美聯儲3月利率決議看什麼？隻需關注鮑威爾講話的這兩點

美聯儲為期兩天的政策會議周三結束後，主席鮑威爾將舉行記者會，真正值得關注的只有兩件事情：點陣圖和公債持倉。

鮑威爾和他的同事們幾乎肯定會將美聯儲的基準隔夜利率目標維持在2.25-2.50%區間不變，並堅持承諾對貨幣政策保持“耐心”。

然而，這次會議的重要信息將是，在承諾保持耐心的情況下，政策制定者是否會充分降低他們的利率預測，使其與他們的“點陣圖”更加相符。

同樣重要的是，在計劃停止縮減美聯儲持有的近3.8萬億美元公債方麵，決策者將會披露哪些新的細節？

BMOCapitalMarkets的策略師BenJeffery表示，這將是影響市場走勢的新信息，無論這是否是美聯儲的意圖。

對鮑威爾12月有關資產負債表言論的不滿，導致市場陷入一場動蕩，幫助促成了美聯儲在一個月後停止加息。此後鮑威爾明確表示，避免“毫無必要的市場幹擾”也是他的目標之一。

如今交易員預測今年不會加息，甚至2020年會降息。這一看法與美聯儲的意見之間若存在差距，就可能壓低市場。決策者大幅調降加息預期或許也有同樣效果，特別是如果伴隨著經濟前景的趨弱。

對利率預期或美聯儲債券持倉發出錯誤或者令人混淆的信號，都有可能打破很大程度上靠美聯儲精心維持的市場平靜，儘管經濟預估惡化。

一堆雜亂的經濟數據讓鮑威爾的任務變得更加困難，包括上月就業崗位增長大幅減緩，而同時薪資卻在上漲。

世界經濟和全球貿易的不確定性，再加上一批預測人士認為美國經濟大幅放緩，意味著市場已經是箭在弦上，單等美聯儲的信號。

美聯儲的指引

1月份，美聯儲從每季度加息轉變為承諾在進一步行動前保持耐心。鮑威爾也表示美聯儲今年應停止縮表。

美聯儲的最新政策聲明沒有就加息或降息給出暗示。3月19-20日會議的聲明可能也是如此。

當被問到今年是否會支持加息時，美聯儲決策者沒有提供太多信息。

波士頓聯儲主席羅森格倫3月5日在麵向美國公司董事聯合會分會的演講中表示，耐心基本上是說我們不會就未來的預期給出很多指引，因為有足夠多的不確定性，我們需要觀察形勢發展情況。

但美聯儲在周三與政策聲明一道公佈的經濟預測總結恰恰是一種指引。這份文件可能顯示，如果2019年經濟增長強勁，符合大部分決策者的預期，美聯儲預計將加息。

會議記錄顯示，一些美聯儲官員在1月29-30日的政策會議上表示，擔心經濟預估可能就美聯儲的立場發出誤導性信息。美聯儲主席鮑威爾3月8日警告稱，不要對經濟預估過度解讀。

目前為止，美聯儲警惕而謹慎的溝通做法已給予市場新信心。一項衡量未來三個月美國公債價格震蕩幅度的指標觸及17年最低水準。股市也反應良好，標普500指數今年以來漲幅超過12%。

由於通脹回升跡象不多，因此美國借款成本沒有上調的急迫性，投資者也已幾乎排除今年加息的可能性，尤其歐洲和中國增長放緩還可能令美國經濟承壓。

資產負債表

與此同時，美聯儲麵臨著在每一次聲明中詳細闡述今年將暫停削減債券持倉的壓力。

2008年金融危機後，美聯儲以銀行業準備金來擴充資產，藉以購置數萬億美元債券並且在近零利率水準的背景下刺激經濟。為了讓政策回歸正常，聯儲在2017年末起讓許多債券持倉自然到期，展開縮減資產負債表的進程。

而現在，鑒於美聯儲逐漸停止縮表，決策者麵臨許多疑問。比如，有些決策官員說決策者不希望資產負債表政策與利率政策目的相反。縮表可能會收緊金融環境。

紐約聯儲主席威廉姆斯本月稍早時稱，資產負債表規模到底需要多大“沒有確切的答案”。投資者最快將能在本周找尋解答。美聯儲主席鮑威爾周三的記者會可能就會麵臨外界追問這個主題。

InsightNorthAmericaLLC執行主席CliffCorso認為，市場希望為他們對聯儲資產規模及其構成的假設找尋“確實且令人安心”的答案，“任何偏離都可能引發一些震蕩。