鲍威尔演讲后市场延续衰退交易，贵金属震荡

美联储主席鲍威尔在前一日于哈佛大学的演讲，可以视为4月前瞻指引及预期管理，其核心逻辑是：即便油价因美伊冲突飙升，美联储仍会保持耐心，不会立刻反手升息。以下为您整理鲍威尔谈话的四大重点与金融市场逻辑：

一、 核心对策：忽略供应端引发的短期冲击

鲍威尔明确区分了需求带动与供应中断的通胀。

·逻辑： 目前油价飙升（荷姆兹海峡危机）属于供应端冲击。这种冲击本质上是会抑制消费需求。

·结论： 美联储认为这类冲击通常是暂时的。如果因为油价涨而急忙升息，反而会加剧经济衰退的风险，目前的政策基调是观察期油价波动。

二、 政策底线：严守通胀预期的锚定

虽然油价本身可以忽略，但鲍威尔强调，美联储的底线是公众心理。

·观测指标：5/10/20年美债平衡通胀率都月再2.3%之上，都超过美联储目标之上。

·底线： 如果民众与企业开始认为通胀永远回不去了并调升薪资与售价（预期脱锚），美联储将毫不犹豫地采取行动，反手加息。但目前数据显示，长期通胀预期依然稳固。

三、  市场反应：从恐惧转向松一口气

演讲后的市场表现：

·美债： 10 年期美债收益率从高位回落。因为鲍威尔释放了暂不加息的讯号，缓解了市场对滞胀会引发暴力加息的恐惧。

·股市： 呈现反弹，但现货市场开高走低，市场仍延续衰退交易逻辑。

·贵金属：持续震荡筑底。

(图：市场预期至明年6月利率保持不变；数据源：CME)

这场演讲的本质是：用语言力量来稳定市场，换取政策观察的时间。

·鲍威尔的谈话确认了Fed 有宽松空间（因为他愿意忍受短期高油价）。

·潜在陷阱： 如果 4 月份油价持续挂在 110 美元以上，鲍威尔今天说的耐心会立刻转化为暴力转向。

黄金操作思路：早盘4585偏多布局，4700分批出场。20260331。  

行情回顾：黄金周一缓步走升靠近上周高点附近，4小时明显收敛三角形态；换另一个视角来看，上周一触底近一周筑底，后续价格突破4585，将酝酿波段走势；操作上可突破买进或是突破后等再拉回时布局。

操作策略：

·操作布局：4585偏多布局；

·获利目标：4700分批出场。

（现货黄金4小时图）

白银操作思路：早盘4.25偏多布局，78分批出场。20260331。  

行情回顾：白银走势与黄金相似，而黄金形态上更加明显。操作上等待价格站上74.25压力后拉回偏多布局。

操作策略：

·操作布局：74.25偏多布局。

·获利目标：78分批出场。

（现货白银4小时图）

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