FOMC前夕市場風平浪靜 雖無近慮但有遠憂

盡管歐洲央行會議落幕，接下來市場迎來了央行會議“超級周”，但芝加哥期權交易所波動性指數(VIX)和歐洲期貨交易所波動性指數(VSTOXX)卻跌至了2016年低點，體現出市場對短期未來事件頗感“信心十足”，然而，正如高盛(Goldman)期權策略師指出的那樣，3個月至1年的中期波動指數卻因交易商為“英國退歐”，美國選舉，以及不可避免的美聯儲加息落實等事件“未雨綢繆”而迫近於曆史高位。

上周，歐洲央行發布了一套建設性的政策方案，在接下來的三天，日本央行和美聯儲也將召開央行會議。市場普遍預計美聯儲將維持基準利率不變，但同時也會釋放出不久即將加息的信號。

VIX：由“警戒區”跌至“死寂低穀”

盡管歐洲央行所引起的市場恐慌“餘音未了”，但是大西洋兩岸的風險資產漲勢良好且振幅急劇下降。VIX指數處於今年迄今低位，表明美國股票市場並不預計美聯儲此次會加息，並以上漲態勢對美國向好的經濟數據進行重新定價。

標準普爾500指數期權在美聯儲來襲之際仍然“自鳴得意”

FOMC會議周，標準普爾500指數在振幅維持在1.5%之內，並位於1992點至2052點的保本區間。標準普爾500指數上周曾經跌破1992這一保本點位，且在2015年12月30日曾上破2052點這一上無盈虧點位，振幅1.5%，遠低於自2005年1月以來11年的1.9%這一平均水平，且位於去年48%的下分位水平。

我們可以用標準普爾500指數期權的定價來估計期權市場下個月實現給定跌幅的可能性。目前，標準普爾500指數期權定價顯示下個月下跌10%的可能性為3%，這一可能性是2月11日標準普爾500指數觸及年內底部且略低於2005年平均水平時的可能性的三分之一。

但是，標準普爾500指數3個月到1年期間的波動率顯示在上升。雖然1月期標普期權顯示短期不確定性下降，但是3月期到1年期的不確定性在增加。

長期對沖需求可能會繼續增加，因為投資者開始摒棄2016年早些時候困擾他們的那種短線交易的市場心態，此外，從6個月期限的VSTOXX波動曲線的微弱凸度來看，市場開始將美聯儲年內加息、英國退歐美國選舉等事件的風險定價於市場中。