降息情绪股债双涨，但 Fed 内部仍存鹰鸽分歧

作者：金银管理员

摘要：

美股连续第三天大幅反弹，反映市场对 12 月降息的强烈预期。Fed 内部对此仍存在分歧，鹰派降息指12 月降息后暂停和鸽派暂停是12 月按兵不动，等数据更完整再做定夺。支持降息的官员担忧劳动力市场加速恶化，而鹰派官员则强调通胀黏性需谨慎。近期 ADP 私人企业裁员数增加，零售数据趋缓，显示实体经济下滑。市场定价降息，但最终12月降息是否延后生变成为看盘焦点。

本文：

美股连续第三天反弹，道琼指数大涨超过600点，长债价格走升，小盘股罗素2000指数涨幅2.18%远超大型股，金融市场反应的是对于12月降息的期待。然而在通胀维持黏性在3%僵固与实体经济疲弱下，对于政策制定者成为两难，号有美联储传声筒的 Nick Timiraos也在华尔街日报提出鹰派降息与鸽派暂停两词。

鹰派降息指的是12月降息，预期并防范经济下行风险，如果近期状况持续，后续无需降息；鸽派降息是12月维持利率不变，等到明年1月再做评估，届时因政府停摆而中断的就业和通胀数据将更为完整，作为政策制定依据。

近期支撑降息代表为自上周五纽约联储John Williams提出降息声量后，本周一Daly也跟进担心劳动力市场加速恶化担忧，明确表明降息立场，甚至认为此时相对通胀更难管理；维持利率稳定的是美联储理事巴尔称需谨慎行事，芝加哥联储主席Goolsbee聚焦通胀上行风险，达拉斯联储主席Logan则明确反对12月降息。

从昨天公布的ADP周数据显示截至2025年11月8日的四周内，私人企业平均每周裁员13,500人，比过去几周的情况要糟糕得多。零售月增0.2%，相较前值0.6%趋缓，实体经济虽未快速恶化，但下滑是不争事实。

从金融市场反应都定价降息预期，股债双涨，未来是否延后议息时间，用更多份数据参照，甚至是降息概率转向都是当前金融情绪最关键一环。

(图为： ADP：私人企业裁员人数增至13500人，高于先前 ；资料来源：ZeroHedge)

黄金操作思路：早盘看多，至4150，关注4108-4110附近支撑。20251126。

黄金上周五大涨后，周一进入4110-4155高位盘整，前一日回调仍守住前期支撑4110之上，多方格局未破坏，短线操作仍延续多方，建议在区间边缘4108-4110偏多布局，目标上看4150-4155，进场后严格设置风险。

（现货黄金4小时图）

白银操作思路：早盘看多，至51.7，关注50.7附近压力。20251126。

白银走势相对黄金来的弱，对比4小时图观察到，这波黄金涨势已经突破11月19日

高点；白银区间在50.7-51.7狭幅整理，大涨后回调幅度有限，继续看涨概率大。操作上待价格回到50.7偏多布局，进场后设置风险，目标51.7获利一半，另一半继续上看。

（现货白银4小时图）

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