川普关税违法，川普闪电启动 122 条款替代

一、基本面：

春节期间，川普援引《国际紧急经济权力法》的全球对等关税，被美国最高法院裁定违法！而川普随即依据《1974年贸易法》122 条款征 15% 的全球关税，本文就以此展开讨论。

1. 法院与川普攻防战

法院判决： 最高法院裁定川普先前引用的《国际紧急经济权力法》（IEEPA）加征关税违法。理由是课税权属于国会，总统不能拿紧急法来变相征税。

川普反击： 在 IEEPA 失效后，川普立即援引《1974 年贸易法》第 122 条款。

最新措施： 自 2/24 起，对进口商品课征 10% 临时关税（为期 150 天），未来可能调高至 15%。

2. 核心目的：维持现状而非升级

这并不是新一波的贸易战开端，而是为了填补缺口：

稳定税率： 若没有新措施，美国有效关税将从 13.6% 骤降至 6.4%。透过 122 条款，税率可回升至 12% 左右，维持原有的贸易压力。

谈判筹码： 确保与各国已谈妥的协议不因法律瑕疵而作废。

过渡期： 122 条款仅能支撑 150 天，这是为了争取时间，让后续法律程序更严谨的 232国安 或 301不公平贸易 条款能顺利衔接。

3. 金融市场波动有限

1. 市场已建立川普行为模型： 投资人早已习惯川普以关税作为谈判杠杆的极限施压风格。市场解读这次 IEEPA 被判违法只是法律程序的技术性调整，而非关税政策的转向。只要川普的工具箱里还有其他法源，关税压力的预期就不会消失，因此市场并未出现恐慌性的重新定价。

2. 有效税率的无缝接轨降低了套利空间： 如果关税真的因为判决而瞬间归零，会导致进口成本剧烈变动，引发商品价格大幅波动与资金套利。川普迅速动用 122 条款将有效税率维持在 12% 水平，人为创造了一个平稳的政策缓冲带，让企业的成本规划不至于中断，降低了实体经济的摩擦成本。

黄金操作思路：晚盘5107偏多布局，5200分批出场。20260223。  

行情回顾：黄金早盘开高跳涨后，最高价约来到5170附近后陷入震荡，下方支撑观察5140与今日开盘价5107附近两支撑位置，拉回偏多布局，5200分批出场。

操作策略：

·操作布局：4965偏多布局；

·获利目标：5010分批出场。

（现货黄金1小时图）

白银操作思路：晚盘86偏多布局，88分批出场。20260223。

行情回顾：白银早盘突破近半个月高点，价格突破大平台整理区间，相当强势；今开盘创高后短线进入震荡，下方支撑观察86与85两位置，拉回仍偏多布局。

操作策略：

·操作布局：86偏多布局。

·获利目标：88分批出场。

（现货白银4小时图）

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