降息不确定性与 AI 泡沫担忧市场震荡，黄金对冲风险抗跌

上周全球股市震荡，黄金冲高后修正但守稳。市场聚焦三大因素：政府关门解除、12 月降息概率下滑、及 AI 科技公司泡沫担忧。市场流动性，但流动性隐忧仍是关键，VIX 和 MOVE 指数持续高攀。Fed对于降息前景高度不确定，市场失望性卖压导致股市震荡，黄金对冲美元资产抗跌。股市AI、比特币等动能股抛售最为严重，导致费半指数明显疲弱。投资人需警惕市场宽度恶化，以及 S&P 500 是否形成头部形态。

上周全球股市震荡，美股三大指数涨跌都在正负0.5%内，跌幅最大的是费城半导体指数-2%；黄金周内冲高后小幅修正，守在4000美元之上；美元指数小幅回落-0.28%。市场观注

1. 政府关门解除；

2. 降息概率降至50%以下，12月降息不确定性高；

3. 市场开担忧AI 不断扩大资本支出的问题，科技公司债信用利差快速扩大。

照理政府重新开门会使财政部 TGA账户 下降挹注准备金可以稍微缓解市场流动性，但11月12日纽约联储行长John Williams在美国国债市场会议中召开紧急会议，流动性仍是市场非常大隐疾，对应当前美股与美债波动率指数，VIX与MOVE都攀高下，不得不慎。

当前美国通胀上升背景下降息本来就是一件不合理事情，从9月美联储利率点阵图体现有一半委员认为12月不降息来看，美联储委员对降息存在很大意见分歧，因市场对于降息预期太高，降息预期下降才导致股市出现失望性卖压。而近期美国就业市场疲弱，12月站在经济放缓担忧下仍可能降息，但可能会提高明年降息门槛，一鹰一鸽让未来降息预期不至于太快。另外美联储态度转鹰可能是黄金上周大涨拉回主因，然而美元异常疲弱，这也体现市场对于黄金对冲美股仍有一定力量。

AI股的疲弱可以对比费城半导体指数明显疲弱于三大指数嗅出端倪，细节比对下本周被抛售最严重的领域是 AI、比特币、量子计算等相关的动能股得到印证。接下来投资人观察市场宽度是否继续恶化，即标普指数是否有筑出头部形态。

(图为：科技巨头公司债利差快速上升，市场对AI泡沫担忧；资料来源：美国银行)

黄金操作思路：早盘看多，至4100，关注4075附近支撑。20251117。

黄金上周五出现明显的连续下跌走势，结束这波急涨走势。以4小时图观察，价格回到先前上涨底部颈线位置，需要特别留意图中最新K棒仍呈现冲高回落上引线，短线可能继续震荡，或是短期假跌破留下引线，支撑观察4050-4075这一带。操作上观察价格支撑区有连续下引线支撑，或是更短格局出现短期底部再来进场多方布局。

（现货黄金4小时图）

白银操作思路：早盘看多，至51.3，关注50.4附近支撑。20251117。

白银走势在上周四日线冲高回落暗示短线出货迹象，周五早盘就筑出短期头部形态，为稍后跌势埋下伏笔。4小时图格局来看仍是偏多，50.4支撑位置有可能来回测试，建议早盘先观察50.4能守住，中午过后再来偏多布局。

（现货白银4小时图）

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