贵金属史诗级大跌，剑指新任美联储主席，黄金转向了吗？

摘要: 

上周五随凯文·沃什（Kevin Warsh）获选新任 美联储 主席，市场反应其历史鹰派立场，导致美元反弹、贵金属与股债三杀。沃什虽曾主张缩表抗通膨，但当前银行准备金已触及 3 兆美元警戒线，流动性紧缩SOFR 异常，使大规模缩表难以续行。

筆者认为，沃什更可能转向符合川普意愿的降息＋让渡权力给财政部路径。此次贵金属崩盘本质上是超买后的情绪修正与浮额清洗。在流动性最终仍需扩表维持的背景下，长期弱美元趋势未变，本次重挫为长线投资者创造了更健康的增持时机。

正文：

2026 年 1 月底，全球金融市场经历了一场史诗级的震荡。黄金、白银在上周五迎来近两年最惨烈的单日跌幅，黄金自每盎司 5,600 美元高点回落，白银跌势更甚。市场多数分析将此重挫归因于美元指数的大幅反弹，而这背后最强大的推手，莫过于川普正式提名凯文·沃什（Kevin Warsh）担任下一届美联储主席。

一、 沃什的鹰派幻影与市场的本能恐惧

沃什以批评美联储闻名，在其 2006 至 2011 年担任理事期间，即便面对金融海啸，他仍坚持通膨是 美联储 的选择这一著名的鹰派论点。上周五市场的股债金三杀，反映了投资人对其重返利率鹰派的深度担忧。

然而，我们必须深究：川普真的会提名一个会阻碍他经济增长计划的硬核鹰派吗？观察沃什近期的转变，他对关税政策的支持与对降息的开放态度，显露出其更倾向于牆頭草的特质。市场初期的剧烈反应，很可能过度解读了他的历史背景，而非未来的政策实像。

二、 缩表与降息的矛盾：流动性陷阱的制约

沃什过往强调一个核心观点：应透过缩表来抗通膨，以此为降息创造空间。但在 2026 年的金融环境下，这项政策组合存在本质上的排斥性。

目前美联储的资产负债表缩减（QT）已接近极限，银行准备金的关键水位 3 兆美元正岌岌可危。我们看到回购利率（SOFR）至今仍未能恢复正常，显示市场流动性依然紧绷。若沃什上任后强行启动大规模缩表，极可能触发连锁性的流动性危机，迫使美联储必须在短时间内再次转向扩表。

三、 权利让渡与弱美元的底层逻辑

另一个值得关注的转变是，沃什与财政部长贝森特的观点高度契合，认为美联储 的权力过大且绩效糟糕。未来的改造方向极可能是将货币发行权与利率控制权部分让渡给财政部，甚至是剑指殖利率曲线控制（YCC）。

当美联储从一个职能综合的机构转向功能单一化，且受到财政部更直接的影响时，其最终的政策倾向将更符合川普有序降息的意愿。因此，目前美元的拉升与贵金属的崩跌，更多是基于预期心理的短期错位，而非长期弱美元趋势的终结。

四、 结论：浮额清洗，创造更健康的增持时机

针对上周贵金属的重挫，投资人应以更宏观的视角看待。金、银与股市在过去数月的涨幅已累积大量浮额，情绪面达到超买状态。这波由沃什提名引发的急跌，本质上是一次高效的洗盘：清洗浮额。

总结而言，沃什的任职预期导致了市场的技术性回调，但这并非牛市终点。随着市场理解到其缩表抗通膨在现实流动性约束下的不可行性，金银回归基本面后的再次上涨将更具韧性且健康。

黄金操作思路：早盘4715偏多布局，目标4800分批出场。20260202。  

行情回顾：黄金上周五跌破前一个交易日低点后急转直下，全日下跌-11%；今早开盘高低点上下洗刷近300美元，波动相当惊人，对于风险把控一大考验。1小时走势沿着趋势线走弱，短线跌破4715有逐步收敛迹象，一旦价格能收在4715之上假跌破成立后，行情可能转为筑底，反而是建立多单机会。波动过大投资人可先暂缓脚步，欧盘再开始关注盘面。

操作策略：

操作布局：4715偏多布局；

获利目标：4800分批出场。

（现货黄金1小时图）

白银操作思路：观望，欧盘再关注。20260202。  

行情回顾：白银前一交易日狂跌-30%，可谓史诗级崩盘，今早也波动也异常放大，当前区间落在76.5-87.8，近12%也相当可怕。1小时盘面连续下杀留长下引线，不再追空，反而关注多方建仓机会，波动剧烈下等欧盘再关注盘面。

操作策略：

操作布局：观望，欧盘再关注。

获利目标：无。

（现货白银1小时图）

今日关注数据：

23:00 美国1月ISM制造业PMI

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