辉达财报刺激市场信心，但金融市场关键却是...

摘要：在美股动荡之际，辉达（Nvidia）财报强劲，盘后股价大涨 $5.08。短期财报提振了市场信心，但要逆转当前跌势，需区分主次矛盾。市场动荡两大理由中，流动性担忧是主因，科技巨头资本支出疑虑为次要噪音。股市作为流动性生态的下游，其根本问题在于债市。未来投资人需持续关注流动性恶化指标，如 MOVE（债券波动率）、VIX（股市波动率）的变化。若辉达股价能守稳低点，将是市场信心回归的指标。黄金走势将继续与股市相似，处于盘底阶段。

近期美股动荡之际，市场期待Nvidia辉达财报能再度成为美股救世主，从盘后数据来看辉达营收跳了一个台阶，成长重新加速。

1. 数据中心营收512亿、环比增长25%，同比增长66%，大幅超越预期的493.4亿

2. 营收570.1亿 > 551.9 亿预期，同比增长62%

3. Non GAAP EPS $1.3 > $1.26预期，年增60%

4. Q4指引：

1. 营收 63.7～66.3B >> 61.98B 预期

2. 毛利率 75% > 74.6% 预期

辉达盘后股价大涨5.08%，股价来到196美元，也带动纳指期货NQ开高，是否真的逆转当前逆风了呢?

(图为：辉达财报超预期，盘后股价大涨5%；资料来源：MaretWatch)

梳理近期市场动荡理由有二，流动性担忧与科技巨头支本支出疑虑，导致市场波动，股市走跌；其背后思路逻辑为债券市场为整体金融市场核心，透过抵押国债借款，将资金转至套利交易、外汇掉期，最终至股票交易，因此股市为这生态中的下游位置。因此回过头来看造成市场动荡二理由中再区分主、次地位，流动性风险为主，科技巨头过度支本支出为次，或说为市场噪音，因此辉达优异财报能提振市场信心，但主要问题能否不扩大或被解决才是根本。

未来投资人需检视流动性恶化指标，债券波动率指标MOVE(债券)上升、日本国债收益率与日圆价格同升((债市、汇市)与股市波动率指标VIX(股市)上升，都是流动性传导观察重点。另外投资人也可留意盘后大涨的NVDA辉达低点是否持续守住不跌破看为股市信心。

黄金近期走势早于美股抗跌转强，而对冲美股风险角色依存下，两者走势会相似，当前盘势判断为近期跌势后的盘底，相关操作思路参考下方。

黄金操作思路：早盘看多，至4110，关注4070附附近支撑。20251120。

黄金前一个交易日于美盘时逆转此前走势，回调幅度几乎回吐所有日内涨幅，今日价格守住4065后继续反弹，要留意的是黄金走势停留在4065-4110区间大幅震荡，操作上建议拉回4065-4070附近观察价格守住支撑偏多布局，进场后设置风险。

（现货黄金4小时图）

白银操作思路：早盘看多，至52.15，关注50.5附近支撑。20251120。

白银前一日涨幅于52.15受阻回落，为前期头部颈线压力附近，走势进入大区间震荡，区间50.5-52.15，区间中间减少过多追价操作，待回到支撑50.5在伺机偏多布局，接近压力52.15减码，进场后设置风险。

（现货白银4小时图）

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