避险资产的贵金属与美股同步走跌，带你认识风险平价基金算法

一、基本面：

前一晚，传统避险资产黄金随美股暴跌，这中间的关联为现代金融市场中跨资产联动的核心机制。当市场不再看基本面，而是由计算机程序主导时，就会出现这种看似不合理、实则有逻辑的同步崩盘，本文来细谈这样市场逻辑。

1. 什么是风险平价基金（Risk Parity Fund）算法？

这是由桥水基金创办人达里欧（Ray Dalio）发扬光大的投资策略。其核心逻辑不是分配钱，而是分配风险（波动）。

传统做法（60/40 组合）： 投入 60% 资金买股票，40% 买债券。但因为股票波动大，整份名单 90% 的风险其实都来自股票。

风险平价策略： 目标是让资产组合中，股票、债券、商品对总风险的贡献度一样。

算法运作机制：

o低波动时： 算法会自动加杠杆买入波动小的资产（如债券或稳定的金属）。

o高波动时： 一旦某个资产开始剧烈震荡，算法会判定风险超标，为了维持平衡，它不需要任何理由，就会强制卖出该资产。

2. 解释：为什么避险资产会因为波动上升而被平仓？

这段话揭露了金融市场一个残酷的现实：当风险大到一定程度时，避险资产也会变成提款机。

我们可以透过以下传导链来理解：

第一步：波动率的飙升

在算法眼中，风险不等于亏损，而是等于波动。

白银大涨大跌： 虽然白银长期看好，但短期的暴涨暴跌让它的波动率飙升。

股市动荡： 同时间软件股下杀，股市波动率也上升。

第二步：触发风险值（VaR）门坎

风险平价基金或量化基金都有一个风险预算。当股市与贵金属的波动率同时上升，整份资产组合的总体风险会指数级跳升，触发计算机程序的自动减仓指令。

第三步：平仓传导链（The Contagion Chain）

这就是评论中提到的连结点：

1.股市下跌 ---> 基金需要补足保证金或降低杠杆。

2.贵金属波动上升 ---> 算法判定贵金属不再是稳定的避险工具，而是高风险来源。

3.无差别抛售 ---> 为了保护整体仓位不崩盘，基金会卖出流动性最好的资产（通常是黄金、白银）来换取现金。

总结：为什么避险资产失效了？

并非白银失去价值，而是因为它太好卖了（流动性高）且震得太厉害了（波动率高）。

当股市下杀导致基金经理人或算法感到恐慌时，他们会遵循这个逻辑：我不是因为想卖白银才卖，我是因为股票亏钱、风险超标，不得不卖掉还有获利且流动性好的白银来救火。这就是为什么前一晚，所有资产会出现短暂的同向性——全部一起跌。

(图为：风险平价模型相对于传统股债分配，有更高投报率与更小风险)

黄金操作思路：晚盘4988偏空布局，4950分批出场。20260213。  

行情回顾：黄金早盘持续反弹至5000整数关卡震荡，价格停顿厚后出现假突破，停损距离可控下，短线4988偏空布局震。

操作策略：

·操作布局：4988偏空布局；

·获利目标：4950分批出场。

（现货黄金1小时图）

白银操作思路：晚盘74.5偏多布局，78分批出场。20260213。  

行情回顾：白银前一日回落至近期低档74.5位置，为前期价格起涨位置；短格局上前一根4小时收了一根长下引线，价短在线拉回74.5偏多布局。

操作策略：

·操作布局：74.5偏多布局。

·获利目标：78分批出场。

（现货白银4小时图）