本周將迎來美聯儲12月利率決議 各大投行觀點匯總

周二(12月10日)亞市盤初，美元指數於平盤附近微升，現交投於97.65一線。

美國國債的主要交易商一直在下調明年的收益率預測，其中多數預計基準10年期國債收益率將在2%以下。

一旦美國10年期國債收益率重新回到2%以下，預示債券市場釋放出美國未來經濟衰退的可能。鑒於美元指數與美國10年期國債收益率之間基本呈現正相關關聯，2020年美元前景也不甚樂觀。

本周將迎來美聯儲12月利率決議，大概率按兵不動，利率預期“點陣圖”或為關鍵，將奠定市場對美聯儲明年貨幣政策預期的基調，需重點關注。

法國興業銀行最看漲，預計10年期國債的收益率將從目前的約1.82%降至1.20%；蒙特利爾銀行資本市場、匯豐控股和道明證券也預計收益率下跌。在發布了2020年前景的主要銀行中，高盛集團的收益率預測最高，但即便如此，也僅預測基準收益率升至2.25%；摩根大通以2.05%的預測位居次席。

對增長、通脹和貨幣政策的預期基本可以解釋預測之間的差異。高盛預測美聯儲沒有動作，法興銀行則預計降息1個百分點。但這些機構的預測也考慮到國際貿易緊張局勢、英國脫歐和美國總統大選。

美國10年期國債收益率自8月1日以來一直低於2%，當時國際貿易緊張局勢的升級引發了金融市場動蕩和美國股市下跌。

以下是24家一級交易商中8家機構的策略師提供的預測以及他們的一些看法

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2020年末美國國債收益率預測(按照10年期國債收益率高低排序)

極度悲觀陣營

道明銀行

由於製造業疲軟向消費者的溢出和低通脹，美聯儲2020年上半年將被迫降息兩次。“這應助收益率降低、曲線變陡”。

依然建議做多2021年1月聯邦基金利率期貨、10年期美國國債和5s30s趨陡交易。

蒙特利爾銀行資本市場

預計美國國債2020年開局下跌，因為經濟前景樂觀；但這可能是短暫的，前兩個季度的數據推動收益率走低。

10年期國債收益率將維持1.50%或2%附近100至125個基點範圍。在“長期穩定的政策利率”之後，美聯儲的下一步將是降息。

匯豐

隨著美聯儲按兵不動或可能放寬，10年期國債收益率2020年“不太可能維持在2%以上”。

預測範圍在1.25%至2.25%之間，低收益率可能性高於高收益率。由於美聯儲可能對較低的通脹或通脹預期做出反應，盈虧平衡通脹率在1.5%的區域有下行支撐。

相對悲觀陣營

法國興業銀行

美國為首的經濟放緩和美聯儲降息100個基點“應使收益率在2020年接近底部或將其推向底部”。在美國市場上，她建議“直接或有條件保持長久期傾向，因為我們將在2020年陷入衰退。”建議投資者“以戰術性的短久期對沖覆蓋，以備可能的短線貿易協議興奮，”但認為任何拋售都會適度。

預計收益率曲線趨陡，因美聯儲降息和歐元區國債依然具有方向性的看跌趨陡/看漲趨平。

摩根士丹利

美國10年期國債收益率將在上半年麵臨來自歐洲(尤其是英國)更高收益率的上行壓力，然後在下半年回到約1.75%。

美聯儲的反應功能意味著風險“不對稱地偏向降息”。對美聯儲利率目標區間的預測對應的10年期收益率接近2.5%，這符合決策者長期預測中值；但“如果美聯儲在未來十年保持目前的政策水平，那麼10年期國債收益率嵌入的利率預期將過高75個基點”。

在12月3日的另一份報告中，摩根士丹利的GuneetDhingra表示，總統大選動態、美聯儲暫停和穩定的已實現通脹結合在一起，導致該行預測10年期盈虧平衡通脹率“相對不變”；預計2020年底盈虧平衡通脹率在1.60%，實際收益率保持在正區間，年底報15個基點。

摩根大通

收益率2020年初可能下降，因為美聯儲對揮之不去的疲軟做出反應，在第二季度實施一次降息，然後在下半年回撤，“因為美國和全球經濟增長均高於趨勢”。

美聯儲明年收緊政策的門檻很高，因為核心PCE通貨膨脹率可能保持在2%以下。民主黨初選的結果“可能會對利率市場產生重大影響”。

JasonHunter指出，從技術角度來看，10年期國債支撐位首先在2.12%-2.18%，然後是2.35%；阻力位在1.60%和1.52%。

PhoebeWhite認為，盈虧平衡通脹率在第一季度應保持穩定，然後在當年剩餘時間內擴大；預計5年和10年期盈虧平衡通脹率到2020年底約為190個基點，而30年期為195個基點。

高盛

G-10國債收益率可能在2020年上升，這是由於經濟前景改善和消除了一些尾部風險(貿易戰、脫歐)。包括美聯儲在內的大多數中央銀行按兵不動的情況下，“更高的債券風險溢價將推動我們預測的大部分收益率走勢”。

收益率曲線“應該會出現陡化走勢”，尤其是缺乏政策空間的市場。央行資產負債表擴張應該帶來較低的波動性和較陡峭的波動率曲線，儘管美國總統大選“可能會成為圍繞我們預期路徑波動的根源”。

美國銀行

圍繞國際貿易緊張局勢、英國脫歐和美墨加協議的不確定性“可能很快就會解決”，通貨再膨脹交易在2020年應會跑贏；美聯儲可能按兵不動，總統大選提高加息門檻。

最佳的逆向G-10利率交易是5年至30年期收益率曲線趨平交易：67個基點建倉，目標35個基點，止損90個基點。

傳統觀點認為在積極的增長衝擊下曲線會趨陡，美國銀行認為曲線趨平，是因為市場需要對額外的美聯儲降息進行定價，全球收益率爭奪仍將是長期主題，美元久期的過多建倉“可能集中在前端，因美聯儲降息的預期或對沖”。