，关注90.9短期头部偏空布局。

操作策略：

操作布局：90.9偏空布局。

获利目标：88分批出场。

（现货白银1小时图）

今日关注数据：

22:55 美联储威廉姆斯发表讲话

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