黃金多頭因素正在削弱 2021金價或後勁不足

由於人們對新冠疫情和經濟崩潰深感擔憂，黃金作為一種“避險因素”在2020年達到全盛時期。然而金價從8月高點到12月中旬已下跌11%，這是更多上漲前的停頓，還是這段驚人牛市的結束？

疫苗大量上市打壓金價

目前各國疫情形勢仍然嚴峻，但與此同時，新冠肺炎病毒疫苗也開始大批量上市，美國當選總統拜登周二（12月29日）表示將在上任後100天內完成一億疫苗接種。歐盟於2020年12月27日推出其疫苗接種計劃。疫苗上市初期的成功給石油市場注入了大量樂觀情緒，與新冠疫情相關的宏觀風險開始降低。因此，黃金的避險需求也會隨之減少。

法國外貿銀行(Natixis)貴金屬分析師達達爾（Bernard Dhadah）認為，隨著經濟恢復正常，投資者看到新冠肺炎疫苗的積極影響，黃金價格將回落。到2021年上半年末，幾乎所有西方國家都會為相當大一部分人口接種疫苗。

經濟複蘇速度理想，收益率有望提升，通脹壓力或低於預期

在世界衛生組織(WHO)宣布新冠肺炎為世界性大流行後不久，各國政府推出了大規模的貨幣和財政刺激措施(全球規模超過15萬億美元)，以防止經濟影響。

刺激計劃之下全球經濟似乎正以超出預期的速度從這場毀滅性的疫情中複蘇。事實上，美國和其他經濟體的一些行業實際上已經恢復到危機前的活動水平。亞特蘭大聯邦儲備銀行預測美國2021年第四季度增長11%。

Leuthold策略師兼經濟學家吉姆?保爾森(Jim Paulsen)預計，注入經濟的巨額刺激措施將把2021年美國的國內生產總值(GDP)增速提至6%。這將使國債收益率高於通脹，因為美聯儲將停止通過購買債券人為地抑製長期收益率。通貨膨脹不會因為經濟中所有的閑置產能而爆發。有利於黃金的負收益率將不複存在。

保爾森說:“如果2021年GDP增速是6%，美聯儲不可能繼續壓制10年期美國國債收益率上升。”

法國外貿銀行表示，由於新冠疫情後全球經濟複蘇而導致的美元走弱，將不足以支撐金價，也不認為金價會從通脹壓力中得到太多提振。即使明年經濟活動好轉，也不會導致嚴重的通貨膨脹。黃金要真正對沖價格上漲，我們至少需要看到兩位數的通脹，我們將繼續看到資金進入股市和房地產市場。消費品領域也不會出現太多的通脹。

投資者轉向風險資產，黃金需求降低

隨著新冠病毒疫苗大規模上市，全球經濟在史無前例的刺激計劃之下以超出預期的速度複蘇，投資者對全球經濟能夠從2020年新冠疫情造成的破壞中複蘇的預期增強，投資者的樂觀情緒將上升。所有將資金投入黃金的投資者，他們將開始重新考慮自己的配置，開始轉向風險資產。

達達爾預計，隨著經濟複蘇降低了對安全資產的需求，投資者興趣的轉移將影響黃金和美元。投資者不會坐擁現金，而是會對2020年受到衝擊的一切進行投資。因此，對美元和黃金的需求減少了。

分析師中立看待2021年金價，對其他金屬更為樂觀

展望2021年，法國外貿銀行(Natixis)對黃金持中性態度，認為全年黃金價格平均在每盎司1838美元左右。

儘管法國外貿銀行對黃金持中立態度，但達達爾預計黃金市場不會崩盤：“美國經濟仍需要低收益率。利率將不得不維持在低水平，以支持那些境況不佳的企業。這將為金價提供一些支撐。”

至於哪一種金屬將在2021年表現良好，達達爾表示，他正在密切關注銅價。該行預計，2021年倫敦金屬交易所(LME)的銅價平均為每噸6555美元。

工業大宗商品在強勁增長時期表現良好，明年6%的GDP增長將給它們帶來好處。之後還將繼續增長。在許多人看來即將到來的綠色能源革命中，銅將是一種關鍵金屬。鉑和鈀的很大一部分需求來自催化轉換器的使用。這使得它們成為“清潔空氣的金屬”，尤其是因為歐盟和中國正在收緊排放標準。氫動力汽車將是一個巨大的需求來源，因為它們使用的這些“清潔空氣金屬”比傳統汽車多15到30倍。與此同時，來自礦山和回收利用的供應跟不上。

白銀受益於太陽能電池板的需求，而在當選總統拜登(Joe Biden)的綠色倡議下，太陽能電池板的需求可能會上升。達達爾補充說，在這種環境下，他還認為銀價有可能超過黃金。

該行預計2021年銀價平均在每盎司23.10美元左右。