从财务数字来看美国AI公司泡沫了吗?

一、基本面：

AI泡沫了吗? 电影《大卖空》主角空头基金经理人Michael Burry直指辉达（Nvidia）是「这一轮科技狂潮的思科」，理由是科技巨头正陷入不可持续的资本支出竞赛，为抢AI运算能力大量添购芯片、服务器与建置数据中心，但下游应用的商业模式与实际需求却远未成熟，无法支持当前的投资规模。简而言之，担心巨头过度投资无法收回。本文就以几预估本益比、库存周转天数、自由现金流量等财务数字来综合判断。

预估本益比是计算未来12个月股价与每股盈余EPS的比值，2000年思科本益比高达220倍，环顾今天AI主要巨头的预估本益比约在25-30，辉达24.40、亚玛逊28.69，股价涨幅并未失控，过度膨胀，换另一个角度来说获利能匹配股价。

自由现金流量是评估企业赚取现金的能力。M7巨头本身就有良好业务基础与体质，自由现金流量近年呈现稳定上涨，表示公司能依靠既有业务转作AI投资，而非全凭借举债，未来一关注是否大量投入能否变现回收。

再者关注库存周转天数是否出现库存堆积，销货速度变慢等问题。将主要半导体公司存货天数依据业务划分为AI、内存、消费性、车用与工业，自23年至今存货周转越卖越快，甚至AI相关维持在近10年低位，反应半导体公司并非仅有投入资本，没有销货。辉达NVDA存货天数在103.16天近期有缓步上升，但仍落在均值附近，是后续持续追踪要点。

(图为： AI芯片公司销货速度持续改善；资料来源：财经M平方)

目前来看辉达Nvidia并非当年的思科Cisco，但也不是完全没风险，关键在于后续持续追踪存货、营收变现能力与杠杆比例。

黄金早盘震荡收高，自前一日低点短线上涨近100美元，上涨力道开始趋缓，1小时图更能留意到涨势开始遇到抵抗，短在线不追价，等价格后续拉回4110附近再做多方布局，上方目标留意4125、4145陆续获利减码。

白银早盘延续前一日强势走升，短线也是出现阴阳先间K棒，51.5附近也是前期压力，短线等待价格拉回50.75附近做多方布局，目标51.25-51.5陆续获利减码。

二、操作思路：

1、现货黄金：

晚盘看多，至4125，关注4110附近支撑。20251125。

2、现货白银：

晚盘看多，至51.25，关注50.75附近支撑。20251121。

（个人观点仅供参考，投资有风险入市需谨慎）

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