长债飙升恐成科技股梦魇，黄金高档震荡待时机增持

摘要:

上周五市场对 Fed 降息与 RMP 扩表两大利多反应诡谲，美股尤其 AI 科技股遭遇股债双杀。表面归因于甲骨文财报与其债务压力，但实际跌势已超乎单一财报影响，核心推手在于债市。尽管 Fed 扩表理论上能缓解流动性，但美债和日收益率率意外飙升，特别是长天期美收益率率作为利率定价之锚，其上升直接拉高了科技公司的融资成本，被认为是此波大跌的主因。目前 10 年期美债收益率逼近 4.2% 压力线，若突破恐加剧美股震荡。建议投资人对科技股不必过度悲观，黄金则可续抱等待增持时机。

正文：

上周五，市场在欢庆美联储（Fed）宣布降息和扩大资产负债表（RMP）两大利多后，却意外迎来股债双杀。跌势主要集中在 AI 相关的科技股；而黄金、白银等贵金属也反转早盘涨势，让「利多出尽」成了热门关键词。

表面上看，这波下跌似乎是因为 甲骨文（Oracle）的财报表现不佳，重新点燃了市场对科技巨头债务的担忧。从深层原因来看，流动性问题恶化会让大家担心科技大厂的资本支出会缩水。照理说，在 Fed 宣布 RMP 扩表后，流动性应该会好转，大家的担忧也会随之减轻。因此，这次美股的反应已经超出单纯一家公司财报问题所能解释的范围，真正的问题可能来自债券市场。

让我们看看债市：虽然 Fed 正在解决流动性问题，但另一个棘手的问题浮现了——美债和日收益率率再度飙升！特别是日圆套利交易的反转，拉高了美收益率率。由于长期美收益率率是金融市场的定价之锚，它的上扬意味着整体企业的借贷成本都会提高。因此，这次科技股大跌，很可能就是美收益率率上升所导致。目前 10 年期美债收益率在 4.2% 附近徘徊，若持续走高并突破 3 个月的压力线，势必会引发一波停损卖压，让美股再度陷入震荡。

不过，对于科技股的大跌不必过于悲观。科技股通常具备快速反弹的能力，短期内还不至于逆转为空头。至于贵金属方面，受惠于 Fed 宽松预期，转强是必然的，但目前处于高档震荡。建议投资人对白银留意涨多风险，而黄金则可持续持有，等待逢低加码的时机。

黄金操作思路：早盘看多，至4300，关注4280附近支撑。20251215。  

黄金上周五于美股开盘前大幅走升，晚间23点随债市与美股重挫，一度回吐所有日内走势，近100美元，尾盘反弹收涨0.35%。这样幅度下杀又急又快，短期就算行情要继续走升，都需要一段时间整理沉淀筹码。今早撰稿当下行情缓步上涨来到4306附近，做多且空手投资人建议等回调后再来布局。短线支撑观察4280，价格回调守住偏多布局，短在线看4300。

（现货黄金4小时图）

白银操作思路：早盘看多，至62.9，关注61.35附近支撑。20251215。

白银周五走势美盘突破当日日内高点后快速下杀，61.35附近价格留下引线支撑，但需要留意的是短期头部出现，价格跌多反弹至颈线62.9要一次涨上去机会不大，操作偏以短线反弹为主。61.35布局短多单，目标62.9。

（现货白银1小时图）

今日关注数据：

21:30 美国12月纽约联储制造业指数

22:30 美联储理事米兰发表讲话

23:00 美国12月NAHB房产市场指数

23:30 美联储威廉姆斯就经济前景发表谈话

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