周評：金銀短暫調整 趨勢依然空頭

行情回顧

上周倫敦金以1086.56美元開盤，最高曾一度測試1098.09美元，最低下探1064.76美元，最終報收1076.12美元，較前一交易周下跌7.5美元，跌幅0.69%，周K線呈現一根較長上下影線的小陰線，周線形成5周連陰，現貨銀價亦對應周線小陰實體，5周連陰。美元指數上周最低99.67，最高99.85，最終報收99.62，衝高回落周線形成小陽實體。

行情有時候一眼能看到底，並不是它簡單，不夠深刻，而是因為它太簡單，太純淨，這樣的簡單和純淨讓人心生敬意，而行情有時候卻雲山霧罩，看起來很複雜，很有深度，其實這種深度並不是靈魂的深度，而是交易者或投機者們的城府太深，這種複雜映射出的是險惡人性的交錯，而不是曼妙的智慧疊加。

回顧金銀價格近期的波動，給冬季的交易市場帶來的一股寒流，金價從10月28日的1182.5美元一路跌至11月18日的1165.45美元，16個交易日中有15個交易日以陰線報收，銀價更是瘋狂的15連陰，這種"跌跌不休"的極弱態勢在倫敦金的整個發展史上都極為罕見，真可謂是"飛流直下三千尺，疑是銀河落九天"！

《易經》中有這樣的智慧--循環往複、物極必反、陰陽變化、動態均衡、超越吉凶。鑫匯寶認為，雖然金銀價格目前依然處於空頭趨勢中，但短期金銀市場也可能因為空頭獲利拋盤和做空能量的過度釋放後，出現"物極必反"的修複性反彈，但這並不意味著空頭趨勢的結束，更不是多頭趨勢的回歸。投資者們需要多一份耐心和理智，更智慧的選擇進出場方向和時機。

基本面

世界黃金協會2015年第三季度《黃金需求與趨勢》的報告：全球黃金總需求同比上漲8%增至1121噸，受到包括ETF減持在內的一係列因素的影響，金價下跌，進而推高了全球黃金的消費需求。全球由金飾需求以及金條與金幣需求構成的實物消費需求上漲14%增加至928噸，全球投資需求比去年同期上漲27%增至230噸。供給方麵，本季度黃金總供給量同比上漲1%至1,100噸。金礦總供給量（金礦產量淨生產商對沖）同比去年814噸，略微上漲3%至848噸。金礦產量為828噸，同比去年836噸降低1%。再生金供應量為252噸，同比去年268噸下降6%。

持倉方麵，截至11月21日，全球最大的黃金ETF--SPDRGoldTrust黃金持倉量為660.75噸，與上一交易日相比減持1.19噸；全球最大的白銀ETF-ISharesSilverTrust白銀持倉量為9897.43噸，與上一交易日相比增持29.65噸。

綜合來看，伴隨金價逐步下跌形成的"拾金"效應，投資與消費需求都受到刺激有所放大。黃金的工業需求雖受替代等因素繼續下降，但總體所占比重依然很小。央行連續數年成為黃金的實際買家。盡管金銀ETF尚未見金銀持倉的戰略回補信號，我們也能從實體黃金市場中感受到金價下跌趨勢中存在實際消費的需求支撐。

上周基本面，依然圍繞著美聯儲何時升息而展開，經濟數據的表現也僅僅是為揣度美聯儲的態度提供間接參考，市場對其關注度明顯不如直接關注美聯儲官員的講話，尤其是對美聯儲會議紀要的關注。故上周基本面核心，是美聯儲會議紀要傳達出的信息。上周公佈的10月美聯儲會議紀要顯示：雖部分委員認為加息條件到12月不大可能達到，經濟前景仍然存在下行風險，但多數委員認為全球經濟和金融市況發展帶來下行風險已經消退。會議紀要表明美聯儲希望加息的官員居多，強調12月份上調基準利率"很可能變得是合適的"，他們預計今年將啟動2006年以來的首次加息，並且基本同意加息步伐將是循序漸進的。

上周美國聯邦利率期貨走勢暗示交易商預計12月升息的幾率也在不斷提高。比爾o格羅斯表示：幾乎100%確定美聯儲12月將加息。

美聯儲布拉德表示：任何加息決定都會依據經濟數據，基於市場預期的加息可能性已經升高，美國勞動力市場基本正常化，油價趨穩說明通脹率會回歸2%，美國金融壓力也並不特別高。

紐約聯儲主席杜德利表示，盡管就業市場仍存在閑置狀況，美聯儲貨幣政策委員會或需要盡快啟動2006年以來的首次加息，等待通脹攀升過久加劇經濟硬著陸風險。

本月初美國數據顯示，美國10月季調後非農就業人口增加27.1萬，遠好於預期的18.0萬及14.2萬的前值。10月失業率5%，下降至2008年4月以來最低，好於的預期5.1%。上周公佈的美國CPI符合預期，初請失業金人數降至27.1萬連續37周低於30萬。超好的非農就業數據和初請失業金數據為美聯儲年內升息提供了極強基本面支撐。

目前市場關注的焦點已由加不加息、何時加息轉換到加息幾次和加息的路徑上。聯邦基金利率期貨顯示，2016年底前將加息2-3次，經濟學家預計加息3次；較9月會議點陣圖所暗示的4-5次都少。

據報告顯示，在美聯儲17位成員中有13人認為2015年加息是合適的，占比76%；經濟學家認為，調查的78位經濟學家中有63人預計年內加息，占比81%。所以加息的路徑比加息的時間點更為重要。

技術麵

從國際現貨金的月線圖來看，目前行情依然處於2011年9月1920美元見頂後的下跌趨勢中，但可以明顯的看出此輪下跌分為兩個階段：

（1）從2011年9月6日的1920.2美元到2013年的6月27日的1178美元為第一階段，其特點表現為下跌的時間短速度快，在下跌的後期月線級別連續大陰，說明看空氛圍濃厚，做空意誌堅決。

（2）從2013年8月28日的1433美元到目前為第二階段，此階段表現出的特點是較之前期下跌的速度明顯放緩，震蕩式下跌形成"終結楔形"的走勢形態，在下跌途中多頭也會形成有規模、有效果的反擊，延緩金價的下跌步伐。

月線來看，鑫匯寶認為下跌趨勢依然，行情仍然在月線近期形成的下跌通道H1-H2中運行，需要關注的是行情會不會打破目前這種震蕩式下跌態勢，若快速上漲並上破1233和H1，那麼2013年8月以來的這種慢熊格局將會被打破，我們將要重新考量行情規模和格局；若行情下破H2並速度較快使本月動態月K線形成中陰或大陰收盤，那麼行情將重新回歸下跌"加速度"，很可能結束千元時代到達950美元一線。

從日線來看，鑫匯寶認為，黃金價格在下降通道H1-H2中所形成的"終結楔形"的形態較為規整，內部都為較為清楚的3波結構的形態，但是也能看出近期價格的波動有所收斂，高點與低點的價格空間越來越小。

在經曆了連續15連陰之後，價格超跌，空頭能量釋放過度，近期的短線指標都呈現連續超賣狀態，在上周收盤之後日線級別的MACD指標柱狀能量線開始翻上0軸，DIFF和DEA兩線在0軸下方開始交叉，有向上鉤頭跡象。隨機指標KDJ在超賣區域整理數日後開始鉤頭向上，目前還處於收斂狀態，沒有形成發散擴張。

綜合來看，鑫匯寶認為，在空頭趨勢中連續陰跌之後，短期金價也有極強反彈修複超跌的技術需求和意願。這裏已經不適合再追空操作，短期內需要關注：

（1）黃金目前低位1065一線能否下破和下破的力度以及持續度的情況。

（2）最近的下跌口1098一線和黃金分割38.2%的1112一線的阻力情況。

國際現貨銀月線來看，其下跌的力度和幅度比黃金要凶猛，銀價大部分時間在下降通道H1-H2的下半部分運行，也反映出其極弱的態勢，但從2011年9月到目前銀價已經從49.77美元到目前的14.12美元，跌幅將近4.05-49.77美元的80%，且在價格連續超跌之後短期內存在技術指標的修複和賣盤獲利了結的做空動力減小的因素。

因此鑫匯寶認為，銀價中長期下降趨勢依然，但短線麵臨技術性回調，此時不宜過分看空和追空。下方12.5附近有大級別K線和長期均線的雙重支撐，上方阻力關注15.6和16.4一線。

下周數據前瞻

盡管本周是有感恩節美國金融市場休市，但在此之前英、美將眾多數據公佈。包括歐元區各成員國製造業PMI、美國個人收支報告、個人消費支出(PCE)物價指數、美國三季度GDP修正值、德國三季度GDP終值、英國三季度GDP終值。

法國農業信貸周五(11月20日)發布下周展望，雖然本周公佈的美聯儲(FED)10月會議紀要明確支持了12月加息，但美元並未受到進一步提振，因市場目前關注焦點轉向美聯儲在12月之後會采取何種進一步的貨幣緊縮政策。