黄金极端价外期权异动：市场正在为「尾端风险」定价

一、基本面：

近期黄金期权市场出现大量极端价外看涨期权布局，反映资金正为尾端风险建立保险。

近期市场观察到，资金开始集中布局履约价远高于现价的深度价外看涨期权，尤其集中在15000至20000美元区间的call spread。当前金价仍在5000美元附近，与这些履约价距离甚远，使外界质疑是否为过度乐观预测。然而，从机构资金配置逻辑来看，这类部位并非押注金价短期大幅上涨，而是反映市场正在为极端尾端风险建立保险。

(图为：期权市场押注金融环境系统性风险事件 ；数据源：X)

深度价外期权需求上升，市场对系统性不确定性升温时期

在正常环境中，深度价外期权因履约机率极低，需求有限；但当金融体系不确定性提高时，这类期权会成为大型资金的重要对冲工具。一旦出现

·信用市场收缩

·地缘政治冲击

·货币体系信任动摇

资产价格可能进入非线性重估阶段。历史经验显示，在重大金融动荡中，黄金往往成为少数能逆势上升的资产之一，因此提前建立极端情境保护成为机构配置的一部分。

以低成本取得极端行情的高杠杆保护。

15000–20000美元的call spread成本相对低廉，使机构能以小额保费取得高度凸性的潜在报酬。若波动率急升，即使金价尚未接近履约价，期权价格仍可能因隐含波动率上升而快速增值，提供提前平仓机会。因此，这类布局更接近风险保险，而非单纯方向性押注，这并不代表危机即将到来，而是市场正逐步提高对极端情境的防范意识。

风险意识上升，而非单纯价格预测。

当市场开始愿意为极端情境支付保费，往往意味着风险定价机制正在转变。未来需持续观察波动率结构与期权持仓变化，这些指标将有助判断市场是否正从稳定环境转向更高不确定性的阶段。

黄金操作思路：晚盘4910偏多布局，4950分批出场。20260218。  

行情回顾：黄金早盘小幅下探前一日低点后反弹站回4905之上，涨破前一个小时周期转折，待拉回4910偏多布局，4950分批出场。

操作策略：

·操作布局：4910偏多布局；

·获利目标：4950分批出场。

（现货黄金1小时图）

白银操作思路：晚盘73.95偏多布局，76分批出场。20260218。  

行情回顾：白银早盘小幅下探后拉升，涨破73.95短期压力，逆转前一日弱势，拉回73.95偏多布局，也是型态上头肩底，76分批出场。

操作策略：

·操作布局：73.95偏多布局。

·获利目标：76分批出场。

（现货白银1小时图）

本文版权为鑫汇宝贵金属有限公司所有，未经授权，不得转载。已经属本公司书面授权用户，在使用时必须注明“来源：鑫汇宝”。未经授权刊登或者转载本文的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。