美制造业成本飙升与中东战火：通胀二次反弹与流动性紧缩的考验

前言：基本面稳定，但资金面警讯转强

2026 年 2 月的美国制造业数据呈现出一种矛盾的景象：一方面，生产与需求维持扩张，显示经济内生动能具备韧性；另一方面，受关税政策与中东战事双重影响，原物料价格创下两年多来新高。这预示着通胀压力正从生产端快速向消费端传导，美联储的降息脚步将被迫放缓。

基本面：

一、 制造业 PMI 解析：供需强劲但成本失控

美国 2 月 ISM 制造业 PMI 录得 52.4，连续两个月处于荣枯线以上，验证了基本面的稳定：

·超低存货推动需求： 客户端存货仅 38.8，处于历史极低水平，这将迫使企业在未来数月持续下单补库存，支撑制造业景气。

·订单积压增加： 未完成订单跳升至 56.6，显示供应链因天气及政策不确定性开始承压。

然而，最惊人的数据在于价格分项：

·价格指数飙升： 从 59.0 暴增至 70.5，创 2022 年以来新高。近半数（45.4%）企业回报成本上涨。

·成本压力来源： 除了川普政府的进口关税推高中间财成本外，铜、铝等工业金属价格在 1 月已先行走高。

(图：制造业价格指数快速上升，不利美国通胀；数据源：ZeroHedge)

二、 中东战火冲击：油价与通胀的美联储二次点火美联储

美联储史诗怒火美联储行动导致地缘政治风险溢价瞬间爆发，直接重塑了 Q2 的通胀预期：

1.能源成本跳涨

2.物流与供应链风险

三、 金融资产影响：随通胀反弹疑虑升温，市场流动性与资产定价正发生显著变化：

·美联储降息空间受限，风险资产（如科技股、NQ）波动加大。

·金价有利：结构性避险需求

1.抗通胀属性

2.去美元化与战争避险

黄金操作思路：晚盘5375偏空布局，5320分批出场。20260303。  

行情回顾：黄金早盘延续前一晚的反弹态势，价格于前压5375并未蓄力突破，又是近期涨幅满足，留意5375偏空布局，5320分批出场。

操作策略：

·操作布局：5375偏空布局；

·获利目标：5320分批出场。

（现货黄金1小时图）

白银操作思路：晚盘91.05偏空布局，86.8分批出场。20260303。  

行情回顾：白银走势相对并没有这么明朗，目前会视为86.8-91.5区间震荡，反弹91.05偏空布局，86.8分批出场。

操作策略：

·操作布局：91.05偏空布局。

·获利目标：86.8分批出场。

（现货白银1小时图）

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